常 清

　　從全球經(jīng)濟(jì)和國際、國內(nèi)期貨發(fā)展歷史來看，期貨市場的發(fā)展與交易所的兼并與集中、體制選擇密不可分。

　　上世紀(jì)八十年代后期，根據(jù)我國整體體制改革和市場化發(fā)展需要，作為這個(gè)過程的參與者，我們開始研究設(shè)計(jì)中國的期貨市場，并將研究重點(diǎn)放在期貨交易所的設(shè)計(jì)上。當(dāng)時(shí)，我們這些設(shè)計(jì)者們有一個(gè)共同的信念，就是設(shè)計(jì)交易所的數(shù)量和交易所的體制既要符合當(dāng)時(shí)我國經(jīng)濟(jì)體制改革的客觀需要，還要考慮到未來我國體制改革的方向，盡量減少過渡性的體制以保持其長遠(yuǎn)性和穩(wěn)定性。所以,當(dāng)時(shí)的交易所設(shè)計(jì)是一個(gè)官督民辦的思路，采用了國際上通用的會(huì)員制體制。

　　以1990年中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)為標(biāo)志，我國的期貨交易所進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性建設(shè)時(shí)期。當(dāng)時(shí)的交易所從體制上是兩種方式：一種方式是交易所由幾家到幾十家公司出資建成，交易所的股權(quán)非常清晰；另一種方式是由國家某個(gè)部門和地方政府合辦，交易所以會(huì)員制名義運(yùn)作，交易所的原始資金由幾百家會(huì)員等額出資，實(shí)際上交易所的股份由會(huì)員均額均等持有。同時(shí)交易所的數(shù)量是自由競爭決定的，在設(shè)計(jì)試點(diǎn)方案時(shí)沒有考慮限制交易所的數(shù)量。

　　1992年10月深圳有色金屬交易所率先推出鋁期貨合約，1993年3月上海開展了銅的期貨交易，1994年4月鄭州商品交易所開發(fā)了農(nóng)產(chǎn)品期貨交易。由于深圳和上海金屬交易所產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)，使得一些地方政府部門和利益主體由過去持觀望態(tài)度轉(zhuǎn)變到積極性集體爆發(fā)式參與，因此1993年許多交易所籌備和開業(yè)，一個(gè)地方政府的一個(gè)行政部門就可以辦一家交易所。以上海為例，在1992年上海金屬交易所成功運(yùn)行之后，1993年又相繼成立了上海石油交易所、上海化工商品交易所、上海糧油交易所、上海建材交易所，上海農(nóng)資交易所，造成了輿論界所說的交易所一哄而上的局面。于是，1994年政府為限制交易所的數(shù)量對交易所開業(yè)實(shí)行行政審批，1994年10月，中國證監(jiān)會(huì)對國內(nèi)的交易所進(jìn)行了第一次行政性合并，定點(diǎn)批準(zhǔn)了十一家交易所作為試點(diǎn)交易所。

　　我國期貨交易所第一次兼并與集中與市場競爭沒有任何關(guān)系，同時(shí)也不是出于市場發(fā)展的需要，而主要是因?yàn)橐恍┬姓�部門認(rèn)為其數(shù)量過多、一哄而上且沒有秩序，而采取行政手段對交易所進(jìn)行兼以減少數(shù)量。今天看來是條條與塊塊、中央與地方的行政審批權(quán)的一次變動(dòng)，但在當(dāng)時(shí)是經(jīng)濟(jì)管理體制所決定的。因此，這一次兼并與集中，在體制上沒有任何變化，反而加強(qiáng)了行政性管理，與初期設(shè)計(jì)的交易所市場性、競爭性的體制相比又向集中性、計(jì)劃性的體制更進(jìn)了一步。

　　我國期貨交易所的第二次兼并與集中是1998年。在治理整頓期貨市場時(shí)期，國務(wù)院決定將原來的11家期貨交易所集中為3家期貨交易所，并從法規(guī)上明確了要進(jìn)行真正意義上的會(huì)員制改造。基于這種要求，政府將原11家交易所創(chuàng)造的利潤全部從交易所財(cái)產(chǎn)中剝離出來，由合并交易所后分離人員組成的企業(yè)集團(tuán)來運(yùn)營這部分利潤，名其曰將這部分資產(chǎn)定義為國有資產(chǎn)，新成立的企業(yè)集團(tuán)是屬于國有制，剩下的會(huì)員繳納的席位費(fèi)再一次成為注冊資本金，在國家工商局進(jìn)行注冊登記。

　　這次會(huì)員制改造沒有被真正落到實(shí)處，反而再次加強(qiáng)了交易所的體制行政化，這是由當(dāng)時(shí)治理整頓期貨市場特定歷史環(huán)境所決定的。為了提高期貨市場的信譽(yù)，針對過去期貨交易所為追求地方局部利益與大戶聯(lián)手操縱市場、秩序混亂等問題，政府決定將三家交易所的管理權(quán)收歸中國證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)開始上收的是人權(quán)，后來自然上收了財(cái)權(quán)，交易所逐漸演變?yōu)樽C監(jiān)會(huì)一個(gè)的下屬機(jī)構(gòu)，這種行政管理體制為期貨交易所注入了中央政府信譽(yù)，為市場的恢復(fù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，同時(shí)也使當(dāng)初會(huì)員制改造交易所這一體制目標(biāo)基本落空。