來源：紫金天風期貨研究所
核心觀點：中性 烏克蘭農業部表示，2025年烏克蘭玉米種植面積可能增加50萬公頃，因為今年玉米價格相對保持高位，而大豆豐產導致價格下跌，將促使烏克蘭農戶重新轉向種植玉米。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏低，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多，巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為80.8%，同比偏快。收獲進度0.2%，略慢于去年。
上周玉米價格先強后弱，截至1月3日，全國玉米周均價參考2091元/噸，環比上漲6元/噸。分地區來看，東北玉米漲跌互現，吉林、遼寧市場小幅反彈，黑龍江貿易糧繼續維持低價。華北基層售糧尚可，下游企業玉米價格區間保持穩定。銷區價格先漲后跌。上周期貨走強帶動南方港口貿易商報價上漲，但成交清淡，現貨報價逐步回落。銷區飼料企業整體庫存相對較高，基本可用至2月中下旬，當前采購意愿不強，訂單提貨為主。
上周豬價震蕩偏強。供應端，生豬出欄體重整體呈南微漲北小降趨勢，但周度均值仍小幅回落。進入臘月養殖戶出欄大豬意愿提升；需求端，屠宰企業開工率震蕩走低，周初至周尾企業開工率由38.41%降至37.20%，周內養殖端出欄節奏放緩，屠宰企業低價收購難度增加，同時南方腌臘高峰已過，市場需求有所減弱。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。深加工方面，玉米淀粉加工利潤仍舊較好，玉米淀粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比增加。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
綜合來看：上周玉米主力合約呈現反彈震蕩走勢，上行動力不足。一方面，部分糧點開始選擇性做中長期庫存，市場入市收購的積極性逐漸增強；另一方面，當前政策處于真空期，尚無強有力的政策提振市場信心，盤面上行乏力。故綜合來看上周主力合約反彈后高位震蕩，上行乏力。本周需重點關注政策端是否有新的利好消息發布，關注貿易商入市收購的積極性是否提升，關注后續基層售糧進度和天氣變化情況。
產地情況：中性 烏克蘭農業部表示，2025年烏克蘭玉米種植面積可能增加50萬公頃，因為今年玉米價格相對保持高位，而大豆豐產導致價格下跌，將促使烏克蘭農戶重新轉向種植玉米。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏低，中部地區降水與往年相比偏少，南部地區降水偏少。本周預計巴西玉米主產區氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多，巴西中部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為80.8%，同比偏快。收獲進度0.2%，略慢于去年。
國內供給：中性 上周玉米價格先強后弱，截至1月3日，全國玉米周均價參考2091元/噸，環比上漲6元/噸。分地區來看，東北玉米漲跌互現，吉林、遼寧市場小幅反彈，黑龍江貿易糧繼續維持低價。華北基層售糧尚可，下游企業玉米價格區間保持穩定。銷區價格先漲后跌。上周期貨走強帶動南方港口貿易商報價上漲，但成交清淡，現貨報價逐步回落。銷區飼料企業整體庫存相對較高，基本可用至2月中下旬，當前采購意愿不強，訂單提貨為主。
飼用需求：偏空 上周豬價震蕩偏強。供應端，生豬出欄體重整體呈南微漲北小降趨勢，但周度均值仍小幅回落。進入臘月養殖戶出欄大豬意愿提升；需求端，屠宰企業開工率震蕩走低，周初至周尾企業開工率由38.41%降至37.20%，周內養殖端出欄節奏放緩，屠宰企業低價收購難度增加，同時南方腌臘高峰已過，市場需求有所減弱。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利潤仍舊較好，玉米淀粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比增加。后續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
替代品情況：偏多 替代品方面，上周小麥價格變化不大，玉麥價差295元/噸，小麥替代玉米已無價格優勢。
天氣情況：中性 預計未來10天，我國冷空氣過程頻繁但勢力偏弱；北方地區大部氣溫接近常年或偏高。1月6-9日中東部和西南地區大部降溫4-6℃，局地8℃以上，內蒙古中東部、東北地區南部和華北北部等地將有4-5級風。
國外產地情況
美國：美玉米出口情況
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1月3日當周，美國2024/2025年度玉米出口凈銷售為77.7萬噸，前一周為171.1萬噸，環比減少93.4萬噸；美玉米出口量總量1574.8萬噸，未交割銷售量2305.3萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米出口我國情況
