文華財(cái)經(jīng)（編輯整理 王亞男）--據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)3月28日?qǐng)?bào)道，由于2月份出口增速的滑落，目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期增強(qiáng)，這促使近期中長(zhǎng)期債券價(jià)格走強(qiáng)，收益率不斷下滑。

　　在3月份臨近月底之際，許多機(jī)構(gòu)開(kāi)始發(fā)布對(duì)于3月份CPI的預(yù)測(cè)。市場(chǎng)普遍預(yù)期3月份CPI較2月份8.7%的高點(diǎn)會(huì)有所回落，但仍然會(huì)維持在高位。這表明我國(guó)面臨的通脹壓力并沒(méi)有明顯緩解，央行加息的可能性仍然存在，但是分析人士表示，即使加息，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也將有限。

　　3月CPI或回落

　　隨著推動(dòng)2月份CPI走高的春節(jié)、雨雪災(zāi)害等異常因素的消退，3月份CPI的回落基本會(huì)成為確定之勢(shì)。來(lái)自商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)均顯示，3月份的食品價(jià)格較2月份都出現(xiàn)了較大回落，環(huán)比跌幅達(dá)到了2%~3%左右的水平。

　　興業(yè)銀行分析師魯政委指出，2月份物價(jià)特別是食品價(jià)格畸高構(gòu)成了3月份物價(jià)迅速下落的勢(shì)能。其中，蔬菜等生鮮食品價(jià)格的迅速大幅回調(diào)，將會(huì)促使3月份CPI環(huán)比回落超過(guò)歷史平均水平。

　　根據(jù)他的測(cè)算，3月份CPI環(huán)比跌幅可能將達(dá)到1%，高于歷史平均0.6%的水平。而3月份CPI同比漲幅將會(huì)大致落于7.9%~8.2%的區(qū)間之內(nèi)。

　　國(guó)海證券研究員孫穩(wěn)存則認(rèn)為，3月份CPI同比增幅仍會(huì)維持高位，可能達(dá)到8.4%左右，環(huán)比下降0.6%。而由于原材料和能源價(jià)格的上升，3月份PPI會(huì)繼續(xù)保持上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)同比增幅可能會(huì)達(dá)到7%左右。

　　此前央行的調(diào)查已顯示，居民對(duì)于物價(jià)上漲的預(yù)期已有明顯緩解，如果3月份CPI滑落，則會(huì)使得人們的通脹預(yù)期進(jìn)一步得到抑制。在預(yù)期CPI將回落的情形下，市場(chǎng)對(duì)于央行加息的預(yù)期進(jìn)一步減弱。魯政委表示，如果3月份CPI環(huán)比出現(xiàn)較大跌幅，在加息問(wèn)題上已更加審慎的央行將會(huì)繼續(xù)選擇謹(jǐn)慎觀望，但央行對(duì)于流動(dòng)性的回籠力度則可能較目前繼續(xù)加大。

　　在去年六次加息后，我國(guó)央行在運(yùn)用利率政策上趨于謹(jǐn)慎。由于美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息，加大了熱錢流入的壓力，我國(guó)央行的加息空間也進(jìn)一步受到限制。

　　不過(guò)也有分析人士認(rèn)為，即使3月份CPI漲幅回落，但8%左右的水平仍顯示物價(jià)水平上漲速度過(guò)快，我國(guó)所面臨的通脹壓力仍然很大。在通脹形勢(shì)仍然嚴(yán)峻的情況下，央行再度出臺(tái)加息政策的可能性依然存在。

　　是否加息已非市場(chǎng)關(guān)鍵因素

　　近期市場(chǎng)對(duì)于加息的敏感度已有所下降。在央行再祭出存款準(zhǔn)備金率政策之后，市場(chǎng)對(duì)于央行近期加息的預(yù)期有所緩解，再加上充裕資金面的推動(dòng)，債券市場(chǎng)暖流涌動(dòng)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，即使央行再出臺(tái)加息舉措，對(duì)市場(chǎng)的沖擊也將有限，并不會(huì)改變長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)。當(dāng)加息的靴子最終落地時(shí)，市場(chǎng)反而會(huì)因“利空出盡”而進(jìn)一步釋放緊縮預(yù)期，從而促使債券市場(chǎng)繼續(xù)回暖。

　　“加息對(duì)于市場(chǎng)的影響已不是關(guān)鍵因素。”一商業(yè)銀行債券分析人士說(shuō)，市場(chǎng)已由關(guān)注加息轉(zhuǎn)為更加關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的變化。由于2月份出口增速的滑落，目前市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期增強(qiáng)，這促使近期中長(zhǎng)期債券價(jià)格走強(qiáng)，收益率不斷下滑。

　　以中債收益率顯示，目前5年、7年和10年期國(guó)債收益率分別在3.77%、3.87%、4.00%左右，較上周初均下跌了10多個(gè)基點(diǎn)。