來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價弱勢下行，錄得 1.52%日跌幅，量倉收縮。現階段，螺紋基本面變化不大，庫存延續季節性累庫，低供應雖給予鋼價支撐，但疲弱需求仍易抑制淡季鋼價上行，相對利好的還是宏觀樂觀預期和成本支撐，預計螺紋價格維持高位震蕩運行格局，重點關注庫存變化情況。

【熱軋卷板】

主力期價震蕩下行，錄得 1.34%日跌幅，量倉收縮。目前來看，得益于國內宏觀樂觀預期和成本支撐，熱卷價格維持高位運行，但熱卷供需格局有所轉弱，高位供應雖在收縮，而需求走弱更加明顯，謹防供需矛盾激化引發價格承壓下行，重點跟蹤熱卷需求變化情況。

【鐵礦石】

主力期價高位回落，錄得 1.10%日跌幅，量增倉縮。現階段，貼水修復邏輯驅動資金回流積極，繼而支撐礦價偏強運行，但礦石需求持續走弱，而供應維持高位，供增需弱格局下礦市基本面表現疲弱，礦價上行驅動不強，相反高礦價易引發政策調控擔憂，多空因素博弈下預計礦價延續高位震蕩運行，重點關注持倉變化情況。

一 產業動態

(1)多家機構預計 MLF 利率下調 10-15 個 BP，1 月降息是否會落地?

年初央行連續第四個交易日在公開市場凈回籠資金，本周累計凈回籠創歷史最高單周記錄。專家指出，1 月逆回購投放或與春節因素有關，以春節在同一月份的 2018 年、2021 年來進行觀察，1 月逆回購多為凈回籠，MLF 方面，通常為超額續做。

本月 15 日 MLF 利率會下降嗎?有專家表示 1 月份很可能再次調降 MLF10BP，同時 LPR 非對稱降息，推動實體融資成本繼續下行。隨著市場對于 1 月降息的預期漸濃，也有專家對財聯社記者指出，央行前期提出的維持銀行息差和利潤在合理水平，也意味著監管層不希望出現過低的貸款利率，從而為銀行留存實力應對化債，防止因企業貸款利率過低等造成的資金空轉套利行為。在利率傳導機制下， LPR 和新發貸款利率進一步下行空間將有所收窄。

(2)央行、金融監管總局：加大住房租賃開發建設信貸支持力度

支持住房租賃供給側結構性改革。金融支持住房租賃市場發展應突出重點、瞄準短板，主要在大城市，圍繞解決新市民、青年人等群體住房問題，支持各類主體新建、改建和運營長期租賃住房，盤活存量房屋，有效增加保障性和商業性租賃住房供應。

(3)機構：12 月中國電視市場出貨總量環比下降 3.4%

據洛圖科技(RUNTO)報告數據顯示，2023 年 12 月，中國電視市場出貨總量達 345 萬臺，環比 11 月下降 3.4%，同比 2022 年下降高達 22.3%，創下年內單月最高降幅。出貨大幅下滑的根本原因在于終端市場的持續低迷。根據機構線上監測數據，從 12 月 1 日-12 月 31 日，中國電視市場線上公開零售渠道(不含抖快等內容電商)的零售量較去年同期下降約 20%。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局變化不大，庫存延續季節性累庫，利潤收縮疊加環保限產擾動，鋼廠停產檢修增多，螺紋周產量環比下降 7.65 萬噸，供應延續收縮并降至低位，繼而使得庫存增幅不大，低供應格局給予鋼價支撐。

與此同時，螺紋需求有所企穩，周度表需環比微增 6.62 萬噸，而投機需求刺激下高頻每日成交也有所回升，但兩者依舊是近年來同期低位，且后續仍將季節性走弱，疲弱需求承壓鋼價，相對利好的是國內宏觀樂觀預期未退。

綜上，螺紋基本面變化不大，庫存延續季節性累庫，且低供應下累庫幅度有限，但疲弱需求也將抑制淡季鋼價上行，相對利好的還是宏觀樂觀預期和成本支撐，預計短期鋼價維持高位震蕩運行格局，重點關注庫存變化情況。

熱軋卷板：供需兩端均有所走弱，近期鋼廠停產檢修增多，熱卷供應同樣迎來收縮，周產量環比降 6.72 萬噸，但依舊處于相對高位，供應收縮利好效應不強，關注持續性。

與此同時，熱卷需求開始走弱，周度表需環比降 12.86 萬噸，降幅相對明顯，且主要下游冷軋行業基本面也在轉弱，高供應下庫存增加，冷熱價差收縮，仍將拖累熱卷需求，相應的高價出口韌性有待跟蹤，后續熱卷需求走弱隱憂未退。

綜上，得益于國內宏觀樂觀預期和成本支撐，熱卷價格維持高位運行，但熱卷供需格局有所轉弱，高位供應雖在收縮，而需求走弱更加明顯，謹防供需矛盾激化引發價格承壓下行，重點跟蹤熱卷需求變化情況。

鐵礦石：供需格局延續走弱，庫存大幅增加，虧損加劇疊加環保限產擾動，鋼廠停產檢修增多，礦石終端消耗持續下行，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比下降，雙雙創下階段性新低，弱勢需求仍將承壓礦價。

與此同時，國內港口到貨如期升至高位，相應的海外礦石發運雖有所回落，但仍處于相對高位，按船期推算國內港口到貨量維持偏高水平，疊加內礦生產積極，鐵礦石供應依舊偏高。

綜上，貼水修復邏輯驅動資金回流積極，繼而支撐礦價偏強運行，但礦石需求持續走弱，而供應維持高位，供增需弱格局下礦市基本面表現疲弱，礦價上行驅動不強，相反高礦價易引發政策調控擔憂，多空因素博弈下預計礦價延續高位震蕩運行，重點關注持倉變化情況。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP