內 容 摘 要

　　由于美國經濟增速放緩，制造業和房地產業都將受到較大影響，直接導致金屬消費增速下降約2.4%，表觀需求預計將下降約6.8%。美國的消費者信心指數已經到了低點，反映了對美國經濟的擔憂。相應的PMI指數，IP指數和領先指數均有所下降。

　　目前，國內精鋅產量不斷創出新高，隨著進口鋅礦石的大幅增加，國內的供應處于過剩狀態，而出口政策可能也要面臨調整。同時，國內鋅錠下游消費企業表示由于鋅價持續走低，利潤空間被擠壓，在未來的兩三個月之內都不會提高產量。所以短期之內氧化鋅行業作為鋅錠下游，其消費能力將不會為持續低迷的鋅價帶來明顯的提振作用。

　　上周，倫鋅的庫存重新站上8萬噸，在基本面沒有明顯改變的情況下，20號的反彈純屬倫銅帶動。對于倫鋅來說，上行阻力位2580美元，短期支撐位2240美元。

　　對于滬鋅來說，從技術圖形來看，滬鋅相當于筑了一個雙底，然后展開技術性反彈，在滬銅的帶動下，周五幾乎封于漲停。國內滬鋅庫存仍然在4萬噸以上，消費需求依然不旺的情況下，上行空間不大。

　　預計第一阻力位19883，建議短線逢高做空。

　　上周倫鋅開盤2335 美元/噸，最低2253 美元/噸，最高2415 美元/噸，收盤2415 美元/噸。在倫銅的帶動下，20號倫鋅漲幅達4%。

　　國內鋅市上周開盤17730元/噸，最低17270元/噸，最高18635元/噸，收盤18555元/噸。

　　從技術圖形來看，滬鋅相當于筑了一個雙底，然后展開技術性反彈。周五在滬銅的強勢帶動下，幾乎封于漲停。

　　圖1 LME鋅走勢

　　圖2 滬鋅0803合約走勢

　　上篇：宏觀視點篇

　　一、美國經濟下滑，金屬需求減少

　　12 月11 日，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)決議調降聯邦基金利率25 個基點至4.25%。這是九月份后美聯儲的第二次降息。公布的信息顯示經濟成長正在放緩，反映樓市修正加劇且企業和消費者支出有些疲軟。而且金融市場的壓力在近幾周增加了。今日的降息，加上之前采取的行動應有助于促使經濟逐步溫和成長。今年核心通膨小幅改善，但能源和商品價格上漲，同其他因素一起對通膨構成上檔壓力。委員會因此認為通膨風險猶存，并將繼續密切關注通膨發展。近期的發展，包括金融市況惡化，已令經濟成長和通膨前景的不確定性增加。委員會將繼續評估金融市場和其他發展對經濟前景的影響，并將在需要時采取行動，以保證物價穩定和經濟可持續增長。

　　11月美國消費者個人支出增長強于預期，增長1.1%，10 月增長0.4%。10月歐元區工業新訂單環比增長2.5%(同比增長10.9%)，強于預期。

　　圖3 OECD 領先指標

　　在過去四個月里，OECD 綜合領先指標的六個月變化速度急劇下降，從6 月份的2.5%下降至9 月份的-1.0%。集合的指標的下降受到了OECD 各構成國家指標普遍下滑的帶動。

　　歐盟領先指標的六個月變化速度從1.7%下降至-0.9%，同期美國從4.2%下降至0.4%。

　　圖4 美國新屋銷售