來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性偏多 烏克蘭農業部稱，截至1月9日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為2244萬噸，比去年同期增長300萬噸，漲幅15.5%。其中玉米出口量為1016萬噸，低于去年同期1033萬噸。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏少，巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水與往年變化不大。巴西24/25年度一茬玉米播種率為83.7%，略快于去年，收獲進度1.1%，略慢于去年。
上周玉米價格基本穩定，截止1月10日，全國玉米周度均價2091元/噸，環比持平。分地區來看，東北地區玉米價格穩中略偏弱運行，部分深加工企業下調收購價格，另外貿易商建庫意向不高，東北玉米除送國儲及走本地深加工外，外流較為有限。華北地區玉米價格維持震蕩偏弱運行，但下跌幅度有限。經過12月份農戶售糧以后，干糧數量增多，貿易商做庫存意愿增強。春節將近，下游飼料企業基本完成節前備貨，部分企業周內陸續開始采購，以遠期簽單為主，少量采購低價現貨，需求支撐有限。
上周豬價窄幅震蕩。供應端，周內養殖戶大豬出欄意向有所增加，但市場供應占比整體有限，小體重豬與大體重豬出欄較上周持平；需求端，周內腌臘灌腸處于收尾階段，市場需求減量明顯，企業開工率進一步下滑；周內，凍品市場需求暫無明顯改善。本周重點關注集團場出欄節奏變化、節前消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。深加工方面，玉米淀粉加工利潤有所回落但依舊盈利，玉米淀粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比下降。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
綜合來看：上周玉米主力合約呈現窄幅震蕩走勢，周五漲幅較大。一方面，部分糧點開始選擇性做中長期庫存，市場入市收購的積極性逐漸增強；另一方面，市場流傳東北地區增儲落地，一定程度上提振市場信心。周六中儲糧再次官宣增儲。故綜合來看上周主力合約高位震蕩盤整后選擇上攻，最高觸及2262元/噸。本周需重點關注政策端是否有新的利好消息發布，關注貿易商入市收購的積極性是否提升，關注后續基層售糧進度和天氣變化情況。
產地情況：中性 烏克蘭農業部稱，截至1月9日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為2244萬噸，比去年同期增長300萬噸，漲幅15.5%。其中玉米出口量為1016萬噸，低于去年同期1033萬噸。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏少，巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水與往年變化不大。巴西24/25年度一茬玉米播種率為83.7%，略快于去年，收獲進度1.1%，略慢于去年。
國內供給：中性 上周玉米價格基本穩定，截止1月10日，全國玉米周度均價2091元/噸，環比持平。分地區來看，東北地區玉米價格穩中略偏弱運行，部分深加工企業下調收購價格，另外貿易商建庫意向不高，東北玉米除送國儲及走本地深加工外，外流較為有限。華北地區玉米價格維持震蕩偏弱運行，但下跌幅度有限。經過12月份農戶售糧以后，干糧數量增多，貿易商做庫存意愿增強。春節將近，下游飼料企業基本完成節前備貨，部分企業周內陸續開始采購，以遠期簽單為主，少量采購低價現貨，需求支撐有限。
飼用需求：偏空 上周豬價窄幅震蕩。供應端，周內養殖戶大豬出欄意向有所增加，但市場供應占比整體有限，小體重豬與大體重豬出欄較上周持平；需求端，周內腌臘灌腸處于收尾階段，市場需求減量明顯，企業開工率進一步下滑；周內，凍品市場需求暫無明顯改善。本周重點關注集團場出欄節奏變化、節前消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利潤有所回落但依舊盈利，玉米淀粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比下降。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
替代品情況：偏多 替代品方面，上周小麥價格變化不大，玉麥價差302元/噸，小麥替代玉米已無價格優勢。
天氣情況：偏多 預計未來10天，13-15日，受較強冷空氣影響，中東部大部氣溫下降4-6℃，東北地區、西北地區東部、內蒙古中西部等部分地區降溫8℃以上，且內蒙古中東部、東北地區、華北北部等地有4-6級風，對設施農業及畜牧業生產、糧食儲運等不利。
國外產地情況
USDA：美玉米1月供需報告
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1月10日，USDA公布1月供需平衡報告，1月美國2024/2025年度玉米單產預期179.3蒲式耳/英畝，12月預期為183.1蒲式耳/英畝，環比減少3.8蒲式耳/英畝； 1月美國2024/2025年度玉米產量預期148.67億蒲式耳，12月預期為151.43億蒲式耳，環比減少2.76億蒲式耳； 1月美國2024/2025年度玉米總供應量預期166.55億蒲式耳，12月預期為169.28億蒲式耳，環比減少2.73億蒲式耳。
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報告整體偏利好，CBOT玉米期貨價格攀升，創近半年來最高水平。報告沒有因為出口中國數量減少而大幅下修，說明美國依舊可以憑借其出口優勢向除中國外的其他國家出口可觀數量的玉米，有利于其國內價格穩定。另外總供應量的下調導致期末庫存下調，也一定程度上緩解了供應過剩的局面。
