來源：中信建投期貨 作者：中信建投期貨

研報正文

一、觀點與策略

【滬鉛】

隔夜滬鉛跳水回落。基本面看，供應端，據鋼聯調研，8 月 1 日條例生效再生鉛企業稅務成本將同步增加，為面對新增的稅費成本壓力，疊加原料庫存已恢復至安全線以上，多數企業進一步下調廢電瓶收購價，再生鉛成本支撐明顯削弱。

原生方面交割貨源流動性偏低，煉廠庫存保有量較少。此外據悉近期數千噸進口鉛即將到港，下游進口采購單增多。需求端，當前處于淡旺季交替階段，電池企業以銷定產為主，臨近旺季或有提前補庫需求釋放。

總體來看，新政兌現雖有原料縮量預期，但短期廢電瓶價格受壓明顯，成本支撐崩塌帶動鉛價重心回落，加之宏觀提振有限，短時鉛價偏弱震蕩為主。

操作上，滬鉛區間操作，主力合約運行區間 18000-19000 元/噸附近。

【滬鋅】

隔夜滬鋅震蕩運行。宏觀面，海外方面上周首申失業金人數創一年新高，7 月 ISM制造業 PMI 超預期回落，盡管年內降息力度對宏觀情緒有所提振，但當前衰退風險未除，市場或又將切換至衰退邏輯?；久婵?，供應端，此前內蒙停產礦山已經恢復生產，但近半個月暫不發運，加工依舊處在歷史價格低位。部分檢修煉廠復產時間推遲到8月，預計 8 月供應仍有千噸減量。需求端下游 8月上旬難有改觀，多維持低原料庫存運行。

總體來看，考慮到宏觀情緒或仍有回落空間，加之需求改善有限，預計滬鋅短期上方 23000 關口壓力較強，短期內低位震蕩為主。

操作上，滬鋅區間操作，滬鋅主力合約運行區間 22500-23500 元/噸附近。

二、鉛鋅行情信息

三、鉛鋅相關圖表

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