來源：英大期貨 作者：英大期貨

研報正文

今日銅鋁高開震蕩回落。截至 10 月 31 日收盤，滬銅主力 CU2312 合約收報 67310 元/噸，跌 10 元/噸，跌幅 0.01%。滬鋁主力 AL2312 合約收報 19215 元/噸，漲 20 元/噸，漲幅 0.10%。

宏觀方面，國家統計局服務業調查中心、中國物流與采購聯合會 10 月 31 日發布數據，10 月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為 49.5%，比上月下降 0.7 個百分點，降至收縮區間，制造業景氣水平有所回落。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀稱，10 月份，受“十一”節日休假和節前部分需求提前釋放等因素影響，制造業 PMI 景氣水平有所回落。從分類指數看，在構成制造業 PMI 的 5 個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高于臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。

生產指數為 50.9%，比上月下降 1.8 個百分點，仍高于臨界點，表明制造業生產仍在擴張，但步伐有所放緩。新訂單指數為 49.5%，比上月下降 1.0 個百分點，表明制造業市場需求有所下降。原材料庫存指數為 48.2%，比上月下降 0.3 個百分點，表明制造業主要原材料庫存量繼續減少。

從業人員指數為 48.0%，比上月下降 0.1 個百分點，表明制造業企業用工景氣度略有回落。供應商配送時間指數為 50.2%，比上月下降 0.6 個百分點，仍高于臨界點，表明制造業原材料供應商交貨時間繼續加快。

銅現貨市場方面，據 SMM 10 月 31 日訊，現貨市場交投清淡。多以下游剛需采購為主，上海地區貨源緊張，現貨升水易漲難跌。今日 1#電解銅現貨對當月 2311 合約報升水 320-升水 380 元/噸，均價報于升水 350 元/噸，較上一交易日上漲 35 元/噸。廣東地區出庫減少，庫存小幅增加。月末市場交投并不活躍，但持貨商仍繼續挺價出貨。

電解鋁方面，據 SMM 10 月 30 日訊，供應端云南地區電解鋁預計再度面臨減產，目前減產比例已基本確定，省內四家電解鋁廠減產幅度在 9%-40%不等，預計部分企業近日開始執行，總減產規模或達到 115 萬噸。

整體來看，隔夜美元指數震蕩下行提振銅鋁價格高開，但漲勢未能延續，銅鋁價格高開低走。今日國家統計局發布的中國 9 月制造業 PMI 降至收縮區間，其中生產仍在擴張，但需求回落，凸顯當前需求并不強勁，內需動能仍有待加強，對多頭情緒有所打壓。銅基本面來看，下游消費回暖，庫存下降，但需求表現并不強勁。

電解鋁方面，云南電解鋁再度面臨減產，產量方面短期預計不會有大的影響，下游消費表現不佳，電解鋁未能如期去庫，且消費淡季臨近，預計需求難有改善。關注云南電解鋁減產情況。

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