【現(xiàn)貨】

華東螺紋指導價+20至3370元每噸，實際成交價+20至3280元每噸，主力合約升水實際成交價10元每噸，華東熱卷+20至3450元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨29元每噸。

【供給】

供給：產(chǎn)量季節(jié)性回落，鐵水從236萬噸下降至229萬噸水平，本期鐵水環(huán)比-3至229.4萬噸。五大材產(chǎn)量下降，環(huán)比-11至850萬噸。螺紋產(chǎn)量維穩(wěn)、熱卷產(chǎn)量下降。本期螺紋產(chǎn)量-0.7至218.7萬噸；熱卷產(chǎn)量-7.4萬噸至313萬噸。

【需求】

下游行業(yè)：制造業(yè)和出口保持高位，國內(nèi)“以舊換新”補貼政策支撐四季度需求。近3期數(shù)據(jù)顯示螺紋需求維穩(wěn)，熱卷表需持續(xù)回落。10-11月五大材表需維持在880-890區(qū)間，本期環(huán)比-11至870萬噸（年均值857萬噸），其中螺紋表需-1至238.7萬噸；熱卷表需-5至312萬噸。

【庫存】

五大材庫存延續(xù)去庫，環(huán)比-21萬噸至1118.4萬噸。本期螺紋鋼庫存-20萬噸至403萬噸，熱卷庫存+0.5萬噸至309萬噸。

【成本和利潤】

近日原料下跌，鋼廠利潤小幅向上修復。螺紋電爐利潤持續(xù)虧損，長流程鋼廠螺紋價格接近成本線，熱卷有100左右的利潤。

【觀點】

周一鋼銀數(shù)據(jù)顯示城市庫存保持去庫，預計庫存會在鋼廠端累庫。當前鋼材產(chǎn)量和庫存都出清，但近期受焦煤價格拖累，成本坍塌影響鋼材價格下跌。25年需求依然是減量預期，這種假設下，四季度鐵水產(chǎn)量屬于高位，原料供應寬松，成本支撐偏弱。螺紋和熱卷價格向下突破3300和3450震蕩下沿，操作上單邊試空，或關注多材空礦套利策略。

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