根據(jù)人民幣匯率和中國關(guān)于鋅的貿(mào)易政策，考慮各項(xiàng)費(fèi)用，我們計(jì)算國內(nèi)外鋅價(jià)的比值區(qū)間為：8.12 至9.47，即當(dāng)實(shí)際比價(jià)高于9.47 時(shí)，比價(jià)將向下修正，進(jìn)口獲利而出現(xiàn)正套機(jī)會(huì)；當(dāng)實(shí)際比價(jià)低于8.12 時(shí)，比價(jià)需要向上修正，出口獲利而出現(xiàn)反套機(jī)會(huì)。8.12 至9.47之間為平衡區(qū)間，需要特別說明的是這一平衡區(qū)間的含義是當(dāng)比價(jià)處在這一范圍內(nèi)時(shí)，無論進(jìn)口出口都沒有無風(fēng)險(xiǎn)利潤，但比價(jià)本身仍然會(huì)在這一區(qū)間內(nèi)上下變動(dòng)，該區(qū)間的算術(shù)中值為8.795，我們認(rèn)為，實(shí)際比價(jià)在8.795 上方或下方時(shí)，即使仍在平衡區(qū)間內(nèi)，仍代表著市場比價(jià)關(guān)系的傾向性，例：如果實(shí)際比價(jià)為9.35，則說明當(dāng)前市場的比價(jià)關(guān)系是傾向有利于進(jìn)口獲利的，或者說有更大的向下修正的可能性，反之亦然。

　　圖17 鋅進(jìn)口實(shí)際比值圖

　　圖18 鋅進(jìn)口盈虧與比值圖

　　套利比值基本反映了每個(gè)月進(jìn)出口情況。從2007 年3 月份開始直至5 月上旬，由于國內(nèi)鋅價(jià)走勢相對(duì)偏強(qiáng)，上海和倫敦市場之間的鋅比價(jià)維持在8.3 以上，在4 月12 日時(shí)一度超過9.4。這樣的條件下，中國鋅冶煉商看不到鋅出口的利益。

　　從鋅進(jìn)口盈虧與比值圖來看，11 月份由于滬鋅價(jià)格暴跌，國內(nèi)外實(shí)際比值從8.9 一直向下，11 月21 日到最低值7.6。從國內(nèi)外比價(jià)上來說，是有利于出口的。整體來說，11 月國內(nèi)出口利潤平均可以達(dá)到2818元/噸。

　　(二)、滬倫鋅現(xiàn)貨價(jià)格比較

　　上周倫鋅價(jià)現(xiàn)貨均價(jià)為17095元，滬鋅現(xiàn)貨均價(jià)19060 元，比前期均價(jià)下跌150 元。

　　圖19 倫鋅滬鋅現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖

　　(三)、鋅庫存特征

　　LME鋅：

　　12月18號(hào)，LME鋅庫存增加了8650噸，隨后重新站穩(wěn)8萬噸以上。

　　圖20 LME 鋅庫存和三個(gè)月鋅價(jià)