來源：興業(yè)期貨
核心邏輯摘要
Processing
宏觀：中性
國內(nèi)再度釋放財政政策加力的信號，市場傳聞2025年特別國債發(fā)行規(guī)模將達到3萬億，宏觀政策將繼續(xù)托底經(jīng)濟；海外方面，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬價格承壓。
鋅供給：偏多
鋅礦進口量顯著增加，礦端緊缺情況有所改善，冶煉廠原料庫存回升；但鋅錠產(chǎn)能利用率持續(xù)走弱，現(xiàn)貨依舊偏緊。
鋅需求：中性
初級產(chǎn)品開工率堅挺，鍍鋅庫存持續(xù)去化；終端消費方面，基建、地產(chǎn)當(dāng)前表現(xiàn)平淡，汽車、空調(diào)需求偏暖。
鋅庫存：偏多
倉單、社會庫存大幅去化，鋅錠庫存處于顯著低位。
絕對價格：偏空
當(dāng)前鋅價處于歷史偏高位置。
基差價差：中性
現(xiàn)貨小幅升水，遠月小幅貼水。
成本利潤：中性
加工費逐漸回升，但仍處于低位，精煉鋅生產(chǎn)盈利依舊承壓。
綜上，鋅礦緊張逐漸緩解，但鋅錠現(xiàn)貨依舊偏緊、庫存持續(xù)去化，鋅價維持高位震蕩，警惕擠倉行情。
鋅精礦加工費
鋼聯(lián)，興業(yè)期貨投資咨詢部
行情回顧：
供給端：
需求端：
供需平衡：
附錄：
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責(zé)任編輯：趙思遠
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