鋼材：需求壓制，成本有韌性，鋼材跟隨原料波動(dòng)
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯+20至3760元每噸。華東螺紋-10至4050元每噸，5月基差90元每噸，10月合約基差122元；熱軋維穩(wěn)至4200元每噸，5月基差67元每噸，10月合約184元。
【利潤】
價(jià)格下跌，利潤收縮，富寶江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐和電爐利潤分別為77和-75元。電爐利潤已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。
【供給】
產(chǎn)量環(huán)比上升，鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)。鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加1.6萬噸至246.7萬噸。五大品種產(chǎn)量上升1.77至983萬噸。螺紋+0.4至301萬噸；熱軋-1.3萬噸至323.84萬噸。
【需求】
本周螺紋鋼表需-0.2至310.7萬噸；熱軋表需-8.4至320.5萬噸；五大品種表需+1.9至1004．本周表需持平。
【庫存】
庫存季節(jié)性降庫，本周去庫放緩。五大品種庫存環(huán)比-20.7萬噸至2025.7萬噸。其中螺紋環(huán)比-9萬噸；熱軋環(huán)比+3.3萬噸。
【觀點(diǎn)】
鋼材現(xiàn)貨維穩(wěn)，鐵礦石發(fā)運(yùn)下降，原料維穩(wěn)，成本支撐影響鋼價(jià)窄幅震蕩走勢。當(dāng)前終端需求偏弱，但鋼廠延續(xù)復(fù)產(chǎn)支撐原料需求，短期成本存在韌性。主力合約已經(jīng)移倉至遠(yuǎn)月，原料遠(yuǎn)月貼水較大提早交易鋼材弱需求不能匹配高產(chǎn)量，鋼材遠(yuǎn)月由于限產(chǎn)預(yù)期給了一定利潤。但需求邊際無增量情況下，預(yù)計(jì)后期鋼價(jià)還將延續(xù)震蕩偏弱趨勢。
鐵礦石：需求季節(jié)性上行，供應(yīng)端短期內(nèi)受極端天氣擾動(dòng)，短期9-1正套對待
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比+6元/噸至885元/噸，超特粉745元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉單成本和超特粉倉單成本分別為956.1元/噸與932.8元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為149.3元/噸和16.00%。
【需求】
需求端日均鐵水環(huán)比+1.63萬噸至246.70萬噸。節(jié)后第十一周，在需求季節(jié)性上升格局下，庫消比持續(xù)下探，鋼廠補(bǔ)庫意愿偏低，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比上升-0.22%，日耗環(huán)比+0.40%，庫消比環(huán)比-0.19%。2月生鐵累計(jì)產(chǎn)量14426萬噸，同比增長1212.9萬噸（+9.2%）；2月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量16870萬噸，同比增長1074.2萬噸（+6.8%）。
【供給】
受極端天氣影響，澳洲黑德蘭港宣布清港，短期對澳洲發(fā)運(yùn)形成壓制作用，但颶風(fēng)于港口東面地區(qū)登陸，目前尚未收到港口設(shè)施損壞德報(bào)告，后續(xù)持續(xù)關(guān)注。中長期來看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報(bào)告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。全年（自然年）產(chǎn)量來看，淡水河谷全年產(chǎn)量（含球團(tuán)）同比下降520.6萬噸（-1.5%）至3.40億噸，力拓（含球團(tuán)礦與精粉）同比上升542萬噸（+1.6%）至3.42億噸，必和必拓同比上升77.9萬噸（+0.3%）至2.85億噸，F(xiàn)MG同比下降1090萬噸（-4.6%）至2.26億噸。非主流礦山來看，澳大利亞礦產(chǎn)資源公司 （Mineral Resources Ltd）、吉布森山鐵礦公司 （Mount Gibson Iron Ltd）、加拿大礦業(yè)公司冠軍鐵（Champion Iron）四季度產(chǎn)量分別環(huán)比上升13%、9.8%與3.6%。3月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為29441.90萬噸，同比+2605.90萬噸。
【庫存】
港口庫存12911.5萬噸，環(huán)比周二-57.8萬噸，環(huán)比上周四-241.5萬噸；鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比+-20.40萬噸至9162.75萬噸。
【觀點(diǎn)】
