文華財經（編輯整理 李欣）--據新華社3月27日報道，26日，信達澳銀精華靈活配置混合型證券投資基金等兩只偏股型基金“突擊”獲批。但管理層增加市場資金供應的良苦用心依然沒有得到市場的認可。

　　　　27日，滬深股市在大盤股和創投概念板塊的拖累下再現大幅下挫。其中，上證綜指跌破3500點重要心理關口，跌幅超過5％。

　　　　減持：資金面“難以承受之重”

　　　　27日，滬深股市雙雙低開。上證綜指震蕩盤跌，很快跌破3500點并一路逼近3400點。當日滬指收報3411．49點，跌幅高達5．42％。按照2007年末的數據計算，上證綜指在不足3個月時間里下跌幅度高達35％。

　　　　在宏源證券研究所所長程文衛看來，除了海外股市走軟拖累、國內上市公司再融資沖動不減等因素外，“大小非”解禁進入高峰期對市場資金面形成重壓，是滬深股市難以走出持續調整的主要原因。

　　　　統計顯示，2008年全年解禁的大小非市值將超過3萬億元。截至3月16日，今年以來“大小非”解禁市值總計324億元，平均每周解禁市值高達近30億元。

　　　　“‘大小非’減持與市場下跌之間已經形成了一種惡性循環，即減持給市場資金面形成壓力，導致市場重心不斷下移，而市場低迷本身又成為導致大小非減持意愿日趨強烈的主要因素之一，”程文衛說。

　　　　上海天相投資咨詢公司策略分析師仇彥英認為，在宏觀緊縮的背景下，經濟增長放緩導致非流通股股東對上市公司盈利增長預期降低，并產生了拋售沖動。另一方面，宏觀緊縮令非流通股股東本身面臨資金緊張的財務壓力，也引發了拋售套現的剛性需求。

　　　　創業板讓大盤藍籌很“受傷”

　　　　3月21日，中國證監會就《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》向社會公開征求意見。這意味著，醞釀多年的創業板終于呼之欲出，中國建立多層次資本市場的進程再度推進。

　　　　然而，漸行漸近的創業板卻沒能產生應有的利好效應。24日，征求意見稿發布的第一個交易日，滬深股市雙雙出現4％以上的巨大跌幅。27日，兩市再度大幅下挫。

　　　　在新一波調整中，藍籌大盤股首當其沖。繼中國太保成為這一輪牛市中首只跌破發行價的個股后，中煤能源、中海集運等大盤股27日盤中“破發”，名列Ａ股市場權重“前茅”的中石油和建行當日最低價距發行價也僅一步之遙。

　　　　“在股票市場資金面壓力不斷增大的背景下，推出創業板并進行大規模發行，無疑會進一步加大股票的供給，從而加劇市場供求的失衡，”海通證券高級分析師雍志強表示，“市場資金分流將導致藍籌股進一步‘失血’，在大盤股特別是權重股屢遭重創的情況下，股指加速下行在所難免。”

　　　　股市熱盼風險管理工具

　　　　許多成熟市場的經驗都表明，在資本市場出現巨大波動的時候，金融衍生品工具都發揮了對沖風險的功能。Ａ股市場的這一波巨幅調整，也讓中國內地推出風險管理工具的呼聲日益高漲。

　　　　著名經濟學家、國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，因為各種內部與外部的不確定性，中國股市今年之內必然會是一個大起大落的行情，如果不盡快推出避險工具，可能會繼續對整個資本市場乃至金融體系帶來巨大的沖擊。

　　　　在巴曙松看來，目前股指期貨已經迎來推出的好時機。“作為市場的‘減震器’和‘穩定器’，股指期貨有利于平滑市場風險，有效防止市場大起大落。”巴曙松說，現階段，推出股指期貨有助推動藍籌行情和恢復市場信心，長遠來看，對股市健康發展也會產生積極作用。

　　　　海通證券研究所高級分析師雍志強也認為，對于系統性風險不斷加大的Ａ股市場來說，推出股指期貨可以活躍相應的現貨市場，平抑現貨市場波動，為市場提供避險手段和風險管理工具，改變投資者單一的盈利模式。

　　　　“在目前股市處于相對低迷狀態的背景下，宜先推出股指期貨平抑市場波動，待藍籌群體企穩后再推出創業板。”雍志強說。

　　　　市場期待信心重建

　　　　新基金發行遭遇困境，二級市場成交量持續萎縮，藍籌股頻頻創出上市以來新低，研究機構不斷調低調整目標位……種種跡象顯示，在這一波牛市中凝聚起來的人氣正在股指的“跌跌不休”中漸趨消散。

　　　　“股市漲漲跌跌并不可怕，可怕的是不知道跌到什么時候才是底。”上海股民王以菡說，過去幾天她在股市的資產大幅“縮水”，而跌得最兇的恰恰是她最看好的幾只藍籌股，這讓她感到十分困惑。

　　　　實際上，相對于股指下跌本身，Ａ股市場面臨的更大挑戰來自于投資者的信心和對政策的預期。

　　　　期待信心重建。面對Ａ股市場的不斷下行，這已經成為包括散戶和機構投資者在內的所有市場參與者共同的呼聲。