來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

期貨盤面上，今日尿素跳空高開后偏強震蕩，收盤價格重心上移。本周尿素產量延續小幅下滑態勢，但隨著前期檢修裝置復產，近兩日日產開始回升，目前看下周復產裝置多于檢修裝置，日產有望維持在 18 萬噸以上高位。

近期復合肥市場夏季肥推進中、走貨較好，短期對尿素需求帶來支撐;南方水稻肥開啟，農需下游逢低適量補貨，整體上市場剛需仍存。近兩日受期貨盤面提振，現貨市場氛圍尚可，廠內庫存壓力不大背景下，剛需補庫仍對現貨價格帶來支撐，預計短期工廠報價仍較為堅挺。短期盤面上，下方支撐仍存，上方亦有保供穩價的政策壓力，建議區間震蕩思路對待，關注現貨市場需求力度。2409 合約上方關注 2100 附近壓制。

【期現行情】

期貨方面：尿素主力 2409 合約 2074 元/噸高開后偏強震蕩，收于 2082 元/ 噸，收成一根上下影線均較長的小實體陽線，漲幅 1.56%，日成交環比小幅放量，持倉量 246370 手(-832 手)。前二十名主力持倉席位來看，多增空減，多頭主力增倉更加積極;其中，中信建投凈多單減少 661 手、信達期貨凈多單增加 1245 手、華泰期貨凈多單增加 1842 手、中泰期貨凈空單增加 438 手、中信期貨凈空單減少 1773 手、國泰君安凈空單減少 3940 手。

2024 年 4 月 25 日，尿素倉單數量2290 張，環比上個交易日-91 張;其中豫棉物流-6 張、安徽中能-85 張。

現貨方面：今日工廠報價有所反彈，漲幅 0-40 元/噸;河南、山東及河北尿素工廠小顆粒尿素主流出廠價格范圍到 2140-2170 元/噸。

【基本面跟蹤】

基差方面：今日期現貨價格均上漲，幅度相當，基差小幅變動;以山東地區為基準，尿素基差有所走弱，尿素 9 月合約基差 148 元/噸(-4 元/噸)。目前基差處于年初以來偏低水平，季節性走勢上看，仍處于震蕩偏弱階段。

供應數據：4 月 25 日國內尿素日產大約 18.2 萬噸左右，工廠開工率大約 77%，同比偏高 1.2 萬噸。富島、心連心四廠裝置計劃今日恢復，四川玖源、鹽湖預計本周后期恢復。

下游數據：根據隆眾資訊，4 月 19 日-4 月 25 日，復合肥產能利用率 49.30%，較上周提升 2.25 個百分點，同比增加 8.1 個百分點;下周東北地區裝置減負停車較多，其他地區夏季肥推進種，預計開工高位運行。中國三聚氰胺產能利用率為 61.12%，較上周增加 1.02 個百分點，同比增長 3.78 個百分點。

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