需求季節(jié)性上行，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，短期9-1正套對待。基本面上，供應(yīng)存在短期天氣擾動(dòng)，需求高位，鋼廠按需補(bǔ)庫，港口去庫幅度有所增加。供應(yīng)來看，澳洲發(fā)運(yùn)短期內(nèi)受極端天氣影響，本周到澳巴發(fā)運(yùn)量環(huán)比-599.2萬噸至1752.9萬噸，考慮到颶風(fēng)對澳洲港口的影響較小，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量逐步恢復(fù)；到港量環(huán)比下降107.8萬噸，考慮到前期發(fā)運(yùn)水平偏高，4月到港量或?qū)⒏哂?1年同期水平，鐵礦石中長期供應(yīng)寬松格局未改。節(jié)后第十一周，在需求季節(jié)性上升格局下，庫消比持續(xù)下探，鋼廠補(bǔ)庫意愿偏低，鋼廠進(jìn)口礦庫存環(huán)比上升-0.22%，日耗環(huán)比+0.40%，庫消比環(huán)比-0.19%，疊加唐山地區(qū)鋼坯維持去庫，需求仍未見頂。此外，據(jù)披露，全年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策定調(diào)為平控，具體政策尚需等待國家相關(guān)部門出臺(tái)文件。展望二季度，供需錯(cuò)配逐步緩解，鋼廠維持按需補(bǔ)庫，港口庫存或逐步累庫。鋼材需求正處驗(yàn)證期，關(guān)注需求頂點(diǎn)的到來與庫存去庫節(jié)奏，考慮到09合約貼水較大，操作上建議單邊策略回避，9-1正套持有。
焦炭：遠(yuǎn)月短多，但漲幅有限
【期現(xiàn)】
截至4月17日，主力合約收盤價(jià)2360元，環(huán)比上漲16元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2260元，環(huán)比下跌100元，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2330元，環(huán)比持平，日照港倉單2558元，期貨貼水198元。焦炭市場全面落實(shí)第三輪降價(jià)，現(xiàn)貨提降落地后，盤面觸底反彈，市場開始對節(jié)前補(bǔ)庫有所期待。
【利潤】
截至4月14日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利52元/噸，利潤周環(huán)比增加20元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利98元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利38元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利77元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利78元/噸。焦煤成本下移明顯，焦化利潤仍不斷好轉(zhuǎn)。
【供給】
截至4月13日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比減少0.6萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70萬噸，環(huán)比上漲2.5萬噸。焦炭利潤向好，環(huán)保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。
【需求】
截至4月13日，247家鋼廠日均鐵水246.7萬噸，環(huán)比增加1.63噸，當(dāng)前鋼廠高爐應(yīng)開盡開，生產(chǎn)積極性較高，鐵水已經(jīng)基本觸頂。
【庫存】
截至4月14日，全樣本焦化廠焦炭庫存113.4萬噸，環(huán)比下降增加1.1萬噸，247家鋼廠焦炭庫存639.3萬噸，環(huán)比減少11.2萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數(shù)為11.7天，環(huán)比上周減少0.6天。鋼廠盈利能力減弱，對焦炭仍以控制到貨為主，焦化廠庫存進(jìn)一步累積。
【觀點(diǎn)】
焦煤價(jià)格偏弱，焦企利潤向好支撐開工高位運(yùn)行，但是旺季背景下終端需求表現(xiàn)較弱，下游鋼廠資金壓力較大，仍以被動(dòng)去庫為主。現(xiàn)貨提降第三輪后盤面開始反彈，這意味著現(xiàn)貨進(jìn)一步提降的可能性走弱，且臨近假期，市場開始對節(jié)前補(bǔ)庫有所期待，建議09合約可以階段性做多，但預(yù)計(jì)漲幅有限。
焦煤：遠(yuǎn)月短多，但漲幅有限
【期現(xiàn)】
截至4月17日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1574元，環(huán)比上漲23元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1800元，環(huán)比下跌50元，期貨貼水226元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1765元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1707元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙5）133元。多數(shù)煤礦出貨壓力不減，價(jià)格延續(xù)跌勢，部分超跌煤種成交好轉(zhuǎn)。