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1月3日當周，美國2024/2025年度玉米出口裝船100.3萬噸，前一周為112.4萬噸；美國對中國（大陸地區）裝船玉米0萬噸，上一周對中國裝船為0萬噸，環比持平，累計對中國銷售量2.6萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所美國：美玉米基金凈多增加
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截止1月3日當周，美玉米多頭持倉31.33萬手，環比上周減少1.37萬手；空頭持倉15.24萬手，環比上周增加0.14萬手。
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截止1月3日當周，凈多持倉為16.56萬手，環比上周增加0.79萬手，做多意愿有所增強。當周CBOT玉米主力合約價格最低價449.25美分/蒲式耳，最高價459.75美分/蒲式耳。
數據來源：紫金天風期貨研究所巴西：中部玉米主產區預計下周高溫多雨
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1月3日當周，巴西玉米主產區氣溫距平值較往年偏低，中部地區降水較往年偏少，南里奧格蘭德州降水偏少；NOAA預計，巴西玉米主產州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多，巴西中南部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。
數據來源：NOAA、紫金天風期貨研究所巴西：新作玉米播種偏快
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截至1月3日當周，2024-2025作物年度一茬玉米播種進度80.8%，略快于去年，收獲進度0.2%，略慢于去年。
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按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播種總面積加權的全國平均水平來看，新作一茬玉米生長發育階段占比44.8%，發芽階段占比4.2%，開花部分20.0%，灌漿階段占比22.9%，成熟部分占比7.9%。
數據來源：CONAB、紫金天風期貨研究所巴西：玉米周度出口環比增加
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據巴西Anec最新預估，12月22日-12月28日期間，巴西玉米出口量為97.21萬噸，上周為77.18萬噸，環比增加20.03萬噸。
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截止1月3日，據巴西Anec最新預估，巴西玉米出口預計在12月份達到410.83萬噸，去年同月為645.76萬噸，同比減少234.92萬噸。
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截止當周，巴西玉米2024年1-11月累計出口3402.2萬噸，相比去年1-11月出口4910.1萬噸，減少1507.9萬噸，降幅30.71%。
數據來源：ANEC、Cargonave、紫金天風期貨研究所進口成本：美西玉米進口略有優勢
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截至1月3日，下半年我國配額內進口巴西玉米1月船期到港成本在2171元/噸左右，美灣玉米1月船期到港成本2129元/噸左右；美西玉米1月船期到港成本2102元/噸左右；蛇口港散糧成交價為2170元/噸，美西玉米遠月進口略有優勢。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所國內供需情況
天氣：關注大風降雪天氣
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截止1月3日當周，全國大部農區平均氣溫接近常年同期或偏高1-4℃，其中內蒙古中北部、遼寧中部、吉林中部部分地區偏高4-6℃，內蒙古東北部、黑龍江西北部偏低1-4℃。全國大部農區降水稀少。氣象條件利于設施農業和畜牧業生產，黑龍江中東部等地分散性降雪對糧食儲運影響較小。
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預計未來10天，我國冷空氣過程頻繁但勢力偏弱；北方地區大部氣溫接近常年或偏高。1月6-9日中東部和西南地區大部降溫4-6℃，局地8℃以上，內蒙古中東部、東北地區南部和華北北部等地將有4-5級風。
數據來源：中央氣象臺、紫金天風期貨研究所港口庫存：北港庫存環比下降
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截止1月3日當周，北方四港玉米庫存共計430.4萬噸，周環比減少8.5萬噸。
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上周港口玉米價格窄幅調整。期價持續上漲帶動港口價格偏強運行。但隨著基層上量加快，港口晨間到貨量增加，且南方港口庫存高位運行，下游企業節前備貨不積極。