數據來源：USDA、我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所美國：美玉米出口情況
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1月10日當周，美國2024/2025年度玉米出口凈銷售為44.5萬噸，前一周為77.7萬噸，環比減少33.2萬噸；美玉米出口量總量1661.2萬噸，未交割銷售量2263.4萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米出口我國情況
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1月10日當周，美國2024/2025年度玉米出口裝船86.4萬噸，前一周為100.3萬噸；美國對中國（大陸地區）裝船玉米0萬噸，上一周對中國裝船為0萬噸，環比持平，累計對中國銷售量2.6萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米基金凈多增加
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截止1月10日當周，美玉米多頭持倉35.52萬手，環比上周增加4.19萬手；空頭持倉12.63萬手，環比上周減少2.61萬手。
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截止1月10日當周，凈多持倉為22.38萬手，環比上周增加5.82萬手，做多意愿有所增強。當周CBOT玉米主力合約價格最低價472.5美分/蒲式耳，最高價451.50美分/蒲式耳。
數據來源：紫金天風期貨研究所USDA：巴西玉米1月供需報告
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1月，據USDA最新預估，2024/25年度玉米產量維持不變為1.27億噸，出口預估為4700萬噸，環比下調100萬噸。
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總體來看，最新的USDA報告在新作方面認為現價段高溫多雨的天氣不足以使新作減產，甚至還會比去年增產500萬噸，說明巴西新作產量依舊保持增長態勢。出口雖然下調100萬噸但仍舊保持高位，這也預示了巴西依舊憑借成本優勢保持較高的出口預期，產量也維持在較高水平，新作整體供應條件依舊比較寬松。
數據來源：USDA、我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所巴西：中部玉米主產區預計下周高溫少雨
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1月10日當周，巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏高，中部地區降水較往年偏少，南里奧格蘭德州降水偏少；NOAA預計，巴西玉米主產州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏少，巴西中南部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水與往年持平。
數據來源：NOAA、紫金天風期貨研究所巴西：新作玉米播種偏快
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截至1月10日當周，2024-2025作物年度一茬玉米播種進度83.7%，略快于去年，收獲進度1.1%，略慢于去年。
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按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播種總面積加權的全國平均水平來看，新作一茬玉米生長發育階段占比40.2%，發芽階段占比4.4%，開花部分18.3%，灌漿階段占比23.2%，成熟部分占比12.9%。
數據來源：CONAB、紫金天風期貨研究所巴西：玉米周度出口環比增加
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據巴西Anec最新預估，12月29日-1月4日期間，巴西玉米出口量為76.83萬噸，上周為70.40萬噸，環比增加6.43萬噸。
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截止1月10日，據巴西Anec最新預估，巴西玉米出口預計在12月份達到362.23萬噸，去年同月為645.76萬噸，同比減少283.52萬噸。
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截止當周，巴西玉米2024年1-12月累計出口3781.06萬噸，相比去年1-12月出口5555.86萬噸，減少1774.8萬噸，降幅31.94%。
數據來源：ANEC、Cargonave、紫金天風期貨研究所進口成本：美西玉米進口略有優勢
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截至1月10日，下半年我國配額內進口巴西玉米1月船期到港成本在2170元/噸左右，美灣玉米1月船期到港成本2127元/噸左右；美西玉米1月船期到港成本2100元/噸左右；蛇口港散糧成交價為2160元/噸，美西玉米遠月進口略有優勢
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所國內供需情況
天氣：關注大風降溫天氣
