第二部分：基本面分析。

　　第一方面，利空因素。

　　(1)美國(guó)次貸危機(jī)的后滯影響仍對(duì)美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的打壓，使得基礎(chǔ)金屬中期供需前景堪憂，這成為拖累銅市場(chǎng)持續(xù)走弱的根本因素。并且，美國(guó)次級(jí)房貸危機(jī)的后滯影響已經(jīng)擴(kuò)散到歐洲及日本，可能會(huì)最終影響到中國(guó)等正在快速發(fā)展中的國(guó)家。

　　美國(guó)，日本和歐洲的民居建筑業(yè)狀況轉(zhuǎn)向惡化。美國(guó)房屋市場(chǎng)最近幾個(gè)月一直是討論的話題,因?yàn)樗�在次�?jí)債券市場(chǎng)危機(jī)中所起的重要作用，房地產(chǎn)的價(jià)格因此而受到影響后幾年來(lái)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者支出產(chǎn)生了影響。建筑業(yè)的表現(xiàn)強(qiáng)勁同樣對(duì)某些商品的需求起到了重要的作用 (民居和非民居建筑合計(jì)占銅和鋁需求約20% ，發(fā)達(dá)國(guó)家中鋅的需求超過(guò)40%)。

　　最近幾年，新屋開(kāi)始率在美國(guó)的變化一直給美國(guó)的銅需求增長(zhǎng)帶來(lái)預(yù)示,過(guò)去18個(gè)月里房屋市場(chǎng)的陡直下降中這種關(guān)系顯得特別的密切。

　　圖：美國(guó)新屋開(kāi)工是銅需求的一個(gè)良好指標(biāo)

　　美國(guó)新屋開(kāi)工率九月份進(jìn)一步下降，年比達(dá)30.8%，下降至2006年1月高峰時(shí)的僅超過(guò)50%。新屋開(kāi)工事實(shí)是1992年九月以來(lái)的最低水平, 預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)不會(huì)有任何顯著上升的跡象。

　　圖：十月份美國(guó)新屋開(kāi)工繼續(xù)下降

　　疲軟的房屋市場(chǎng)并不僅限于美國(guó)，日本的新屋開(kāi)工率在過(guò)去的10年里每個(gè)月通常保持在約10萬(wàn),其本身就是一個(gè)較低的增長(zhǎng)遲滯的水平。然而今年六月份政策的監(jiān)管加緊以對(duì)虛假的地震抵抗數(shù)據(jù)做出反應(yīng)使新屋開(kāi)工率下降至40年來(lái)的最低水平。九月的新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)為60025，年比下降了44.0%。這種下降也反映在日本銀行向下修正目前財(cái)年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從2.1% 下修至1.8%。日本土地，基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸部本月將放寬對(duì)建筑業(yè)的監(jiān)管,使新屋開(kāi)工率的反彈出現(xiàn)了一些希望,雖然預(yù)期新屋開(kāi)工率仍將在今后的六個(gè)月里極其疲軟。

　　圖：2007年第三季度日本新屋開(kāi)工率下降

　　英國(guó)的房屋市場(chǎng)在過(guò)去的10年里是一個(gè)實(shí)際增長(zhǎng)領(lǐng)域, 新屋建設(shè)不能與增加的需求保持同步。今年六月以后利率上升的影響在新的民居建筑業(yè)的資金流入中得到了證明。新屋定單支出九月份年比下降16.8%。英國(guó)的商業(yè)建筑行業(yè)2006年的表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁,但是此后下降，新的商業(yè)建筑的支出九月份年比下降82.2%, 過(guò)去的六個(gè)月里同樣下降。

　　圖：英國(guó)的新屋定單顯著降溫