研報正文

【尿素】

【品種觀點】

昨日國內尿素行情繼續弱勢下滑，跌幅 10-60 元/噸不等，主流區域中小顆粒價格參考2090-2290 元/噸附近。局部低端價格或有企穩甚至反彈，高端價格將繼續下調，短期尿素價格低位震蕩。

【操作建議】

觀望。

【利多因素】

國內尿素樣本企業總庫存量 51.79 萬噸，環比減少 8.14 萬噸；國內尿素生產企業產能利用率 70.44%，環比下降 2.65%；冬季尿素企業限產或停產增多。

【利空因素】

國內復合肥產能利用率 37.96%，環比減少 0.18%。中國三聚氰胺產能利用率為 70.61%，環比增加 5.1%；國內尿素港口樣本庫存量 18 萬噸，環比減少 0.2 萬噸，環比跌幅 1.1%；2023 年 11 月份我國尿素出口 52 萬噸，10 月出口 56.16 萬噸，環比小幅減少。

【風險因素】

人民幣價格浮動、煤炭價格變化、農業需求跟進情況、國際尿素市場波動。

【氧化鋁】

【品種觀點】

供給方面，前煤礦事故使得強化安監管理，加之臨近春節假期山西、河南等地礦山大部分已停止生產，預計春節前礦石供應仍偏緊張，產能利用率成逐步下降趨勢，復產進度不及預期，目前市場可流通現貨偏緊。

需求方面，據了解，電解鋁企業生產相對穩定，需求方面當前偏穩定。短期來看，預計氧化鋁將偏震蕩運行，建議暫時觀望為主。從長期來看，由于氧化鋁的產能過剩，產量偏過剩，而電解鋁行業的產能有一定的限制，氧化鋁預計中長期偏空。

庫存方面，截止1 月4日，中國主要港口氧化鋁庫存周增加 3.4 萬噸至 26.5 萬噸，港口庫存小幅累庫，其中青島港、盤錦港、錦州港小幅增加，鲅魚圈、防城港小幅減少，港口庫存依舊處于歷史低位。

現貨方面，短期內現貨流通偏緊。現貨目前處于上漲階段，北方氧化鋁現貨加權平均價格 3294 元/噸，日變動 0 元/噸；南方氧化鋁現貨加權平均價格 3339 元/噸，日變動 8 元/噸；澳洲氧化鋁 FOB 均價371 美元/噸，日變動 0 美元/噸。

資金方面，氧化鋁主力合約多單持倉 35875 手，日變動5431手；主力合約空單持倉 39869 手，日變動 6044 手；成交量222515 手，日變動58323手。

【操作建議】

短期來看，預計氧化鋁將偏震蕩運行，建議暫時觀望為主。

【利多因素】

短期內現貨流通偏緊。

【利空因素】

長期來看，氧化鋁產量偏過剩。

【風險因素】

國內礦石供應偏緊呈常態化趨勢，市場可流通現貨偏緊。

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