數據來源：紫金天風期貨研究所港口庫存：廣東港玉米庫存環比增加
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截至1月3日當周，廣東港內外貿玉米庫存共計164萬噸，環比上周142萬噸，增加22萬噸。其中，廣東港內貿玉米庫存共計162.7萬噸，較上周增加22.7萬噸；外貿庫存1.6萬噸，較上周減少0.20萬噸。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所飼用需求：養殖利潤稍有回升
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截止1月3日當周，全國生豬出欄均價為15.77元/公斤，較上周價格上調0.38元/公斤，環比下降2.47%，同比上漲9.74%。養殖利潤方面，自繁自養養殖利潤為168.82元/頭，外購仔豬利潤-72.67元/頭，養殖利潤稍有回升。
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上周豬價震蕩偏強。供應端，生豬出欄體重整體呈南微漲北小降趨勢，但周度均值仍小幅回落。進入臘月養殖戶出欄大豬意愿提升；需求端，屠宰企業開工率震蕩走低，周初至周尾企業開工率由38.41%降至37.20%，周內養殖端出欄節奏放緩，屠宰企業低價收購難度增加，同時南方腌臘高峰已過，市場需求有所減弱。本周重點關注集團場出欄節奏變化、天氣轉涼后消費變化情況及宏觀消費政策調整情況。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所飼用需求：禽類養殖利潤情況
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截止1月3日當周，毛雞周度養殖利潤-1.67元/只，上周-1.22元/只，較上周下降0.45元/只。蛋雞周度養殖利潤為55.63元/只，較上周下降0.15元/只。
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上周，肉雞養殖小幅虧損。主要原因是一方面當前出欄毛雞已經來到了養殖成本最高的階段，周內平均養殖成本為3.86元/斤，雞苗成本高達4.63元/羽；另一方面元旦前的階段補貨結束，需求不佳，毛雞承壓小幅下滑。蛋雞方面，周內終端需求不溫不火，下游貿易商拿貨偏謹慎，生產及流通環節庫存充足，僅局部低價區出現小幅反彈。由于上周蛋均價環比下降，故蛋雞養殖利潤同步縮減。
數據來源：紫金天風期貨研究所飼料企業庫存：庫存天數環比上升
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截止1月3日當周，樣本飼料企業玉米平均存30.76天，環比增加0.37天，環比增加1.22%，同比上漲 1.12%。
數據來源：我的農產品、紫金天風期貨研究所工業需求：玉米淀粉企業加工利潤情況
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截止1月3日當周，吉林玉米淀粉深加工利潤為32元/噸，較上周下降48元/噸，山東玉米淀粉深加工利潤為127元/噸，較上周下降8元/噸；黑龍江玉米淀粉深加工利潤為29元/噸，較上周下降21元/噸。河北玉米淀粉深加工利潤為160元/噸，環比持平。
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整體來看，全國主產區加工利潤均處于盈利區間。隨著新糧上市供應相對充足，原料成本降低帶動玉米淀粉利潤改善。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業開機率環比上升
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截止1月3日當周，企業淀粉開機率為66.98%，較上周升高0.44%。
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上周玉米淀粉行業開機率整體回升，局部區域因為原料玉米上量緊張小幅限產檢修。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業消費量環比上升
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截止1月3日當周，全國126家主要玉米深加工企業共消耗玉米129.48萬噸，環比上周增加0.55萬噸。其中，玉米淀粉加工企業消耗玉米67.37萬噸，環比上周增加0.19萬噸；氨基酸企業消耗20.97萬噸，環比上周持平；酒精企業消耗41.14萬噸，環比上周增加0.36萬噸。
數據來源：紫金天風期貨研究所工業需求：深加工企業玉米庫存環比增加
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截止1月3日當周，96家深加工企業玉米庫存量532.6萬噸，較上周增加15.63%。
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東北深加工企業玉米提價促收，農戶售糧積極性尚可，企業做庫存意愿較強，庫存水平明顯上升。華北產區本周到貨量下跌，企業到貨量基本減少，整體庫存水平穩中有降，其中山東微幅增加，河北、河南窄幅下降，華北玉米價格止跌企穩，企業做庫存意愿增強。
