來源：廣發期貨 作者：廣發期貨
研報正文
【現貨】5月8日SMM1#電解銅均價67200元/噸，環比+545元/噸；基差65元/噸，環比-5元/噸。廣東1#電解銅均價67010元/噸，環比+405元/噸；基差-15元/噸，環比+10元/噸。
【供應】銅精礦進口指數85.47美元/噸，周環比上漲0.72美元/噸。據SMM，3月中國電解銅產量為95.14萬噸，環比增加4.36萬噸，增幅為4.8%，同比增加12.1%，且較預期的94.95萬噸多0.19萬噸。預計4月中國電解銅產量95.39萬噸。內外比價修復，進口窗口打開。
【需求】精銅制桿周度開工率65.61%，周環比下降13.04個百分點；再生銅桿42.17%，周環比下滑19.91個百分點。精廢價差走弱至866元/噸，有利于精銅消費恢復。四月傳統旺季效應平淡，五月步入淡季。線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月5日SMM境內電解銅社會庫存16.81萬噸，周環比增加0.46萬噸；5月5日保稅區庫存15.93萬噸，周環比增加0.07萬噸；5月5日LME銅庫存70425噸，周環比增加5875噸；5月4日COMEX銅庫存27647噸，周環比持平。
【邏輯】上周五公布的非農數據大超預期，減輕了此前市場對美國經濟衰退的擔憂，有利于資金情緒修復。美聯儲金融穩定報告評價，銀行業總體保持韌性，融資相對穩定、流動性充裕，但將銀行系統的壓力列為金融系統的近期風險之一。產業供需邊際走弱，海外庫存累升，但國內總體延續去庫，銅價回落對中下游需求仍有提振，精廢價差縮窄有利于精銅消費，66000附近買盤較多。整體上，關注本周美國CPI數據，短期滬銅偏多反彈，主力關注68000表現。
【操作建議】短期偏多反彈，主力關注68000表現
【短期觀點】謹慎偏多
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