第二部分：基本面分析及庫(kù)存分析。

　　庫(kù)存分析：對(duì)比以上CRU 提供的月度全球鋁庫(kù)存明細(xì)表，我們可以清晰地看到，由于生產(chǎn)商庫(kù)存最近幾年一直處于較低狀態(tài)，使得全球總庫(kù)存從2005 年以來(lái)，一直處于穩(wěn)定略有減少的狀態(tài)，最近仍維持在146 萬(wàn)噸左右，但同時(shí)三大交易所的顯性庫(kù)存也在增加，所以全球鋁總庫(kù)存比率(周)也從6 月份的7.8 周(最低值)小幅增加到8.1 周。但從全球鋁總庫(kù)存歷史資料來(lái)看，仍是較低的范疇。這樣的庫(kù)存水平，除非是全球經(jīng)濟(jì)衰退，不然不會(huì)出現(xiàn)價(jià)格逆轉(zhuǎn)下跌形成大熊市的可能性，充其量形成局部性的跌勢(shì)。另外，最近兩個(gè)月左右時(shí)間生產(chǎn)商庫(kù)存和LME 庫(kù)存均出現(xiàn)了增長(zhǎng)趨勢(shì)停滯并呈現(xiàn)小量下降。不知是否會(huì)引發(fā)趨勢(shì)性的下降。

　　基本面分析：利空因素：

　　第一，市場(chǎng)供給壓力仍然較大，主要是中國(guó)生產(chǎn)增幅過快。

　　全球鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)仍然太強(qiáng)，不足以使市場(chǎng)緊張起來(lái)。來(lái)自中國(guó)有色行業(yè)協(xié)會(huì)和國(guó)際鋁協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示全球鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)率溫和地放慢，在不包括中國(guó)在內(nèi)的情況下，世界產(chǎn)量仍然看來(lái)以比消費(fèi)所能消化的節(jié)奏在增長(zhǎng)。

　　圖：全球鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)

　　從上圖我們明顯看出：全球鋁產(chǎn)量仍在持續(xù)增長(zhǎng)，主要是由于中國(guó)生產(chǎn)增幅過快。展望明年，我們繼續(xù)預(yù)期全球鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)將超過10%，但不包括中國(guó)在內(nèi)的世界增長(zhǎng)將不到4%，基本與今年的增長(zhǎng)率情況相似。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的環(huán)境下，看來(lái)鋁市場(chǎng)將仍然會(huì)在2008年有比較穩(wěn)定的供應(yīng)。

　　這并不意味著我們特別地對(duì)鋁價(jià)看跌。對(duì)氧化鋁也是如此,鋁是受到了成本曲線上升且變陡的支持。我們相信一些冶煉廠正在為他們的電力支出大約70/MWH,這暗示著現(xiàn)貨成本約在$2500/噸($1.13/磅)，大致就是今天的價(jià)格水平。

　　表：世界各地區(qū)的鋁產(chǎn)量

　　第二，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量再創(chuàng)新高，同時(shí)出口量明顯下降。

　　10月份完整的中國(guó)產(chǎn)量和貿(mào)易數(shù)據(jù)已經(jīng)得到。下面的表格中顯示了一月至十月階段的產(chǎn)量和貿(mào)易數(shù)據(jù),根據(jù)公布數(shù)據(jù)的中國(guó)有色金屬行業(yè)協(xié)會(huì) (CNIA)。表格　中的數(shù)據(jù)描述了中國(guó)在資源商品領(lǐng)域的產(chǎn)量增長(zhǎng)2007年頭10個(gè)月里非常地強(qiáng)勁。　　特別是氧化鋁，精煉鋁和鋁產(chǎn)品繼續(xù)以特別強(qiáng)勁的勢(shì)頭增長(zhǎng)，即年比增長(zhǎng)分別達(dá)36.5%、43.6%、42.7%。

　　表：中國(guó)基本金屬，鋼和散裝商品產(chǎn)量,1-10月