研報正文

【貴金屬】

周二國際貴金屬期貨價格大幅收漲，國際金價再創新高，COMEX 黃金期貨突破 2300 美元的整數關口，COMEX 白銀期貨大漲 4.7%站上 26 美元上方。市場對貴金屬的做多熱情依然高漲。

數據方面，美國 2 月職位空缺略高于預期，自主離職率為 2020 年以來最低，裁員數創近一年最高。美國 2 月 JOLTS 職位空缺 875.6 萬人，略好于預期，1 月前值下修至 874.8 萬人。2 月自主離職率為 2.2%，為 2020 年以來的最低水平。

由于休閑和酒店業解雇人數增加，裁員人數升至近一年來的最高水平。歐元區 3 月制造業 PMI 終值 46.1，創三個月新低。歐元區各國制造業表現分化，德國、法國 PMI 繼續萎縮，意大利、西班牙恢復增長。

德國通脹連續三個月下降，德國 3 月 CPI 同比上漲 2.3%，低于 2 月份的 2.7%以及市場預測的 2.4%，食品成本是通脹放緩的主要驅動力。歐央行 6 月降息概率加大。

當前金價再創歷史新高，銀價也大幅拉漲。我們維持對貴金屬中長期走勢看漲的觀點，但國內小長假將至，海外將公布包括美國非農就業數據在內的重磅數據和鮑威爾講話，市場波動或加劇，當前已觀望為宜。

操作建議：暫時觀望

【滬銅】

周二滬銅主力 2405 合約震蕩向上，倫銅昨日高開高走突破 9000 美元大關，目前銅價處于震蕩向上區間，國內近月 C 結構繼續走擴，現貨進口窗口關閉，周二電解銅現貨市場再度遇冷，節前下游補庫意愿低迷，現貨貼水擴大至貼水 60 元/噸。

昨日 LME 倫銅庫存降至 11.2 萬噸。宏觀方面，今年票委、克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示今年以來通脹表現出的韌性證實抗通道道路不會一帆風順，需要更多的月度數據出爐以后才能更好地判斷通脹下降過程是否停滯，其認為今年最有可能降息三次。

舊金山聯儲主席戴利表示，他仍然認為今年降息三次是合理的基線預期，但鑒于近期美國制造業反彈和就業市場的強勁，短期美聯儲還沒有調整利率的緊迫性，我們認為多數美聯儲官員對抗通脹進程的不平順已有一定的心理預期，但并不妨礙其表達對未來降息前景的憧憬，市場也在積極交易海外央行的寬松預期。產業方面：國家統計局數據，2023 年江西省精煉銅累計產量 198.5 萬噸，同比增長 9.2%，2023 年銅材累計產量 484.5 萬噸，同比增長 5.5%。

多位美聯儲官員認為今年整體抗通脹進程可能相當不平順，但不妨礙其表達對下半年降息三次預期的憧憬;基本面來看，海外礦端供應中斷持續，倫銅庫存低位運行，國內冶煉廠將進入密集的檢修減產周期，緊平衡預期仍在持續升溫，現貨貼水深度有所修復，預計銅價仍將維持震蕩偏強的走勢。

操作建議：逢低做多

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