一、行情回顧
節后雞蛋現貨季節性低開，隨后陷入低位震蕩格局，主產區均價維持在4.25-4.40元/斤的區間內低位震蕩，期價先抑后揚，月初大幅回落，隨后震蕩回升，全月變動不大，帶動基差整體走弱，但依然維持往年同期高位水平。
二、邏輯分析
今年雞蛋延續2020年以來的供需兩弱格局，節前期現貨表現弱勢更多源于需求受到疫情的擾動，后期需要特別留意需求端的變化，因一旦需求恢復或者改善，那么蛋雞養殖需要一波產能恢復的過程，這一過程往往伴隨著雞蛋現貨價格上漲，及其對應的蛋雞養殖利潤的提升。
就目前來看，供應端即在產蛋雞依然處于歷史同期低位，參考博亞和訊數據，節前現貨下跌帶動養殖戶淘汰量增加，使得在產蛋雞存欄連續4月環比小幅下滑，雖由于10月和11月雞苗銷售量將帶來新開產量的增加，但考慮到雞苗銷售量依然同比下降，預計在產蛋雞存欄環比增幅有限。而現貨層面可以看出，節后雖有季節性下跌，但現貨和養殖利潤均顯著高于往年同期。與此同時，關聯品白羽雞與817肉雜雞也有類似表現，表明國內動物蛋白供需趨于改善。
三、圖表與數據
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圖表1：雞蛋2305合約走勢
數據來源：廣州期貨研究中心
圖表2：雞蛋期價結構
數據來源：廣州期貨研究中心
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圖表3：在產蛋雞存欄
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表4：蛋雞苗月度銷售量
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表5：蛋雞月度淘汰量
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表6：蛋雞淘汰日齡
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表7：主銷區雞蛋銷量
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表8：主產區月度發貨量
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表9：周度雞蛋發貨量
數據來源：卓創資訊 博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表10：雞蛋現貨價格
數據來源：卓創資訊 博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表11：生產環節庫存
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表12：流通渠道庫存
數據來源：卓創資訊 廣州期貨研究中心
圖表13：雞蛋月均價變動統計
數據來源：畜牧業信息網 廣州期貨研究中心
圖表14：雞蛋季節性規律
數據來源：畜牧業信息網 廣州期貨研究中心
（三）成本利潤
圖表15：蛋雞苗價格
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表16：淘汰雞價格
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表17：蛋雞自配料價格
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表18：蛋雞養殖利潤
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
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圖表19：全部飼料月度產量
數據來源：飼料工業協會 廣州期貨研究中心
圖表20：蛋禽料月度產量
數據來源：飼料工業協會 廣州期貨研究中心
圖表21：肉毛雞價格
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表22：817肉雜雞價格
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表23：817肉雞養殖利潤
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
圖表24：白羽肉雞養殖利潤
數據來源：博亞和訊 廣州期貨研究中心
?。ㄎ澹﹥r差表現
圖表25：雞蛋主產區均價對1月基差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
圖表26：雞蛋主產區均價對5月基差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
圖表27：雞蛋主產區均價對9月基差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
圖表28：雞蛋1-5價差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
圖表29：雞蛋1-9價差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
圖表30：雞蛋5-9價差
數據來源：文華財經 廣州期貨研究中心
四、展望與建議
基于飼料成本、動物蛋白和雞蛋自身供需格局，繼續持謹慎看多觀點，考慮到目前雞蛋主力合約期價與主產區現貨均價大致平水，基差處于歷史同期高位水平，且后期需求端有望帶動供需趨于改善，我們建議投資者可以持有前期多單。
風險因素：新冠疫情、宏觀經濟等。
廣州期貨 范紅軍
責任編輯：宋鵬
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