來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報(bào)正文

【策略分析】

供應(yīng)端，PVC開工率環(huán)比增加0.39個(gè)百分點(diǎn)至80.63%，處于歷年同期中性偏高水平。春檢仍未大規(guī)模啟動(dòng)。近日臺(tái)灣臺(tái)塑PVC4月份報(bào)價(jià)上調(diào)10美元/噸，僅帶來短暫刺激。

下游春節(jié)期間停工，且較往年春節(jié)假期延長(zhǎng)，社會(huì)庫存累庫較多，春節(jié)假期歸來第六周，社會(huì)庫存繼續(xù)增加，社庫和廠庫均處于高位，庫存壓力仍然較大。

最新數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳，新開工、銷售等同比數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，房地產(chǎn)竣工端同比也轉(zhuǎn)為大幅下降，30大中城市商品房成交面積春節(jié)后首次回升至同期中性水平，關(guān)注能否持續(xù)，還需關(guān)注房地產(chǎn)的刺激政策。現(xiàn)實(shí)需求不佳，社會(huì)庫存仍在增加，房地產(chǎn)月度數(shù)據(jù)依然不佳，PVC價(jià)格已經(jīng)跌至區(qū)間下沿，關(guān)注區(qū)間下沿支撐，空單逐步減倉。

【期現(xiàn)行情】

期貨方面：

PVC2405合約減倉震蕩下行，最低價(jià)5766元/噸，最高價(jià)5816元/噸，最終收盤于5768元/噸，在20日均線下方，跌幅0.62%。持倉量減少22660手至735903手。

基差方面：

4月3日，華東地區(qū)電石法PVC主流價(jià)持平于5590元/噸，V2405合約期貨收盤價(jià)在5768元/噸，目前基差在-178元/噸，走強(qiáng)25元/噸，基差處于偏低水平。

【基本面跟蹤】

基本面上看：供應(yīng)端，PVC開工率環(huán)比增加0.39個(gè)百分點(diǎn)至80.63%，PVC開工率繼續(xù)小幅回升，處于歷年同期中性偏高水平。

新增產(chǎn)能上，2024年二季度新增產(chǎn)能主要是30萬噸/年的浙江鎮(zhèn)洋4月份完全量產(chǎn)，60萬噸/年的陜西金泰將于6月份先投產(chǎn)30萬噸/年，這兩套裝置的投產(chǎn)時(shí)間一再推遲，若能在二季度投產(chǎn)，將抵消部分春檢帶來的產(chǎn)量損失。

需求端，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然表現(xiàn)不佳，新開工、銷售等同比數(shù)據(jù)進(jìn)一步回落，房地產(chǎn)竣工端同比也轉(zhuǎn)為大幅下降。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資11842億元，同比下降9.0%。

1-2月份，商品房銷售面積11369萬平方米，同比下降20.5%;其中住宅銷售面積下降24.8%。商品房銷售額10566億元，下降29.3%，其中住宅銷售額下降32.7%。1-2月份，房屋新開工面積9429萬平方米，同比下降29.4%;其中，住宅新開工面積6796萬平方米，下降30.6%。

1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積666902 萬平方米，同比下降11.0%。1-2月份，房屋竣工面積10395萬平方米，同比下降20.2%;其中，住宅竣工面積7694萬平方米，同比下降20.2%。房地產(chǎn)改善仍需時(shí)間。

春節(jié)假期歸來第六周，限購進(jìn)一步放開后，30大中城市商品房成交面積環(huán)比回升54.72%，回升至歷年同期水平，關(guān)注后續(xù)能否持續(xù)。

庫存上，春節(jié)假期期間累庫較多，春節(jié)假期歸來第六周，社會(huì)庫存繼續(xù)增加，在去年高基數(shù)下繼續(xù)同比增加，刷新近年來的新高，截至3月29日當(dāng)周，PVC社會(huì)庫存環(huán)比上升0.67%至60.47萬噸，同比去年農(nóng)歷同期增加13.32%。

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