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截止1月10日當周，全國大部農區平均氣溫接近常年同期或偏高1-4℃，僅黑龍江、福建、貴州西部及云南東部偏低2-4℃。全國大部農區降水偏少或無降水。氣象條件利于設施農業和畜牧業生產，北方大部氣溫偏高，日照偏多，冬麥區大部土壤墑情較適宜。
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預計未來10天，13-15日，受較強冷空氣影響，中東部大部氣溫下降4-6℃，東北地區、西北地區東部、內蒙古中西部等部分地區降溫8℃以上，且內蒙古中東部、東北地區、華北北部等地有4-6級風，對設施農業及畜牧業生產、糧食儲運等不利。
數據來源：中央氣象臺、紫金天風期貨研究所港口庫存：北港庫存環比增加
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截止1月10日當周，北方四港玉米庫存共計442.7萬噸，周環比增加12.3萬噸。
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上周港口玉米價格平穩運行。春節臨近，基層農戶售糧窗口期縮短，產地上量加快，港口到貨量較上周小幅增加。
數據來源：紫金天風期貨研究所港口庫存：廣東港玉米庫存環比增加
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截至1月10日當周，廣東港內外貿玉米庫存共計168萬噸，環比上周164萬噸，增加4萬噸。其中，廣東港內貿玉米庫存共計166.3萬噸，較上周增加3.60萬噸；外貿庫存1.4萬噸，較上周減少0.20萬噸。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所飼用需求：養殖利潤稍有回升
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截止1月10日當周，全國生豬出欄均價為16.03元/公斤，較上周價格上調0.26元/公斤，環比上漲1.65%，同比上漲13.85%。養殖利潤方面，自繁自養養殖利潤為202.56元/頭，外購仔豬利潤-33.62元/頭，養殖利潤稍有回升。
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上周豬價窄幅震蕩。供應端，周內養殖戶大豬出欄意向有所增加，但市場供應占比整體有限，小體重豬與大體重豬出欄較上周持平；需求端，周內腌臘灌腸處于收尾階段，市場需求減量明顯，企業開工率進一步下滑；周內，凍品市場需求暫無明顯改善。本周重點關注集團場出欄節奏變化、節前消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所飼用需求：禽類養殖利潤情況
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截止1月10日當周，毛雞周度養殖利潤-1.82元/只，上周-1.67元/只，較上周下降0.15元/只。蛋雞周度養殖利潤為51.47元/只，較上周下降4.2元/只。
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上周，肉雞養殖小幅虧損。主要原因是本周出欄毛雞對應前期高價雞苗，但毛雞價格并未出現任何波動，導致養殖端虧損力度較大。蛋雞方面，蛋價弱勢整理，節前內銷市場啟動不明顯，終端需求跟進顯乏力。下游貿易商拿貨偏謹慎，蛋價承壓下跌，僅周尾局部出現小幅反彈。由于本周蛋均價環比下降，故蛋雞養殖利潤同步縮減。
數據來源：紫金天風期貨研究所飼料企業庫存：庫存天數環比上升
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截止1月10日當周，樣本飼料企業玉米平均存32.30天，較上周增加1.54天，環比增加5.01%，同比上漲6.11%。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所工業需求：玉米淀粉企業加工利潤情況
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截止1月10日當周，吉林玉米淀粉深加工利潤為4元/噸，較上周下降28元/噸，山東玉米淀粉深加工利潤為129元/噸，較上周上漲2元/噸；黑龍江玉米淀粉深加工利潤為2元/噸，較上周下降27元/噸。河北玉米淀粉深加工利潤為149元/噸，環比下降11元/噸。
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整體來看，隨著售糧進度的推進，玉米供給階段性減少，玉米價格跌幅放緩，成本端價格上升對加工利潤有所壓制。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業開機率環比上升
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截止1月10日當周，企業淀粉開機率為67.02%，環比上升0.04%。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業消費量環比下降
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截止1月10日當周，全國126家主要玉米深加工企業共消耗玉米127.27萬噸，環比上周減少2.41萬噸。其中，玉米淀粉加工企業消耗玉米67.53萬噸，環比上周減少0.04萬噸 ；氨基酸企業消耗20.97萬噸，環比上周持平；酒精企業消耗38.77萬噸，環比上周減少2.37萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業玉米庫存環比增加
