來(lái)源：五礦期貨 作者：五礦期貨

研報(bào)正文

【鋁】

2024年12月12日，滬鋁主力合約報(bào)收20390元/噸（截止昨日下午三點(diǎn)），上漲0.44%。

SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)20420元/噸。A00鋁錠升貼水平均價(jià)-20。鋁期貨倉(cāng)單89962噸，較前一日減少3491噸。LME鋁庫(kù)存677600噸，下降2000噸。

2024-12-9：鋁錠累庫(kù)0.7萬(wàn)噸至55.3萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)0.55萬(wàn)噸至10.7萬(wàn)噸。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)零售242.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.5%，環(huán)比增長(zhǎng)7.1%。今年以來(lái)累計(jì)零售2,025.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.7%。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材66.9萬(wàn)噸；1-11月累計(jì)出口615.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.8%。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年11月份（30天）國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.74%，2024年1-11月國(guó)內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.86%。

國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4368萬(wàn)噸左右，行業(yè)開(kāi)工率同比增長(zhǎng)0.46個(gè)百分點(diǎn)至95.56%。

短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：20000-20800元/噸；LME-3M參考運(yùn)行區(qū)間：2550-2690美元/噸。

【氧化鋁】

2024年12月11日，截止下午3時(shí)，氧化鋁期貨日內(nèi)下跌2.53%至4577元/噸，單邊交易總持倉(cāng)39.4萬(wàn)手，較前一交易日減少1萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨方面，新疆倉(cāng)單價(jià)格下跌100元/噸，其余地區(qū)維持不變。基差方面，山東現(xiàn)貨均價(jià)較主力合約價(jià)格基差走闊至607元/噸。

海外方面，SMM澳洲FOB價(jià)格大跌70美金/噸至680美金/噸，進(jìn)口盈虧報(bào)-103元/噸，進(jìn)口窗口臨近打開(kāi)。

期貨庫(kù)存方面，周三期貨倉(cāng)單報(bào)5.65萬(wàn)噸，較前一交易日持平，交割庫(kù)周庫(kù)存報(bào)5.62萬(wàn)噸，較上一周去庫(kù)0.13萬(wàn)噸。

根據(jù)鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，最新氧化鋁社會(huì)庫(kù)存錄得374.8萬(wàn)噸，較上周去庫(kù)1.4萬(wàn)噸。礦端，幾內(nèi)亞CIF價(jià)格維持100美元/噸，澳大利亞鋁土礦CIF價(jià)格維持86美金/噸。

總體來(lái)看，原料端，國(guó)內(nèi)整體仍未見(jiàn)規(guī)模復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，短期礦石供應(yīng)量難以大幅上行，海外礦石價(jià)格持續(xù)走高；供給端，受環(huán)保督察和礦石緊缺影響，短期供應(yīng)增量有限，遠(yuǎn)期供應(yīng)大幅轉(zhuǎn)松拐點(diǎn)或見(jiàn)于明年一季度，后續(xù)需跟蹤投產(chǎn)進(jìn)度和礦石供應(yīng)情況；需求端，電解鋁開(kāi)工仍維穩(wěn)，但電解鋁價(jià)格受宏觀影響難以上行，近期部分電解鋁廠因高成本提前停槽檢修，后續(xù)需觀察停產(chǎn)產(chǎn)能是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)出口方面，海外氧化鋁報(bào)價(jià)進(jìn)一步大跌，進(jìn)口窗口臨近打開(kāi)，進(jìn)口窗口打開(kāi)有望緩解國(guó)內(nèi)氧化鋁緊缺局面，累庫(kù)拐點(diǎn)或?qū)⑻崆啊?/p>

策略方面，因明年一季度預(yù)期大投產(chǎn)規(guī)模較大，因此可逢高布局03和05空單。氧化鋁盤(pán)面多空博弈激烈，短期價(jià)格波動(dòng)劇烈，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制，謹(jǐn)慎參與。國(guó)內(nèi)主力合約AO2501參考運(yùn)行區(qū)間：4800-5300元/噸。

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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