國際定價中心輪廓初具

　　——上海期貨交易所面面觀

　　本刊記者 /胡冠

　　隨著中國經濟迅猛發展和自身建設的不斷完善，上海期貨交易所的戰略定位已然清晰：經過不斷的努力，將其建設成規范、高效、透明，以金屬、能源、化工等工業基礎性產品及相關衍生品為主的國際化綜合性期貨交易所

　　目前，我國已經成為世界制造加工中心，對能源和大宗原材料的需求量與日俱增。由于國內市場與國際市場關聯度很高，受國際市場的影響，國內市場的有色金屬、天然橡膠、石油和糧食價格波動巨大。大宗商品價格的劇烈波動給我國企業的生產經營帶來巨大的風險，也給我國經濟金融安全帶來挑戰。在這種情況下，期貨市場在維護國家經濟、金融安全方面的作用與日俱增。

　　隨著我國實體經濟的不斷壯大，我國期貨市場正迎來一個全新的發展階段。2007年，上海期貨交易所交易的五個品種的期貨產品：銅、鋁、天然橡膠、燃料油、鋅，累計成交17113萬手，23.13萬億元，同比分增長47.25%和83.43%，創歷史新高。2008年1月9日，兼具商品和金融雙重屬性的黃金期貨的上市交易，更是為上海期貨交易所的發展注入了新的活力。

　　上期所“前世今生”

　　上海期貨交易所是中國證監會下屬的3家商品期貨交易所之一，是在上海原有6家交易所的基礎上，經過2次合并重組后形成的。現有會員213家，來自全國30個省、市、區，其中期貨經紀公司會員占80%以上。

　　上期所的合并過程

　　嚴格的風險監控體系

　　經過十多年的發展，我國期貨市場已經建立起監管有力、運作高效的監管體系。新的《期貨交易管理條例》已于2007年4月15日正式實施。除了證監會的嚴格監管外，上海期貨交易所作為自律組織，承擔著一線監管職能，建立了包括風險控制管理辦法、違規處理辦法等11個具體業務細則，以及每日無負債結算、強行平倉等10大風險控制制度。交易所為參與集中交易的所有買方和賣方提供履約擔保，可以確保市場的安全高效運行。

　　國際定價功能曙光初現

　　銅、鋁市場服務國民經濟的能力和水平得到增強。近年來，上海銅已成為世界三大銅定價中心之一，上海銅的國際影響力日益上升，據統計，上海銅對倫敦銅的引導系數已經由10%左右上升到大約40%。特別是2006年以來，全球銅價大幅波動，由于上海期銅市場的平穩運行和功能發揮，幫助國內大量金屬企業回避了價格風險，保證了生產、消費、流通各環節的正常運轉。目前，上海銅市場成交活躍，為功能進一步發揮奠定了基礎。與此同時，我國已成為世界第一大輪轱生產國，現貨企業通過鋁期貨市場回避風險的需求日益強烈。

　　天膠價格對現貨的引導作用日益凸現。天然橡膠超過日本東京成為全球最大的天然橡膠期貨交易市場。目前，我所天膠市場一個值得注意的現象是：盡管天然橡膠價格波動頻繁，但國內現貨期貨價格基本保持一致，期貨價格對現貨市場的指導作用凸現，海南和云南電子商務中心每天的成交價格都基本與上海價格接軌，說明上海天膠在行業內以及國際市場的影響力得以逐步加強。

　　燃料油市場國際化步伐加快，價格初具影響力。目前上海燃料油市場庫存與持倉都比較穩定，參與主體的國際化逐步加強，國際機構嘉吉通過其中國公司完成我所的燃料油交割工作以及BP中國的正式入會就是非常好的例子。目前，康菲、殼牌、維多等等越來越多的國際石油巨頭們和金融機構頻繁到訪，密切關注燃料油期貨合約的交易情況。目前已被吸收為交易所會員的首家具有外資背景的BP石油公司，也正在籌備積極介入燃料油期貨交易。相信不久的將來，隨著國際大石油公司的不斷加入，國內市場的國際化步伐必然會加快，亞太地區燃料油定價中心將自然而然向我國轉移。

　　鋅期貨上市以來運行平穩，功能初步發揮。2007年3月26日鋅期貨在上期所所成功掛牌上市交易，到7月16日第一個合約進入平穩交割，鋅期貨合約經歷了市場的檢驗。伴隨著滬鋅期貨成交活躍，其價格變化基本反映了中國國內市場供求實際，與現貨價格聯系緊密。據測算，滬鋅期貨對倫敦鋅期貨的影響力從開始的不到10%逐步上升并穩定在20%以上，近期達到22.04%。隨著國內鋅期貨發現和提供價格信號功能顯現，國內企業可以直接在國內期貨市場進行套期保值和管理風險。英國《期貨期權世界》雜志統計，新上市的上海期貨交易所鋅期貨在全球2007年上市的一千余個新品種中，以月均成交量指標衡量位列榜首，是本年度最為活躍和成功的新品種，滬鋅成交量也超過倫敦金屬交易所舊有迷你鋅期貨合約(合約大小皆為5噸/手)。滬鋅期貨被該雜志評為“2007年度全球最受關注期貨品種”。

　　黃金期貨成功上市，運行穩健。黃金期貨自2008年1月9日上市以來，截止2月19日，累計成交量142.03萬手，成交金額3093.93 億元，總持倉量為52388手。市場運行正常，各方反映良好。從市場總體運行看，上海黃金期貨市場運行與國際市場走勢密切相關，并表現出較好的活躍度，機構及個人投資者積極參與交易，中國黃金、山東黃金、山東招金、紫金礦業為代表的黃金生產商已開始利用黃金期貨進行套期保值交易。黃金期貨的上市，對于促進期貨市場的發展具有重大意義。據了解，上期所下一步將繼續貫徹“高標準、穩起步”的要求，著眼并著力于“穩健運行”、“穩步發展”，把市場一線監管和服務的各項工作做扎實做到位，推進黃金期貨的逐步發育、成熟，在服務國民經濟中發揮積極作用。