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截止1月10日當周，96家深加工企業玉米庫存量594.7 萬噸，較上周增加11.66%。
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東北產區深加工整體到貨量較上周有所減少，但總體依然大于消費量，玉米庫存窄幅上調。華北地區到貨量保持穩定，隨著干糧比例增加，深加工企業做庫存意愿增強，庫存水平繼續增加，節前企業仍有補庫需求。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所工業需求：下游深加工晨間到車量環比上升
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截止1月10日當周，山東深加工到車量累計4367輛，環比上周3202輛，增加1165輛，增幅36.38%。
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上周深加工門前到車數量環比上升，原因在于節前農戶存在變現需求，加之天氣方面較為便于物流運輸，故階段性上量較為明顯。后續重點關注深加工企業利潤變化情況和天氣情況。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉及副產品價格情況
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截止1月10日當周，玉米淀粉價格2773元/噸，環比-17；玉米胚芽粕價格1320元/噸，環比+40；玉米蛋白粉價格3660元/噸，環比持平；玉米麩皮價格720元/噸，環比+10。
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上周玉米副產品市場成交情況平淡，下游剛需補庫為主。蛋白及纖維周內成交下滑，報價方面周初表現堅挺，周后華北地區部分企業小幅下調繼續吸引簽單，東北地區貨源偏緊，價格穩定。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉下游開機率情況
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截止1月10日當周，F55果葡糖漿開機率在在56.84%，開工較上周增加1.61個百分點，整體來看，下游飲料需求較前期略有增加，支撐企業開工上漲；麥芽糖漿開工率為60.93%，環比上周增加2.14個百分點，麥芽糖漿近期春節備貨，支撐整體開工增加；瓦楞紙開工率64.85%，環比上周降低0.44%；箱板紙開工率67.36%，環比上周降低0.38%。
數據來源：紫金天風期貨研究所基差情況：玉米現貨價格及基差走勢
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截至1月10日， 玉米現貨平均價報2088元/噸，玉米基差報-191元/噸。
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基差方面，上周玉米基差震蕩下行。玉米現貨端價格以穩為主，波動幅度不大；盤面端，玉米主力合約維持高位震蕩走勢，周五盤面漲幅較大，故基差震蕩下行。預計盤面本周繼續維持高位震蕩走勢，基差或維持震蕩偏弱運行。
數據來源：紫金天風期貨研究所價差情況：玉米價差情況
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截止1月10日當周，玉米期貨價差結構為2503貼水2505，2505貼水2509。
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由于3月仍處年后賣壓集中釋放階段，供應仍舊較為集中，加上氣溫逐漸回升，糧源存在霉變風險，故出糧較為集中，價格承壓，故2503貼水2505；9月是傳統玉米青黃不接時期，供需壓力較小，且需求處于轉好的關鍵點，故價格表現相較5月較為強勢，故2505貼水2509。預計后期近月月差在接近前高位置或仍會遇阻下行。
數據來源：紫金天風期貨研究所替代品情況：玉麥價差小幅走擴
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截至1月10日，小麥市場均價2390元/噸，玉米市場均價2088元/噸，小麥玉米價差302元/噸，較上周上漲4元/噸，玉麥價差大于250元/噸，小麥替代玉米基本無優勢。
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上周小麥價格震蕩下跌，市場購銷活躍。臨近年關，基層農戶及貿易環節售糧積極性較高，中儲糧小麥輪出積極性較高，市場糧源供應整體表現充足。反觀需求，制粉企業雖庫存普遍低位，但由于面粉走貨依舊不快，小麥上量增多后接連下調采購價格。供強需弱格局下，小麥價格承壓下跌。
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海關數據顯示，中國11月小麥進口量僅為5萬噸，同比減少約90%，創多年來單月進口新低。1-11月小麥進口量總計為1087萬噸，同比減少約5%。
數據來源：紫金天風期貨研究所平衡表：新作產量預計下調 進口量同比下調
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截至1月10日，玉米平衡表與上月調整不大，依舊維持新作產量下調預期，下降幅度約為760萬噸左右，另外隨著進口玉米政策收緊，預估新季玉米進口量將有300萬噸的下調，總體供需維持緊平衡狀態，期末庫存相比去年有明顯減少但依舊維持寬松預期。
數據來源：紫金天風期貨研究所（轉自：紫金天風期貨研究所）
責任編輯：李鐵民
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