來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價震蕩下行，錄得 0.42%日跌幅，量增倉縮?，F階段，螺紋供需兩端均走弱，供應再度收縮但持續性存疑，而淡季螺紋需求表現同樣疲弱，弱勢基本面下鋼價仍易承壓，相對利好是原料高位帶來成本支撐以及國內樂觀預期，多空因素博弈下預計螺紋維持高位震蕩運行，謹防交易邏輯切換至現實端。

【熱軋卷板】

主力期價偏弱震蕩，錄得 0.70%日跌幅，量增倉縮。目前來看，得益于需求韌性強勁，熱卷供需格局相對良好，且原料高位帶來成本支撐，繼而使得熱卷高位震蕩運行，但需注意的是供應維持相對高位，相反后續需求存隱憂，一旦需求走弱則易引發熱卷供需矛盾激化，屆時熱卷價格將承壓，重點關注需求變化情況。

【鐵礦石】

主力期價轉弱下行，錄得 1.33%日跌幅，量增倉縮?，F階段，鋼廠經營狀況不佳，停產檢修增多，疊加環保限產擾動，礦石需求表現疲弱，相反礦石供應維持高位，礦市基本面持續走弱，弱現實格局下礦價上行驅動受限，加之高價易引發政策調控風險，多空因素博弈下預計礦價維持高位震蕩運行為主，重點關注鋼廠生產情況。

一 產業動態

(1)今年前 11 個月全國新設經營主體 3020.4 萬戶，同比增長 10.5%

從市場監管總局獲悉，今年前 11 個月，全國新設經營主體 3020.4 萬戶，同比增長 10.5%。其中，新設企業 916.9 萬戶，增長 14.6%;新設個體工商戶 2092.7 萬戶，增長 8.9%。今年以來，我國經營主體提質擴容，經營主體結構進一步優化，三次產業經營主體占比分別為 5.8%、10.2%、84%，“四新”經濟企業占比 39.4%，發展質量穩中趨好。

(2)中國貿促會：全球經貿摩擦有加劇趨勢

10 月全球經貿摩擦指數為 305，比上年同期上升 44 個點，繼續處于高位區間;全球經貿摩擦措施涉及金額同比上升 29%，環比上升 43.6%。中國貿促會新聞發言人張鑫說，全球經貿摩擦有加劇趨勢。分國別看，墨西哥、美國和土耳其經貿摩擦指數在 20 個國家(地區)中位居前三，美國、歐盟和韓國經貿摩擦措施涉及金額排名前三。與上年同期相比，美國和歐盟保持高位。分行業看，電子、機械設備、運輸設備、醫藥、輕工和化工行業成為經貿摩擦措施的主要沖突點。在監測范圍內的 13 個主要行業中，電子行業經貿摩擦指數居首。

(3)內蒙古鋼鐵企業階梯電價能耗專項核查結果公告

為落實《關于電解鋁企業用電實行階梯電價政策的通知》(發改價格〔2013〕2530 號)、《國家發展改革委關于完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》(發改價格〔2021〕1239 號)、《關于水泥企業用電實行階梯電價政策有關問題的通知》(發改價格〔2016〕75 號)、《關于運用價格手段促進鋼鐵行業供給側結構性改革有關事項的通知》(發改價格〔2016〕2803 號)要求，為推動重點行業加強節能管理，切實提升能源利用水平，自治區工信廳組織自治區工業節能監察保障中心、各盟市工信局開展了 2023 年階梯電價政策執行情況現場核查，現將核查結果予以公告。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局相對偏弱，庫存持續累庫且增幅擴大，利潤收縮疊加環保限產擾動，建筑鋼廠生產趨弱，螺紋周產量環比降 9.66 萬噸，供應再度收縮，低供應格局給予鋼價支撐。

不過，螺紋需求季節性走弱明顯，周度表需環比降 17.98 萬噸，高頻每日成交相對弱穩，但兩者均顯著低于往年同期水平，淡季需求表現疲弱，繼續承壓鋼價，相對利好還是國內宏觀樂觀預期。

綜上，螺紋供需兩端均走弱，供應再度收縮但持續性存疑，而淡季螺紋需求表現同樣疲弱，弱勢基本面下鋼價仍易承壓，相對利好是原料高位帶來成本支撐以及國內樂觀預期，多空因素博弈下預計螺紋維持高位震蕩運行，謹防交易邏輯切換至現實端。

熱軋卷板：供需格局變化不大，板材鋼廠生產平穩，熱卷周產量環比微增 0.09 萬噸，維持相對高位，供應壓力依然存在。不過，熱卷需求韌性強勁，周度表需環比增 0.53 萬噸，處于年內高位，繼而繼續帶來庫存良好去化，但持續性有待持續跟蹤，因主要下游冷軋基本面在走弱，高供應下庫存持續增加，且冷熱價差維持低位，一旦其走弱則仍易拖累熱卷需求，同時高價出口需求存隱憂。

總之，得益于需求韌性強勁，熱卷供需格局相對良好，且原料高位帶來成本支撐，繼而使得熱卷高位震蕩運行，但需注意的是供應維持相對高位，相反后續需求存隱憂，一旦需求走弱則易引發熱卷供需矛盾激化，屆時熱卷價格將承壓，重點關注需求變化情況。

鐵礦石：供需格局相對疲弱，鋼廠經營狀況不佳，停產檢修增多，礦石終端消耗持續回落，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比下降，繼續刷新階段新新低，且近期鋼廠再度臨時環保限產，疲弱需求仍會抑制礦價。

與此同時，天氣因素擾動下港口到貨大幅回落，但海外礦石發運高位攀升，創下年內單周發運新高，年末礦商沖量積極，因而按船期推算國內港口到貨量將重回高位，疊加內礦生產季節性走弱有限，鐵礦石供應維持偏高水平。

目前來看，鋼廠經營狀況不佳，停產檢修增多，疊加環保限產擾動，礦石需求表現疲弱，相反礦石供應維持高位，礦市基本面持續走弱，弱現實格局下礦價上行驅動受限，加之高價易引發政策調控風險，多空因素博弈下預計礦價維持高位震蕩運行為主，重點關注鋼廠生產情況。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP