來源：國海良時 作者：國海良時期貨

研報正文

【豆粕】

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3410（0）

2.基差：09日照基差-193（-29）

3.成本：6月巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第20周全國油廠大豆壓榨總量為206.41萬噸，較上周增加21.71萬噸。

5.需求：5月22日豆粕成交總量12.88萬噸，較前一日減少2.68萬噸，其中現貨成交12.68萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第19周末，國內豆粕庫存量為52.7萬噸，較上周的46.9萬噸增加5.8萬噸。

7.總結：阿根廷大豆作物狀況評級較差為28%（上周為26%，去年48%)；一般為48%（上周47%，去年48%)；優(yōu)良為24%（上周27%，去年14%)。美國大豆種植率為52%，高于市場預期的49%，此前一周為35%，去年同期為61%，五年均值為49%。大豆出苗率為26%，上一周為16%，上年同期為31%，五年均值為21%。干旱報告顯示，約9％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為11%，去年同期為19%。美豆在無不利天氣影響的情況下，考慮1300美分位置壓制。國內油廠買船進度良好，6月船期基本采買完畢，7月船期40%左右，壓榨節(jié)奏偏快。飼料廠備貨意愿有限，維持物理庫存低位。寬松基本面施壓基差，單邊走勢更多取決于國際大豆。

【棕櫚油/豆油】

1.現貨：24℃棕櫚油，天津8040（-60），廣州7960（-80）；山東一級豆油8100（0）

2.基差：09合約一級豆油40（-88）；09合約棕櫚油江蘇148（-100）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 895美元/噸（-），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-）；6月船期巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供給：SPPOMA數據顯示，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增長26%，油棕鮮果串單產增長27.1%，出油率下降0.16%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油產品出口量為830608噸，較上月同期的905515噸下降8.3%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到第19周末，國內棕櫚油庫存總量為38.7萬噸，較上周的42.1萬噸減少3.4萬噸。國內豆油庫存量為98.7萬噸，較上周的96.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結：近期油脂板塊走勢更多是受整體大宗商品氛圍帶動。商品與權益以及商品內各板塊均保持一定的同步性。國內穩(wěn)經濟政策頻出引導工業(yè)品強勢，農產品獲外溢效應。油脂遠月強勢，月差走縮亦符合宏觀提振邏輯。短期沖高回落或不代表趨勢終結。油脂本身基本面變化有限。產地棕櫚油報價走弱使得主銷區(qū)進口利潤迎來回升。銷區(qū)需求端表現仍有較強韌性，預計逐漸對產地報價形成支撐。在供應端不出現超預期情況下，預計價格下方空間有限，產地價格調整進入尾聲。偏多看待，但未來預期向現實驗證階段可能迎來回調。

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