由于央行持續(xù)上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，并且兩次上調(diào)貸款利率，資金環(huán)境收緊，企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)，加快了產(chǎn)成品庫存消化。產(chǎn)成品庫存指數(shù)比上月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)。主要原材料庫存指數(shù)比上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，由上月50%以上回落到50%以下，其主要原因是受生產(chǎn)放慢以及購進(jìn)價(jià)格持續(xù)上漲影響，企業(yè)采購意愿下降、減少了采購活動(dòng)，增加了庫存消化。

　　圖9 中國月度采購人經(jīng)理指數(shù)

　　小結(jié)：

　　當(dāng)前全球處于緊縮政策的浪潮之中，美元短期仍呈強(qiáng)勢，在資本市場的傳遞效用之下，國際金屬市場不堪重負(fù)。在這種市場氛圍之下，國際金屬弱勢整理尚需一段時(shí)間。

　　四、鋅市供需分析

　　近期國際鉛鋅研究小組預(yù)期鋅市場在2007年將轉(zhuǎn)向過剩, 認(rèn)為中國將 “幾乎肯定”成為2007年的鋅凈出口國。Macquarie Research同樣對(duì)全球鋅07年存在略微過剩的預(yù)期。

　　表1 全球鋅供需平衡表

　　下篇：微觀視點(diǎn)篇

　　一、鋅市微觀特征結(jié)構(gòu)剖析

　　(一)、中國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)

　　進(jìn)出口政策是調(diào)節(jié)國內(nèi)供需的重要手段，也是影響跨市套利的重要因素。進(jìn)出口關(guān)稅的調(diào)整會(huì)迅速影響影響國際國內(nèi)鋅價(jià)的價(jià)格比值關(guān)系。近年來我國不斷加強(qiáng)了對(duì)資源性商品市場的宏觀調(diào)控，以前我國對(duì)鋅出口商征收的17%的增值稅實(shí)行退稅13%的優(yōu)惠。2005年5月我國將這一出口退稅率降為8%，而且從2006年1月起進(jìn)一步下降至5%，2006年9月我國取消了含鋅量＜99.995%的未鍛軋鋅以及未鍛軋鋅合金的出口退稅，0#鋅錠仍然保持5%的出口退

　　稅，同時(shí)，對(duì)進(jìn)口鋅仍實(shí)施3%的進(jìn)口關(guān)稅。5月21日中國宣布上調(diào)鋅和部分初級(jí)原料的出口關(guān)稅。關(guān)稅的調(diào)整符合當(dāng)前我國弱化資源類產(chǎn)品出口，特別是控制高耗能、高污染和低附加值、低效益的金屬產(chǎn)品的出口，引導(dǎo)有色金屬行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的整體思路。大幅度降低資源類產(chǎn)品的出口退稅將使上游產(chǎn)業(yè)的出口受到抑制，使部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)銷國內(nèi)市場，進(jìn)而對(duì)國內(nèi)金屬材料市場形成價(jià)格壓力。

　　07年初中國鋅的出口對(duì)LME2006年后期價(jià)格的上漲做出了極其強(qiáng)勁的反應(yīng),導(dǎo)致了出口價(jià)格和國內(nèi)價(jià)格的擴(kuò)大。中國大量出口鋅一定程度地沖擊了國際鋅市場，LME鋅價(jià)表現(xiàn)出一定程度的回撤。

　　目前中國鋅進(jìn)出口形勢正發(fā)生著巨大變化。最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，4月份中國精煉鋅出口13,121噸，進(jìn)口19,679噸，凈進(jìn)口鋅6558噸，這是自2006年10月以來首次出現(xiàn)的凈進(jìn)口現(xiàn)象。

　　而在今年的頭三個(gè)月，中國精煉鋅正以平均每月40000噸的速度出口。麥格理銀行報(bào)告稱，中國生產(chǎn)企業(yè)前期利用LME有利價(jià)格削減庫存，導(dǎo)致大量出口，但隨著兩市比價(jià)變化，削減庫存現(xiàn)象或?qū)⒌玫骄徑狻?/p>

　　圖10 中國鋅錠凈進(jìn)口與LME現(xiàn)貨月度均價(jià)

　　圖11 中國07年精練鋅凈出口

　　國內(nèi)和出口價(jià)之間的差價(jià) (LME價(jià)格經(jīng)過出口稅或退稅調(diào)整后)是中國不同金屬貿(mào)易平衡的關(guān)鍵指標(biāo)。從鋅的情況來看，LME 鋅價(jià)的回撤最近幾個(gè)月已經(jīng)使出口相對(duì)國內(nèi)的銷售價(jià)沒有當(dāng)時(shí)有吸引力,第二季度我們繼續(xù)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)中國鋅出口放慢的證據(jù)。只要99.995%純度的鋅出口仍然能得到5%的增值稅退稅,對(duì)于出口來說仍然會(huì)有小幅的有利差價(jià)，同時(shí)隨著近期倫敦和國內(nèi)價(jià)差的拉大，對(duì)出口的剌激會(huì)再度增加。但是從目前來看，中國鋅的出口并沒有像2006年后期那樣的增長，這說明目前的國際供需處于一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。

　　圖12 國內(nèi)鋅價(jià)和出口成本