研報正文

【滬錫】

周二滬錫主力 2406 合約期價高位震蕩，夜間高開下行，倫錫震蕩。

現貨市場：貿易商 報價變化有限，其中小牌品牌錫錠報價貼水 1000-500 元/噸，交割品牌對滬錫 2406 合約貼 水 300 元/噸-升水 300 元/噸，云錫品牌對 2406 合約升水 300-600 元/噸，進口錫現貨暫無報 價。錫價拉升后回落，下游詢價有所增加。

整體來看，4月緬甸錫礦出口降幅較大，且當地錫礦復產尚無定數，庫存消化且遲遲未有補充的情況下，后期出口量仍有下滑預期，國內錫礦原料供應隱憂難解除。供應端擾動及需求預期支撐錫價，不過當前需求回暖仍較慢，光伏組件增速回落，半導體需求底部回升，國內累庫不止，制約錫價上漲空間。短期市場做多情緒略緩，上方關注 28 萬壓力。

操作建議：觀望

【工業硅】

周二工業硅主力 2407 合約震蕩偏強，昨日華東通氧 553#現貨對 2407 合約升水 830 元/ 噸，華東 421#最低交割品現貨對 2406 合約貼水 620/噸，交割貼水幅度有所擴大。5 月 21 日廣期所倉單庫存維持在 53310 手，仍在持續攀升。昨日華東地區部分主流牌號報價小幅下調 50-100 元/噸，其中通氧#553 和#421 的價格下調 100 元/噸，#3303 小幅下調 50 元/噸。

供應端，新疆產能接近峰值，川滇地區供應持續恢復，全國開爐數繼續增加;消費端來看，多晶硅個別企業老線進入檢修周期，硅片 5 月有減產計劃有望實現去庫，集中式項目推進速度仍較為緩慢，近期終端需求改善邊際放緩，西北供應仍然十分充裕，現貨市場短期繼續下調，但期貨端受整體工業品市場強勁漲勢的拉動下進入底部反彈行情。

供應端，西北產量充分釋放，川滇地區供應小幅回升，全國開爐數增加，供應穩中有增;消費端來看，多晶硅檢修減產有一定預期或止住價格頹勢，硅片降價去庫壓力仍存，組件排產有下調預期，光伏產業鏈或縮量運行，整體裝機略有回暖;有機硅產能釋放供應壓力增加，鋁合金型材受建筑建材行業疲弱產量始終不及預期，但近期工業品市場情緒仍在持續升溫，預計工業硅短期將維持底部偏強震蕩運行。

操作建議：觀望

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