【供給】
產(chǎn)地部分煤礦因換工作面等因素影響產(chǎn)量下滑，供應(yīng)端有所縮減，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.9萬噸至617.11萬噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比減少3.24萬噸至243.89萬噸。110家洗煤廠日均產(chǎn)量為63.4萬噸，周環(huán)比增加0.08萬噸。進(jìn)口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸通關(guān)關(guān)4天，日均通關(guān)919車，較上周同期日均通關(guān)增加37車。策克口岸通關(guān)4天，日均通關(guān)270車，較上周同期日均增加41車。
【需求】
截至4月13日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47萬噸，環(huán)比減少0.6萬噸，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70萬噸，環(huán)比上漲2.5萬噸。焦炭利潤向好，環(huán)保影響較弱，焦化廠積極開工為主，產(chǎn)地開工保持回升態(tài)勢。
【庫存】
截至4月13日，全樣本獨(dú)立焦企焦煤庫存895萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，247家鋼廠焦煤庫存801萬噸，環(huán)比下降18.8萬噸。下游采購積極性下降，焦企多按需采購為主，而中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商及洗煤廠持觀望態(tài)度，采購趨于謹(jǐn)慎。整體看，下游處于被動(dòng)去庫階段，但是暫未有大規(guī)模補(bǔ)庫意愿。
【觀點(diǎn)】
焦煤國內(nèi)供給平穩(wěn)，進(jìn)口煤進(jìn)一步增加，而當(dāng)前下游需求疲軟，補(bǔ)庫情緒不佳，上游煤礦持續(xù)累庫，但部分煤種下跌后出貨有所好轉(zhuǎn)，且部分地區(qū)洗煤廠有減產(chǎn)和停產(chǎn)跡象。焦炭第三輪提降后盤面觸底反彈，市場交易邏輯或轉(zhuǎn)為節(jié)前補(bǔ)庫，建議09合約可嘗試短多，但預(yù)計(jì)漲幅有限。
動(dòng)力煤：需求略有釋放，港口煤價(jià)小幅上探
【現(xiàn)貨】
產(chǎn)地煤價(jià)走弱，內(nèi)蒙5500大卡報(bào)價(jià)780元/噸，環(huán)比持平；山西5500大卡報(bào)價(jià)為780元/噸，環(huán)比持平；陜西5500大卡報(bào)價(jià)為764元/噸，環(huán)比下跌9元。港口5500報(bào)價(jià)1000-1030元，報(bào)價(jià)環(huán)比上漲10元。
【供給】
截至4月14日，汾渭數(shù)據(jù)顯示“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率較上期持平。產(chǎn)地部分煤礦因?yàn)閾Q工作面或者井下檢修停產(chǎn)或減產(chǎn)，也有煤礦完成檢修后復(fù)產(chǎn)，煤礦開工小幅波動(dòng)，市場供應(yīng)平穩(wěn)，產(chǎn)能利用率整體處于正常水平。
【需求】
截至4月12日，內(nèi)陸17省+沿海8省日耗505萬噸，周環(huán)比下降2.2萬噸，庫存9638萬噸，周環(huán)比增加219萬噸，平均可用天數(shù)18.8天，周環(huán)比增加0.35天。電煤需求處于淡季，日耗不斷回落，部分電廠已經(jīng)開始檢修，近期南方降水明顯，汛期到來后降水或進(jìn)一步增加，對火電形成擠壓。下游非電企業(yè)開工逐步回升，到近期有轉(zhuǎn)弱跡象，補(bǔ)庫依舊謹(jǐn)慎。截至4月14日，江內(nèi)六港煤炭庫存671萬噸，周環(huán)比增加2萬噸，廣州港煤炭庫存270.3萬噸，周環(huán)比增加28.6萬噸。長江口代表的非電企業(yè)庫存高位，反映出當(dāng)前非電需求依舊偏弱。
【觀點(diǎn)】
上周五開始港口市場情緒有所升溫，部分需求開始釋放，但當(dāng)前整體需求依舊偏弱。臨近假期，下游終端或提前采購，非電需求或有進(jìn)一步釋放可能，短期煤價(jià)存在繼續(xù)反彈可能，但是在實(shí)際需求好轉(zhuǎn)之前，預(yù)計(jì)煤價(jià)反彈幅度有限。
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責(zé)任編輯：趙思遠(yuǎn)
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