來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所
1月13日收盤(pán)，BR一度漲至14250元/噸，上漲730（5.40%）元/噸。
美對(duì)俄新一輪制裁帶來(lái)的影響：美國(guó)對(duì)的原油制裁通過(guò)影響原油價(jià)格，間接地對(duì)合成橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響。尤其在山東地區(qū)較為明顯，因?yàn)樵摰貐^(qū)禁止接收被制裁的油輪，導(dǎo)致原油供應(yīng)受阻，進(jìn)而影響到合成橡膠的生產(chǎn)與價(jià)格。后續(xù)需關(guān)注特朗普上臺(tái)后該制裁政策是否延續(xù)，以及山東地區(qū)是否存在替代進(jìn)口的措施，綜合判斷，美對(duì)俄新一輪制裁對(duì)橡膠市場(chǎng)價(jià)格短期存在影響。
成本抬升，開(kāi)工下滑：丁二烯價(jià)格持續(xù)上漲，順丁橡膠生產(chǎn)虧損加劇，導(dǎo)致部分生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外出售現(xiàn)有丁二烯資源以彌補(bǔ)虧損，部分華北地區(qū)民營(yíng)裝置也出現(xiàn)了集中的降負(fù)或停車(chē)檢修，以期降低生產(chǎn)虧損。短期來(lái)看，或造成民營(yíng)順丁資源供應(yīng)減少。
1 美對(duì)俄新一輪制裁帶來(lái)的影響
美對(duì)俄新一輪制裁：據(jù)新華社報(bào)道，1月10日，美國(guó)政府宣布對(duì)俄羅斯的新一輪制裁，目標(biāo)包括俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)、石油海運(yùn)出口業(yè)務(wù)、油田服務(wù)提供商、用于出口的石油和天然氣生產(chǎn)項(xiàng)目，以及能源領(lǐng)域高級(jí)官員、企業(yè)高管等。美國(guó)財(cái)政部當(dāng)天發(fā)表聲明，宣布對(duì)兩家俄大型石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)——俄羅斯天然氣工業(yè)石油公司和蘇爾古特石油天然氣公司及這兩家企業(yè)的數(shù)十家子公司實(shí)施制裁。另有183艘運(yùn)油船及其他船只受制裁，理由是這些船只組成所謂“影子船隊(duì)”，運(yùn)輸受美制裁的俄出口石油。同時(shí)被制裁的還有30余家俄本土油田服務(wù)提供商，以及俄能源領(lǐng)域高級(jí)官員和企業(yè)高管等。
山東港口禁止被制裁船舶靠泊：1月7日，山東港口集團(tuán)下發(fā)通知，要求嚴(yán)格管控涉及制裁船舶靠泊，禁止被美國(guó)制裁的油輪進(jìn)入其旗下港口（青島、日照、煙臺(tái)），涉及100多艘油輪。山東港口集團(tuán)是中國(guó)獨(dú)立煉油商使用的主要石油港口運(yùn)營(yíng)商，管轄青島、日照、煙臺(tái)等東部沿海主要港口，這些港口是進(jìn)口制裁石油的主要碼頭。近年來(lái)山東港口接卸制裁船舶為少數(shù)情況，除煙臺(tái)港有時(shí)同意接卸制裁船舶外，剩余港口如青島實(shí)華及日照實(shí)華原油碼頭一直都盡可能規(guī)避接卸制裁船舶。據(jù)路透社報(bào)道，1月7日的后續(xù)通知中，山東港聲稱(chēng)航運(yùn)禁令對(duì)獨(dú)立煉油廠(chǎng)的影響有限，因?yàn)榇蟛糠质苤撇檬褪峭ㄟ^(guò)非制裁油輪運(yùn)抵的。
對(duì)合成膠的影響：丁二烯山東地區(qū)產(chǎn)能為88萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能的13.25%；下游順丁橡膠山東地區(qū)產(chǎn)能為56萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能29.60%。總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)對(duì)俄羅斯的原油制裁通過(guò)影響原油價(jià)格，間接地對(duì)合成橡膠市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響，包括成本增加和價(jià)格波動(dòng)。這些影響在山東地區(qū)較為明顯，因?yàn)樵摰貐^(qū)禁止接收被制裁的油輪，導(dǎo)致原油供應(yīng)受阻，進(jìn)而影響到合成橡膠的生產(chǎn)與價(jià)格。后續(xù)需關(guān)注特朗普上臺(tái)后該制裁政策是否延續(xù)，以及山東地區(qū)是否存在替代進(jìn)口的措施，綜合判斷，美對(duì)俄新一輪制裁對(duì)橡膠市場(chǎng)價(jià)格短期存在影響。
圖1 丁二烯周度開(kāi)工情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾，卓創(chuàng)，紫金天風(fēng)期貨研究所2 成本抬升，開(kāi)工下滑
生產(chǎn)虧損，存在出售原料現(xiàn)象：丁二烯價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)順丁橡膠影響顯著，成本大幅走強(qiáng)導(dǎo)致順丁橡膠生產(chǎn)虧損加劇。截至1月12日，順丁橡膠生產(chǎn)毛利環(huán)比下滑至-1160元/噸，虧損程度為近5年同期高位水平。據(jù)了解，部分生產(chǎn)企業(yè)存在對(duì)外出售現(xiàn)有丁二烯資源以彌補(bǔ)虧損的現(xiàn)象，短期來(lái)看，或造成民營(yíng)順丁資源供應(yīng)減少。
圖2 順丁橡膠理論生產(chǎn)利潤(rùn)季節(jié)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾，紫金天風(fēng)期貨研究所為減少虧損，開(kāi)工大幅下調(diào)：受原料價(jià)格持續(xù)上調(diào)的影響，華北地區(qū)民營(yíng)裝置出現(xiàn)集中性降負(fù)或停車(chē)檢修，以期降低生產(chǎn)虧損。截至1月10日，中國(guó)高順順丁橡膠周度產(chǎn)能利用率為77.37%，環(huán)比下降2.45%。
圖3 高順順丁橡膠周度開(kāi)工季節(jié)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾，紫金天風(fēng)期貨研究所總的來(lái)說(shuō)，合成橡膠市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅上漲的情況，這主要是由于成本端價(jià)格抬升所導(dǎo)致的。丁二烯價(jià)格持續(xù)上漲，順丁橡膠生產(chǎn)虧損加劇，導(dǎo)致部分生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外出售現(xiàn)有丁二烯資源以彌補(bǔ)虧損，部分華北地區(qū)民營(yíng)裝置也出現(xiàn)了集中的降負(fù)或停車(chē)檢修，以期降低生產(chǎn)虧損。短期來(lái)看，或造成民營(yíng)順丁資源供應(yīng)減少。
作者：王琪瑤
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