?。ㄗ縿?chuàng)資訊分析師薛菲）
【導(dǎo)語(yǔ)】歷經(jīng)11月份至12月初持續(xù)累庫(kù)，甲醇江蘇庫(kù)存攀升至年內(nèi)高位，并對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)諸多困擾。12月中下旬開(kāi)始，中東某國(guó)家停車檢修裝置增加至89.3%，裝港量顯著縮減，港口去庫(kù)存預(yù)期強(qiáng)烈。同期，江蘇甲醇波動(dòng)圍繞中高庫(kù)存、下游預(yù)期集中停車檢修和供應(yīng)縮減強(qiáng)預(yù)期展開(kāi)博弈，江蘇甲醇低點(diǎn)逐步抬升。
隨著11月甲醇和下游差價(jià)逐步放大，下游抵觸高價(jià)情緒凸現(xiàn)，需求轉(zhuǎn)弱。期間，內(nèi)地和港口套利窗口打開(kāi)，內(nèi)地低價(jià)貨物源源不斷的流入港口，12月初江蘇甲醇庫(kù)存延續(xù)累積至年內(nèi)高點(diǎn)。截至12月5日，江蘇甲醇庫(kù)存累積至72.2萬(wàn)噸，相比去年同期上漲22.1萬(wàn)噸，漲幅為44.11%。當(dāng)前供應(yīng)縮減，中期看多預(yù)期逐步增強(qiáng)，但重要下游工廠計(jì)劃停車消息也頻繁傳出，未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格變化愈發(fā)撲朔迷離。
高庫(kù)存對(duì)于甲醇價(jià)格具有極強(qiáng)壓制作用
11月份，雖然進(jìn)口量環(huán)比10月有所下降，但下游和甲醇差價(jià)逐步擴(kuò)大，需求轉(zhuǎn)弱情況更為明顯，高庫(kù)存背景下，市場(chǎng)謹(jǐn)慎看空情緒增強(qiáng)，11月份江蘇甲醇偏弱震蕩中上漲。另外，11月份中東某國(guó)家停車檢修裝置增多，10月份停車檢修裝置僅有一套，11月份停車檢修增多至5套，占到中東某國(guó)家整體產(chǎn)能的68%，12月停車檢修裝置增多至6陶，占到中東某國(guó)家整體產(chǎn)能的80%，目前當(dāng)?shù)卣w日產(chǎn)量在4726噸，環(huán)比前期產(chǎn)量下降88%。供應(yīng)寬幅下降增強(qiáng)了業(yè)者的反彈信心，但是近期江蘇庫(kù)存仍處于中高位置，港口的高庫(kù)存對(duì)于市場(chǎng)反彈信心的拖累效應(yīng)愈加明顯。進(jìn)入12月份，外采甲醇制烯烴裝置計(jì)劃停車或者降負(fù)消息此起彼伏，這對(duì)于甲醇向上波動(dòng)存在極強(qiáng)的壓制效應(yīng)。
預(yù)計(jì)外采甲醇制烯烴裝置或?qū)⒓型＼嚈z修
進(jìn)入12月中下旬，亞洲供應(yīng)恢復(fù)，亞洲乙烯美金價(jià)格相應(yīng)回落，東北亞乙烯價(jià)格回落至860-865美元/噸，而甲醇美金價(jià)格走高至309-310美元/噸，兩者價(jià)差縮小，如圖3所示，東北亞乙烯和太倉(cāng)價(jià)格差價(jià)從12月上旬的4800-4900元/噸縮小至12月下旬的4500-4600元/噸，從12月外采乙烯單體生產(chǎn)下游利潤(rùn)大于外采甲醇到烯烴單體再到下游利潤(rùn)，因此外采乙烯單體對(duì)于甲醇替代作用增強(qiáng)且甲醇進(jìn)口供應(yīng)或?qū)挿s減，部分外采甲醇制烯烴裝置后期存在停車或者降負(fù)預(yù)期，規(guī)避自身利潤(rùn)虧損風(fēng)險(xiǎn)。目前外采甲醇制烯烴占到華東總體下游消費(fèi)的61%，一旦外采甲醇制烯烴裝置集中停車或者降負(fù)，直接外采烯烴單體生產(chǎn)下游產(chǎn)品，甲醇價(jià)格或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。
中遠(yuǎn)期預(yù)期向好強(qiáng)烈
但對(duì)于近期港口中高庫(kù)存，下游停車檢修消息，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期更加強(qiáng)烈。一方面是中東某國(guó)家、東南亞和歐美裝置停車檢修偏多，預(yù)計(jì)將對(duì)中國(guó)明年1月-2月份進(jìn)口量造成較大損失，另一方面，隨著12月份，中國(guó)和國(guó)外多數(shù)區(qū)域套利空間打開(kāi)，12月至明年1月出口船貨延續(xù)增多，這兩方面均有助于緩解港口高庫(kù)存壓力。另外，春節(jié)節(jié)前中下游用戶存在節(jié)前備貨需求，需求或?qū)⒏纳祁A(yù)期也將對(duì)甲醇存在一定支撐。
港口去庫(kù)或?qū)⒀永m(xù)，價(jià)格低點(diǎn)或?qū)⑻?/p>
12月以來(lái)，下游多數(shù)行業(yè)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，需求端穩(wěn)定消耗有助于港口持續(xù)去庫(kù)，甲醇產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)邏輯的形成不僅僅依賴于需求穩(wěn)固，供應(yīng)端國(guó)外多套甲醇裝置停車對(duì)于甲醇去庫(kù)邏輯的形成和強(qiáng)化具有極強(qiáng)的促進(jìn)效果，12月下半月以來(lái)，中東某國(guó)家、東南亞裝置先后停車，疊加轉(zhuǎn)出口船貨增多至2萬(wàn)噸，未來(lái)2-3周江蘇甲醇去庫(kù)邏輯將得到延續(xù)。受到多重利好支撐，雖然外采甲醇制烯烴裝置停車消息影響依然存在，但去庫(kù)邏輯逐漸被甲醇市場(chǎng)各方所接受，主力下游客戶提前采購(gòu)遠(yuǎn)月貨物，并主導(dǎo)短期內(nèi)江蘇甲醇市場(chǎng)低點(diǎn)出現(xiàn)逐步走高特征。關(guān)注后期外采甲醇制烯烴裝置實(shí)際停車時(shí)間及周期。
責(zé)任編輯：李鐵民
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