數據來源：我的鋼鐵、紫金天風期貨研究所工業需求：下游深加工晨間到車量環比下降
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截止1月3日當周，山東深加工到車量累計3202輛，環比上周4742輛，減少1540輛，降幅32.47%。
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上周深加工門前到車數量環比下降，原因在于天氣影響物流運輸，東北華北雨雪天氣影響玉米發運，但到車量依舊維持較高水平。后續重點關注深加工企業利潤變化情況和天氣情況。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉及副產品價格情況
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截止1月3日當周，玉米淀粉價格2790元/噸，環比-17；玉米胚芽粕價格1280元/噸，環比持平；玉米蛋白粉價格3660元/噸，環比持平；玉米麩皮價格710元/噸，環比-20。
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上周玉米副產品市場成交氛圍有所好轉。從玉米胚芽及玉米胚芽粕來看，上周玉米胚芽價格穩中上行，玉米油成交也略有好轉，下游剛需補貨為主，預計下周胚芽粕市場價格偏穩震蕩。
數據來源：紫金天風期貨研究所淀粉需求：玉米淀粉下游開機率情況
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截止1月3日當周，F55果葡糖漿開機率在在55.23%，開工較上周增加5.38個百分點，整體來看，部分企業陸續恢復開工，等待下游飲料需求增加；麥芽糖漿開工率為58.79%，環比上周增加2.44個百分點，麥芽糖漿近期春節備貨，支撐整體開工增加；瓦楞紙開工率65.29%，環比上周降低0.28%；箱板紙開工率67.74%，環比上周升高0.36%。
數據來源：紫金天風期貨研究所基差情況：玉米現貨價格及基差走勢
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截至1月3日， 玉米現貨平均價報2093元/噸，玉米基差報-188元/噸。
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基差方面，上周玉米基差震蕩下行。玉米現貨端價格以穩為主，波動幅度不大；盤面端，玉米主力合約維持高位震蕩走勢，周度盤面跌幅較小，故基差震蕩下行。預計盤面本周繼續維持震蕩走勢，基差或維持震蕩偏弱運行。
數據來源：紫金天風期貨研究所價差情況：玉米價差情況
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截止1月3日當周，玉米期貨價差結構為2503貼水2505，2505貼水2509。
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由于3月仍處年后賣壓集中釋放階段，供應仍舊較為集中，加上氣溫逐漸回升，糧源存在霉變風險，故出糧較為集中，價格承壓，故2503貼水2505；9月是傳統玉米青黃不接時期，供需壓力較小，且需求處于轉好的關鍵點，故價格表現相較5月較為強勢，故2505貼水2509。預計后期近月月差在接近前高位置或仍會遇阻下行。
數據來源：紫金天風期貨研究所替代品情況：玉麥價差小幅走縮
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截至1月3日，小麥市場均價2388元/噸，玉米市場均價2093元/噸，小麥玉米價差295元/噸，較上周下降9元/噸，玉麥價差大于250元/噸，小麥替代玉米基本無優勢。
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上周小麥價格觸底反彈，市場購銷積極。供應方面，持糧主體售糧積極性放緩，謹慎觀望為主；中儲糧積極增加收購減少輪出緩解市場供應壓力。需求方面，小麥依舊無飼料替代需求，制粉需求改善亦不明顯，但粉企普遍庫存低位，上量減少后小幅提價促量。
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海關數據顯示，中國11月小麥進口量僅為5萬噸，同比減少約90%，創多年來單月進口新低。1-11月小麥進口量總計為1087萬噸，同比減少約5%。
數據來源：紫金天風期貨研究所平衡表：新作產量預計下調 進口量同比下調
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截至1月3日，玉米平衡表與上月調整不大，依舊維持新作產量下調預期，下降幅度約為760萬噸左右，另外隨著進口玉米政策收緊，預估新季玉米進口量將有300萬噸的下調，總體供需維持緊平衡狀態，期末庫存相比去年有明顯減少但依舊維持寬松預期。
數據來源：紫金天風期貨研究所
責任編輯：趙思遠
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