來源：五礦期貨 作者：五礦期貨
研報正文
2024 年 12 月 30 日，滬鋁主力合約報收 19795 元/噸(截止周五下午三點)，上漲 0.18%。SMM 現貨 A00 鋁報均價 19700 元/噸。A00 鋁錠升貼水平均價-30。12 月 23 至 24 日，全國財政工作會議在北京召開;會議再次強調了通過以舊換新來促進國內消費，這對鋁下游汽車以及白色家電的消費均有顯著促進作用。
供應端方面電解鋁供應維持高位，氧化鋁期貨價格下調，現貨價格維持高位，電解鋁預期冶煉成本走低;需求端方面，下游需求分化，鋁材搶出口結束后 12 月鋁材出口預計減少。
庫存方面，國內鋁錠庫存去化，鋁棒庫存小幅走高，庫存走勢分化;海外 LME 庫存去化持續。華南中原升貼水價差維持高位，搶出口結束后出口相關消費下降明顯。
整體而言，春節臨近消費整體偏弱，國內鋁價承壓運行。國內主力合約參考運行區間：19400 元-20200 元。海外參考運行區間：2400 美元-2550 美元。
【滬鉛】
截至周五滬鉛指數收至 16859 元/噸，單邊交易總持倉 9.01 萬手。截至周五下午 15：00，倫鉛 3S 收至 1952 美元/噸，總持倉 14.0 萬手。內盤基差 30 元/噸，價差-30 元/噸。外盤基差-27 美元/噸，價差-82 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得 1.185，鉛錠進口盈虧為-1004.42 元/噸。SMM1#鉛錠均價 17025 元/噸，再生精鉛均價 17025 元/噸，精廢價差平水，廢電動車電池均價 10000 元/噸。上期所鉛錠期貨庫存錄得 3.67 萬噸，LME 鉛錠庫存錄得 24.79 萬噸。
據鋼聯數據，國內社會庫存錄減至 4.38 萬噸。總體來看：原生再生冶煉原料均有邊際轉松，TC 上行，雖然環保檢查擾動對鉛冶開工有一定影響，但冶煉廠產量下方空間有限，下游消費開工維持高位，備庫預期存在較久，預計鉛錠消費向上空間不足，向下風險較高。疊加近期國內大宗商品弱勢運行，滬鉛倫鉛近期強勢下行，警惕后續退潮風險。
（轉自：曲合期貨）
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