來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨
研報正文
【硅鐵】
【基本面分析】
1、成本端：青海、寧夏硅石到廠價180-230元/噸，神府蘭炭小料750-800元/噸，河北石家莊70#氧化鐵皮1050-1090元/噸暫穩，12月電價青海上漲2分，陜西、甘肅及寧夏變動不大，內蒙下周結算。
2、硅鐵現貨：硅鐵價格維持穩定，72硅鐵自然塊5850-6050元/噸現金含稅出廠，75硅鐵6250-6350元/噸現金含稅出廠，內蒙和甘肅報價有上調。1月鋼招正在進行中，近期河鋼定價博弈中盤面走高，廠家挺價情緒升溫，且有逼倉消息傳出，關注河鋼定價。
3、倉單變化：硅鐵倉單11375張環比上個交易日增加2235張，預報1118張環比減735張，倉單和預報合計62465噸環比增加7500噸，套保上增量明顯。
【技術分析】
文華商品指數漲0.68%收在168.17，資金凈流入15.75億。黑色系漲跌分化，硅鐵主力合約6378漲0.89%，資金流入3119萬，增倉4635手，結算價6370。技術上，日K線收小陽線，KDJ線向上發散，1小時K線略有壓力，日線級別反彈信號還在，短期關注60日均線附近壓力。
【總結】
1、觀點：低位寬幅震蕩，關注整數關口弱支撐和60周均線附近壓力。
2、核心邏輯：
1)蘭炭仍有降價空間，青海硅鐵成本上移，寧夏內蒙盈虧平衡線;
2)供需雙弱中需求減量更明顯，盤面套保利潤修復，關注寧夏復產計劃;
3)河鋼1月招采價格博弈，盤面波動率擴大。
【錳硅】
【基本面分析】
1、錳礦：2月期礦報價逐步出爐，South32最新2025年2月南非半碳酸塊典型值Mn36.9%報盤4.05美元/噸度環比上月持平;南非中鐵報價4.15美元/噸度。聯合礦業2月對華Mn>46% Fe< 6% Si02<18%澳塊報4.6美元/噸度，環比上漲0.2美元/噸度。
2、錳硅現貨：6517錳硅現貨北方報價5800-6100元/噸現金含稅出廠，南方報5900-6200元/噸現金含稅出廠，報價混亂。據鐵合金在線消息，根據部分康密勞礦山的長協客戶反饋，2月對我國發運量將對比常量減半甚至以上，現階段南北港口加蓬貨源高度集中，現貨主流持貨商嘉能可上調天津港加蓬塊報價至43，探漲意愿較強，年前預估港口貨源流通將進一步收緊。目前錳硅供需基本面的影響輕微，盤面減倉反彈引發資金恐慌情緒，擔心錳礦會故伎重演，預計現貨報價將混亂，關注錳礦事件的發酵情緒對產業鏈的影響。
3、倉單變化：錳硅倉單80195張較上個交易日增加440張，倉單預報3145張較上個交易日減少1045張，倉單和預報合計416700噸環比減少3040噸，倉單庫存持續增加中，市場標準化程度較高。
【技術分析】
錳硅主力收于6286漲3.70%，資金流出2964萬，減倉17491手，盤面快速升水。技術上，日K線收大陽線，KDJ線金叉后向上發散，1小時K線直線拉升，減倉反彈為主。盤面異動，關注資金情緒變化。
【總結】
1、觀點：低位寬幅震蕩，繼續關注整數關口弱支撐和60周均線附近壓力。
2、核心邏輯：
1)2月期礦報價上調0.2美金/噸度，礦商報漲，市場情緒慌亂，產業虧損或擴大;
2)錳硅供強需弱，廠家降庫，交割庫存持續回升，鋼廠庫存回升，特殊需求交付中;
3)錳礦故事又開始了，波動率擴大，關注情緒發酵的持續性。
（轉自：曲合期貨）
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