研報正文

【滬錫】

周一滬錫主力 2408 合約期價日內橫盤，夜間偏弱震蕩，倫錫連收三根陰線。

現貨市場：貿易商報價變化有限，其中小牌品牌錫錠對 08 合約貼水 700-200 元/噸，交割品牌對滬錫 2408 合約貼水 400 元/噸-升水 500 楊/噸，云錫品牌對 2408 合約升水 400-700 元/噸，進口錫現貨暫無報價。錫價橫盤，下游選擇少量剛需采買。SMM：截止至上周五，社會庫存為 16364噸，周度增加 276 噸。LME 庫存 4440 噸，持平。

整體來看，印尼精煉錫出口自 3 月以來持續恢復，但單月出口量仍未回升至常規水平， LME 庫存延續去庫。國內下游維持弱現實強預期格局，錫價走高下游采買減弱，轉小幅累庫。目前 LME 持倉集中度較高，但 LME0-3 現貨再度轉為貼水結構，做多熱情降溫，短期內外錫價仍有回調壓力。

操作建議：觀望

【工業硅】

周一工業硅主力 2409 合約大幅下挫，昨日華東通氧 553#現貨對 2409 合約升水 1895 元 /噸，華東 421#最低交割品現貨對 2409 合約升水 745/噸，盤面交割利潤已不復存在。7 月 15 日廣期所倉單庫存升至 65905 手，仍然高位持續上行。

昨日華東地區部分主流牌號報價下調幅度為 50-100 元/噸，其中通氧和不通氧#553 硅，#521 硅和#441 硅下調 50 元/噸，#421 硅和#3303 硅下調 100 元/噸，仍在持續回落。

基本面來看，新疆地區產量維持高位，川滇地區豐水期來臨產能利用率顯著回升，供應端十分寬松;從需求側來看，多晶硅 7 月排產有過剩風險硅片累庫壓力增加，而下游電池和組件虧損面持續擴大價格仍有下行壓力，終端集中式項目并網節奏穩步推進但整體裝機增速仍在減緩;有機硅逐步在細分領域消費持續受阻，鋁合金受建材和家裝類訂單拖累需求低迷，整體現貨市場供大于求格局深化，目前社會庫存進一步增至 45 萬噸，現貨市場短期或將繼續承壓。

供應端，新疆地區產量維持高位，川滇地區豐水期來臨產能利用率顯著回升，供應端十分寬松;從需求側來看，多晶硅 7 月排產有過剩風險硅片累庫壓力增加，而下游電池和組件虧損面持續擴大價格仍有下行壓力，終端集中式項目并網節奏穩步推進但整體裝機增速仍在減緩;有機硅逐步在細分領域消費持續受阻，鋁合金受建材和家裝類訂單拖累需求低迷，整體需求仍未見明顯好轉，社會庫存進一步增至 45 萬噸，預計工業硅短期將維持底部偏弱震蕩。

操作建議：觀望

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