文華財經（編輯整理 王亞男）--據21世紀經濟報道3月28日報道，3月27日，滬指暴跌195點，收于3411.49點，直逼3400關口。券商板塊整體跌幅接近6％，弱于大盤。其中，國金證券跌停，東北證券(000686)、宏源證券(000562)跌幅達9％、8.55％。

　　　　《創業板上市管理辦法（征求意見稿）》公布及證監會問計市場等預備動作，對券商股似乎毫無提振——3月以來，券商板塊的整體跌幅已達25％。

　　　　“創業板的推出將增加券商的利潤增長點，但對于整個券商行業目前影響不大。”興業證券分析師傅建設分析，具體到券商的各項業務上，對投行業務的影響較大，經紀業務和直投業務次之，自營業務最小。

　　　　承銷：總收入7億元？

　　　　市場普遍猜測創業板將在今年6月份推出，多數券商更是預計2008年將有200家左右企業在創業板上市。

　　　　海通證券(600837)預計，考慮到創業板上市門檻低，上市企業規模小，因此發行上市速度會較快，正常情況下每年將有500家企業上市，即每周發行10家左右。按每家發行2000－萬3000萬股計算，每家融資1億－2億元，每年總體發行規模在800億元左右。如果2008年6月后發行第一家，預計2008年發行在200家左右（由于初期發行可能較為謹慎），融資規模將達到350億元，由此為證券行業帶來承銷收入7億元左右。

　　　　“這樣的承銷收入，對整個券商行業的影響不大。”傅建設說，但具體到每家券商可能不一樣，中小企業融資業務較強的券商，如廣發證券、國信證券等分到的蛋糕會多一些。

　　　　在直接投資業務上，目前僅中金公司和中信證券（600030。SH）可以開展。雖然絕大多數券商仍難于通過直接投資創投企業上市獲利，但傅建設預計，創業板的推出將刺激券商從事直接投資業務的愿望，管理層也有可能加快資格審批，“創業板為券商直投提供了一個非常好的退出渠道”。

　　　　證監會規定，券商直投比例不能高于擬上市企業股權比例的7％，否則不能作為其承銷企業的保薦人。

　　　　海通證券認為，若采用目前中信證券約10％的資本金用于PE業務作為行業均值，2007年年底，創新類券商的凈資本總額約為2036億元，其預計券商開展直投業務的年化收益率將在30％－40％，按照參股7％的股權上限來計算，這將給創新類券商每年帶來直投業務收入60億元。

　　　　自營：避讓創業板

　　　　“中國股市歷來有炒新情節，估計創業板新上市企業會受到市場追捧。”一位私募基金人士認為。

　　　　雖然力薦創業板的投資價值，但在自營業務上，券商似乎在主動避讓。

　　　　“現在券商對自營業務的控制比較嚴格，選股上一般規避風險比較大的公司。但也要看各家券商的投資風格，總體來說，券商不會直接參與炒作。”傅建設認為。

　　　　平安證券亦認為，創業板企業不宜作為長期投資標的。這是由于創業企業運作滿3年即可上市融資，多數往往沒有經歷完整的經濟周期檢驗，部分管理水平可能難以應付危機時期的需要。

　　　　對于市場擴容的壓力，國信證券預計，創業板上市公司IPO募集資金額每家平均在1.5億元左右，按首批50家計算，一級市場資金需求不超過100億元，僅相當于一兩家中型主板上市公司IPO募集資金額，或數家公司的再融資額；按上市后市值測算，二級市場需要500億元左右的承接資金需求，壓力有限。

　　　　“雖然創業板推出一開始，投資者將對上市企業有很高熱情，保持較高換手率，但畢竟創業板企業規模不大，一開始也不會有太多企業上市，加上很多資金可能從主板市場分流而來，所以，市場的總交易量變化不會太大。所以，對券商的經紀業務也很難有太大影響。”傅建設說。