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新浪期貨訊 3月15日上午消息，商品期貨漲跌不一，黑色系多數上漲，焦煤、鐵礦、螺紋、熱卷均漲逾1%；有色金屬滬鉛領漲逾1%，滬鋅跌逾1%；能化不溫不火，塑料、瀝青微漲，玻璃跌近1%；農產品多數下跌，菜粕、豆粕跌逾1%，淀粉、鄭油、豆油跌近1%。
截止中午收盤，焦煤漲1.46%，鐵礦漲1.13%，螺紋漲1.11%；跌幅方面，菜粕跌1.47%，滬鋅跌1.41%，蘋果跌1.31%。
鋅價下跌原因辨析
我們認為本輪鋅價下跌主要有三方面原因：首先是市場對全球貿易戰升級的擔憂。在特朗普宣布對鋼鐵和鋁產品加收進口關稅后，市場對全球貿易戰升級的擔憂加重。受此影響，國內主要工業品價格普跌。其次近期庫存大幅增加引發了市場情緒變化。2017年以來，由于國內鋅錠現貨供應持續緊張，導致鋅錠現貨長期較期貨保持高升水，壓制了市場做空的意愿。自春節過后，全球鋅庫存快速攀升。3月以來，境內庫存平均增幅超過30%，境外LME庫存增幅超過50%。庫存快速走高使得現貨緊俏局面得以緩解，市場被壓抑的做空情緒得到釋放。最后在于下游需求的利空影響。此前據SMM消息，3月初河北邯鄲地區多家鍍鋅廠受環保影響，被要求限停1個月，停產執行期為整個3月。SMM稱估算影響產量在30萬—40萬噸附近。
供需格局難惡化
由于市場供給壓力較大，而瀝青的生產利潤處于低位，煉廠生產瀝青的積極性大幅下降，大量煉廠開始檢修和停產，部分裝置開始轉產渣油。截至3月8日，國內的瀝青開工負荷僅為45%，處于極低水平，瀝青的實際供給量正在下降。不僅如此，隨著氣溫逐漸轉暖，工程陸續開工，部分貿易商開始備貨，緩解了市場的供應壓力。受供應下降和需求回暖的影響，瀝青庫存出現下降態勢。截至3月8日，國內瀝青庫存大致占庫容的26%，較2月底有所下降。事實上，受供需格局好轉的影響，各大煉廠已經開始提高瀝青報價，春節之后瀝青的現貨價格整體上呈現穩定局面。
不過值得注意的是，雖然近期市場的采購有所回升，但是工程中使用瀝青大多處于工程后期，因此瀝青實際的需求仍然難以改變，只是將煉廠庫存轉變為貿易商或者社會庫存而已。在這種情況下，隨著下游庫存的堆積，企業的采購意愿也將下降，因此需求向好在近期難以持續。另外，隨著春節結束，前期的瀝青船運開始陸續到港，3月1—5日到港量達到6萬噸左右，進口貨源的流入進一步加劇了市場的供給壓力。
綜合來看，由于煉廠開工負荷處于低位，市場的采購意愿有所回升，瀝青短期的基本面有所好轉。不過值得注意的是，由于實際的需求仍然沒有釋放，后期的供給壓力仍然存在。整體來看，瀝青的價格已經跌至低位，整體的供需情況難以進一步惡化，因此實際的下行空間有限。
責任編輯：羅思楊
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