研報正文
核心觀點
2月19日，滬銅主力合約收漲0.55%，收于68340元/噸，持倉量11.60萬手，較上一交易日減少0.81萬手，成交量3.73萬手，較上一交易日減少了1.19萬手。目前影響銅價的因素如下：
宏觀方面，美國1月CPI增幅超預期不支持美聯儲降息，但是美國1月營建許可、零售銷售表現疲軟，為未來降息做鋪墊。
供給方面，節后上海地區電解銅出現一定的壘庫，下游消費未見明顯回暖。
需求方面，據Mysteel調研，春節期間國外銅價上漲帶動，上海地區現貨升水走高，成交重心上移。廣東地區需求較節前回暖。重慶地區成交清淡。華北地區成交好轉。華東地區廢銅復產，華南華北地區廢銅交投不足。華北地區銅桿交易熱度提升。銅管市場活躍度提升。
庫存方面，據SMM調研數據顯示，全國主流地區銅庫存較節前大增11.74萬噸至28.57萬噸，為近6年來增量最大的一年，去年僅增加3.94萬噸，近6年平均增量為6.07萬噸。2月19日LME銅庫存減2375噸至128300噸，上海期貨交易所銅庫存增加49208噸至98733噸。
展望后市，銅價走高后抑制下游消費熱情，部分地區需求有所好轉，但改善有限，預料銅價高位波動為主。
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