(4)原油等能源價格的上漲對銅的影響。

　　最近，原油、黃金、農產品等周邊市場商品價格飛漲，特別是原油價格的上漲對銅等基礎金屬有著較為深遠的影響，首先，從歷史數據來看，原油價格與銅價有著高度的正相關性，但是兩個品種價格趨勢變化存在明顯的時間差，這個時間差基本上有半年左右(3個月――9個月)的時間。其次，從生產成本分析來看，原油價格的上漲直接影響到銅成本的提高。總之，原油價格的上漲將對銅未來的價格走勢起到較為深遠的影響，但具體到目前銅市場的表現，銅受自身供求基本面可能會滯后若干個月再啟動與原油走勢方向一致的市場趨勢行情。

　　其實最近由于美國經濟放緩，全球經濟可能在 2008 年上半年進入 GDP 增長低于趨勢的走勢，同時通貨膨脹則高于趨勢，因為 BRIC 經濟體的需求持續強勁和供應緊張造成商品價格仍然居高不下。我們將這種環境取名為：“輕度滯脹”。

　　采樣階段可以分成四類：1) 低通貨膨脹/低增長率；2) 低通貨膨脹/高增長率；3) 高通貨膨脹/低增長率(“輕度滯脹”)；4) 高增長率/高通貨膨脹。從上個世紀六十年代以來，第二類最常見，在 38 年中占了 16 年。第一類則最少見，第三類(我們稱之為“輕度滯脹”)和第四類則相等。

　　“輕度滯脹”出現的時間為 1974、1975、1980 至 1982、1991、1998 和 2002 年。這種階段常常伴隨著對石油的供應沖擊和/或信用危機。

　　圖 ：全球經濟增長和通貨膨脹率的最新趨勢

　　圖: 美國長期20年實際通脹起伏

　　圖 ：美國隨著經濟增長降溫，通貨膨脹逐步升高

　　(5)全球特別是中國銅冶煉產能過度擴張，從而使得銅精礦供給持續緊張。

　　對于銅來說最大的問題是銅礦供應將進一步下降至需求量之下。據估計，礦供應和精銅需求之間的缺口在2007年已經上升至3百萬噸，相比之下2006年只有210萬噸.其中的短缺有175000噸被全球再生精煉產量所填補,使缺口上升至有史以來的最高水平275萬噸。精銅庫存的下降(約20萬噸)和原材料庫存(由精銅礦和陽極銅庫存合計下降約15萬噸，巴克萊資本估計) 同樣有助于補充短缺。2008年這樣的缺口能再次被填補嗎? 再生產量已經特別地高，成了全球金屬產量的一部份 (從國際銅研究小組最近的估計來看達到15.3%, 是10年來最高的)，2008年的風險是廢雜銅產生的領域在歐洲和美國仍然相對低迷,廢雜供應可能更加緊張。

　　圖: 擴大的缺口– 銅的需求增長繼續超越礦的供應