核心觀點：中性偏空 供應方面，氣頭產量降低，但煤頭開工率仍明顯偏高；出口受限仍未改變；復合肥開工率走低，工業需求偏弱，但儲備需求明顯增長。綜合來看，高庫存下，儲備需求較難改變供需偏寬松的格局。
月差：中性偏空 現貨持續承壓的情況下，月差存在走弱的可能性。
政策：中性 行業會議召開，利好政策并未如期出現。
現貨：中性偏多 高供給弱需求的現實格局并未改變，氣頭企業季節性停車檢修，但煤頭企業仍維持非常高的開工率，短期儲備需求雖提振現貨價格，但缺乏消化高供應的可能性。
庫存：中性偏空 企業庫存繼續大幅上行，繼續創下近幾年新高，且由于需求仍然偏弱，累庫或將持續。
出口：中性偏空 出口政策仍無實質性好轉，港口庫存仍存低位；國際尿素價格有所回升，出口潛在利潤較高，但磷肥出口受限的背景下，出口政策放松的可能性較低。
需求：中性 復合肥價格偏弱，中小企業開工率明顯下降，成品庫存也處于高位；三聚氰胺利潤較差，開工率或將持續處于低位。節前儲備采購需求或有所延續，但整體需求偏弱的格局沒有改變。
現貨價格企穩
尿素現貨日度均價
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上周前半段，尿素現貨價格持續走弱，春節即將來臨，下游復合肥、三聚氰胺和脲醛樹脂等開工率開始走低，剛需采購逐漸走弱；上周后半段，價格下降較快的企業收單好轉，東北華北貿易商開始集中拿貨，主要來自于節前儲備購買，但從調漲企業銷售來看，下游對價格的上漲抵觸心理較強，當前的極高庫存下，尿素供需仍顯寬松。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨市場價
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氯化銨價格繼續維持弱勢，下游開工率繼續走低，主流企業開始考慮降低售價，但受到聯堿企業利潤限制，降價的持續性或較弱。
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硫酸銨價格開始震蕩走高，下游補庫需求提振接貨積極性，本周焦化級和己內級硫酸銨價格均有所走高，但下游對漲價的抵觸仍比較明顯，持續上行可能性較小。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨出廠價
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素現貨國際價
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國際尿素價格近期穩中上漲，國內現貨價格走弱后，出口潛在利潤進一步增加。
數據來源：WIND，隆眾資訊，紫金天風期貨開工率或將持續偏高
尿素開工率
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根據隆眾資訊統計，上周檢修企業：陜西陜化煤化工、河南晉開集團延化化工、成都玉龍化工、黑龍江大慶。本周恢復企業陜西陜化煤化工。整體開工率仍大幅度高于歷史同期。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素產量
數據來源：隆眾資訊，紫金天風期貨
數據來源：隆眾、卓創資訊，紫金天風期貨企業庫存創下新高
尿素庫存
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供給持續偏高，庫存繼續大幅上行，再創歷史新高。
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上周煙臺港大顆粒貨源離港，其他港口變化不大，港口庫存整體仍在低位，出口增長仍無起色。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素月度庫存
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素利潤尚存
固定床工藝成本利潤
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近期煤炭企穩，尿素現貨雖然下跌幅度較大，但整體利潤尚可；雖然理論上固定床已經開始虧損，但實際上固定床的折舊成本可以暫時不予考慮，因此短期尿素企業仍有利潤維持較高的開工率。
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨氣流床工藝成本利潤
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨天然氣制工藝成本利潤
數據來源：Mysteel，紫金天風期貨出口暫無放松
尿素進出口量
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磷肥出口受限的背景下，近期尿素出口放開的可能性較小。
數據來源：海關總署，紫金天風期貨剛需轉弱，儲備需求轉強
尿素預收天數
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尿素預收訂單繼續下降，隨著前期訂單逐漸發出，新訂單成交較少，企業銷售進一步走弱。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥價格
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上游原料價格走低，復合肥企業整體庫存充裕，當前需求已儲備需求為主，市場觀望心態濃厚。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥的開工率與產量
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部分企業因利潤走低而停車，整體開工率小幅走弱。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨復合肥的庫存與需求
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺價格
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三聚氰胺價格維持持續陰跌狀態，上周前半段價格較穩，后半段價格開始松動，臨近假期，廠家存在降價收單的傾向。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺開工率與產量
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上周，山東、河北、山西、湖北地區產能利用率下降，四川地區產能利用率提升。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨三聚氰胺成本利潤
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨尿素消費量
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨煤價企穩
天然氣與尿素價格
數據來源：Wind，紫金天風期貨
數據來源：隆眾資訊，紫金天風期貨
數據來源：Wind，隆眾資訊，紫金天風期貨動力煤與尿素價格
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煤炭近期在冷空氣加強的情況下有所企穩，但前期下跌幅度已經較大，且工業需求偏弱，進口煤炭到港量仍在高位，下游對漲價的接受度較低，近期煤價漲幅已經收窄，成本端對尿素支撐力度較弱。
數據來源：CCTD，紫金天風期貨
數據來源：CCTD，卓創資訊，紫金天風期貨國內合成氨市場價
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合成氨價格震蕩走低，但臨近周末價格已經有所回升，局部裝置停車及轉產對市場心態有所影響，挺價情緒開始出現，下游開始抄底拿貨。
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨國際合成氨市場價
數據來源：卓創資訊，紫金天風期貨5-9月差有所企穩
尿素期貨價格
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素基差
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素月差
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨尿素倉單
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近期倉單繼續大幅上行，已接近歷史高位。
數據來源：鄭商所，WIND，紫金天風期貨平衡表
尿素平衡表
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根據當前仍舊偏高的開工率，我們調高了近月產量預期。
數據來源：鄭商所，WIND，卓創，隆眾，紫金天風期貨（轉自：油市小藍莓）
責任編輯：李鐵民
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