近期，印尼表示將暫停部分棕櫚油出口許可，以確保在即將到來的伊斯蘭節日齋月之前的國內供應，并抑制國內食用油價格上漲。該消息一經傳出，迅速在市場激起水花。期貨盤面也隨之上漲，棕櫚油主力P05合約最高漲至8078，較消息傳出之前收盤價上漲近200點。但上漲幅度相較于去年，形成了鮮明對比：2022年4月份印尼出口禁令一經宣布，盤面大幅跳漲近1000點，馬來西亞也在印尼停止出口之后，持續以近年高價銷售棕櫚油。但此消息一直未得到印尼官方政策認證，而且對出口配額政策（DMO）的更改傳言也不斷流出，因此盤面在短暫反應過后，并未作出持續的反饋。究其原因，主要還是有以下幾點：

一、政策存在不確定性

先來梳理一下此次印尼政策傳言的時間軸。

2月6日：印尼高級內閣部長Luhut Binsar Pandjaitan：由于伊斯蘭節日到來前印尼國內食用油價格上漲，印尼將暫停一些棕櫚油出口許可。

2月10日：市場消息，印度業內人士預期印尼不會出臺非同尋常的棕櫚油出口限制措施。印尼經濟事務統籌部副部長Musdhalifah Machmud：印尼計劃將2月16日至28日毛棕櫚油參考價格定在880.03美元/噸

2月13日：行業官員稱，印尼限制棕櫚油出口的計劃不太可能在最大消費市場印度造成短缺。

二、主要進口國供應寬松 庫存相對高企

印度：印度2022/23市場年度(自11月1日開始)第一季度的食用油進口量較去年同期增加25%，至大約450萬噸。這一進口量使得截至2月1日的庫存達到360萬噸紀錄高位，而去年同期為183萬噸。而印度對葵花籽油的大量進口也沖擊了棕櫚油進口的份額。因此印度目前處于高庫存的壓力之下，對棕櫚油后續進口數量或減量進口為主。印度溶劑萃取商協會會長也表示，印尼的限制不太可能在印度造成任何問題。

中國：國內棕櫚油供應寬松格局以達數月之久，春節之后隨著需求的回溫，棕櫚油成交較前期有所好轉，貿易商也進行了一波積極的備貨，但就數據統計來看，截至2023年2月17日（第7周），全國重點地區棕櫚油商業庫存約96.11萬噸，較上周僅減少1.9萬噸，降幅1.94%，棕櫚油去庫進程依舊較預期偏慢。加之國內仍在繼續買船動作，因此國內棕櫚油在2季度明顯處于大供應格局之下。印尼的縮緊出口政策對國內影響有限，國內市場對此反應平平。

歐盟：目前歐盟多個成員國已經計劃逐步淘汰用于生產生物柴油的棕櫚油，因為歐盟(EU)要求成員國將《可再生能源指令II》下的綠色能源目標轉變為國家立法。根據指令，由棕櫚油制成的生物柴油被列為導致森林砍伐和比使用化石燃料排放更多溫室氣體的高風險能源。從近期歐盟對棕櫚油進口來看，進口量出現小幅下降。

三、馬來西亞國內庫存偏高

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)公布的數據顯示，截至1月末馬來西亞棕櫚油庫存為227萬噸，環比增加3.26%。印尼此次影響的棕櫚油供應量大概在40-80萬噸，而這一部分份額完全可以在馬來的供應方面尋求替代。

以上幾點，也是印尼此次限制出口政策為何未在市場引起軒然大波的幾點原因，目前的大供應格局及主要進口國高庫存的支撐，對此次印尼的政策也是一笑而過，畢竟對印尼政策的頻繁調整，市場早已熟稔于心。后期棕櫚油的走勢應重點關注需求的回升及競品油脂的作用力。

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