文華財經（編輯整理 王亞男）--據上海證券報3月28日報道，從價值投資的角度來講，A股市場已經逐漸進入了安全區域，上周四、周五市場的逆轉也表明了某種類型的資金正在大舉進入。因此，隨著各項不確定因素的逐漸明朗化，A股市場有望展開反彈，但近期內反彈能否持續還有待觀察。而對于市場所關注的大宗商品價格上漲，周邊市場震蕩及通脹預期等三大熱點問題，目前看來至少有一件已是塵埃落定。

　　　　大宗商品難以持續上漲

　　　　我們早前看空大宗商品的結論在上周得到了驗證，主要邏輯是大宗商品前期的上漲是不能持續的，其價格的飆升并不是出于供求矛盾緊張，而是由于美元貶值后的標價效應，因為國際大宗商品均以美元標價，這些商品的實際價值并沒有變化，所以美元升值后大宗商品價格勢必回落。果然，在美聯儲大幅降息后美元走勢強勁，同樣是出于標價因素，大宗商品和黃金都出現了猛烈的下跌。

　　　　隨著美國經濟的進一步衰退，大宗商品必將全面回落，包括黃金。不過黃金因為是硬通貨，其下跌的幅度可能會比較小，若有政局不穩的情況刺激的話可能還會繼續上漲。

　　　　A股外圍環境仍不樂觀

　　　　美聯儲在降息75個基點以后，中美利差已經超過了100個基點（貨幣市場），進一步增強了人民幣升值的預期。昨日人民幣升至匯改以來最高水平，達到1美元兌人民幣7.0130元。不過，美聯儲降息可能會加快美元貶值速度，并且進一步拖累人民幣兌其他貨幣匯率走勢。以上因素會造成中國在解決通貨膨脹問題時顧慮重重，使得加息空間被壓縮，而人民幣升值壓力則進一步增大。因此，我國在解決通貨膨脹問題所采取措施時，“不小心”傷害到了脆弱的股市，但權威人士也屢次表示A股并沒有進入熊市，投資者不必過分恐慌。時下，市場可能更希望于美元匯率趨于穩定，但無奈的是，美國經濟的衰退并未見底。因此，A股的外圍環境仍然不樂觀。

　　　　通脹預期有助于零售業

　　　　數據顯示今年前兩個月中國零售額較上年同期增長了20%左右。這里面有個小問題，就是應該說通貨膨脹對于傳統零售行業來說可能是有損害的，即使不損害也至少會刺激直銷渠道的發展，尤其是像郵購、網購、C to C、B to C類型企業的發展，連頗有爭議的電視購物都在沖擊著傳統零售業。但由于諸如網上交易這樣的數據很難獲得，而且即使有也很難進入社會消費品零售總額的統計數據，所以我們所看到的社會消費品零售總額的數據可能大大低于真實的消費數據，不同類型的消費企業增長率不同。因此，我們前面所說的通貨膨脹可能損害傳統零售渠道的證據并不足，畢竟傳統零售渠道仍是主要的消費品購買渠道。

　　　　雖然如此，但有一點可以肯定的就是，新型零售渠道的增長速度是極為迅猛的，在未來有可能占據消費品領域的半壁江山。基于對通貨膨脹的預期，有證據表明通脹確實有助于零售業銷售額的擴大，我們把中國市場CPI和零售總額做一個對比，二者相關系數高達0.77。但是這種收入的擴大能不能轉化為利潤，還需要進一步深入研究。