3月17日，睿遠(yuǎn)基金兩只基金發(fā)布調(diào)整大額申購(gòu)及定期定額投資業(yè)務(wù)限額公告，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合兩基金自3月18日起，限制申購(gòu)及定期定額投資金額由2萬(wàn)元調(diào)高至10萬(wàn)元。

　　3月16日，睿遠(yuǎn)基金公告，將于3月18日（含）起10個(gè)交易日內(nèi)使用固有資金申購(gòu)旗下公募基金，擬申購(gòu)金額合計(jì)不低于1.5億元，持有時(shí)間不少于5年。這是睿遠(yuǎn)基金今年內(nèi)第二次大手筆自購(gòu)！

　　睿遠(yuǎn)基金致持有人的一封信：至暗此刻 不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心

　　尊敬的持有人：

　　見(jiàn)信如晤。

　　今年以來(lái)，受境外地緣政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反復(fù)等多重因素影響，市場(chǎng)大幅調(diào)整，悲觀情緒蔓延。最近一年里中概股指數(shù)從高點(diǎn)下跌80%，恒生科技指數(shù)下跌68%，下跌幅度堪比1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)。作為參與內(nèi)地及香港市場(chǎng)的投資者，雖然我們?nèi)〉昧讼鄬?duì)基準(zhǔn)明顯的超額收益，但我們無(wú)法避免產(chǎn)品凈值的下跌，對(duì)此我們深表歉意。隨后我們將加強(qiáng)在國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)和軍事方面的研究力量，以增強(qiáng)我們對(duì)復(fù)雜國(guó)際形勢(shì)的研究，更好地為投資服務(wù)。

　　此時(shí)此刻，我們特別感謝各位持有人對(duì)睿遠(yuǎn)基金的高度信任與支持，在此至暗時(shí)刻的不離不棄，更有眾多持有人逆勢(shì)投資。大家的信任也讓我們更有十足的勇氣和信心，堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。公司將用自有資金再次申購(gòu)旗下基金不低于1.5億元，并承諾持有時(shí)間不少于5年。

　　本輪海外中國(guó)資產(chǎn)的大熊市特別是最近幾個(gè)月超預(yù)期的下跌，核心原因是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)中美金融脫鉤，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)則進(jìn)一步強(qiáng)化了這一預(yù)期，境外投資者擔(dān)心中國(guó)海外上市公司也會(huì)成為制裁的對(duì)象，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是境外投資者考慮的重要因素。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)、服務(wù)、投資的擔(dān)憂(yōu)，除了房地產(chǎn)是長(zhǎng)期因素以外，其他都是偏短期因素。

　　比如，疫情的反復(fù)導(dǎo)致消費(fèi)和服務(wù)的低迷。新冠疫情對(duì)人們生活和工作的影響已經(jīng)進(jìn)入第三年，回看100年前的西班牙大流感在沒(méi)有疫苗和藥物的情況下也逐步消失?，F(xiàn)在伴隨著社會(huì)科技水平的進(jìn)步，在疫苗和治療藥物的幫助下，疫情不會(huì)一直困擾我們，中國(guó)也應(yīng)該會(huì)有自己的MRNA疫苗和治療藥物，相信在不久的將來(lái)我們會(huì)恢復(fù)生活的常態(tài)。

　　關(guān)于投資，過(guò)往在鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資為經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了重要的貢獻(xiàn)。伴隨著能源變革，我們認(rèn)為新能源方面的投資量依然是非常大的，還有其他的一些新基建。我們不需要對(duì)投資有過(guò)度的擔(dān)憂(yōu)。

　　房地產(chǎn)的長(zhǎng)期需求值得擔(dān)憂(yōu)，但相對(duì)合理的剛需還存在，城市化進(jìn)程仍在進(jìn)行，改善性需求也還存在，加之市場(chǎng)已有共識(shí)，目前很多房地產(chǎn)企業(yè)的市值極低，已經(jīng)在市場(chǎng)價(jià)格上得到了充分的體現(xiàn)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)家制定了年內(nèi)5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，很多海外投資者對(duì)此特別關(guān)心，有些投資者認(rèn)為實(shí)現(xiàn)有一定難度。我們認(rèn)為，制定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的意義是確定了要以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，這也是去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的主基調(diào)，做好經(jīng)濟(jì)建設(shè)，才能滿(mǎn)足人民對(duì)美好生活的向往，才更有底氣應(yīng)對(duì)國(guó)際復(fù)雜的環(huán)境。

　　目標(biāo)是行動(dòng)的方向。圍繞經(jīng)濟(jì)建設(shè)的發(fā)展目標(biāo)，不利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期良性發(fā)展的因素將逐步減弱，政府相關(guān)部門(mén)已做了積極表態(tài)。基于此，我們認(rèn)為，各行各業(yè)都將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)，但不少海外投資者仍缺乏足夠信心，相對(duì)后知后覺(jué)，相信隨著實(shí)質(zhì)性穩(wěn)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)，將對(duì)大家的投資信心帶來(lái)巨大的改變。

　　關(guān)于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，雖然地緣政治有其現(xiàn)實(shí)性和復(fù)雜性，但我們國(guó)家和人民一直是和平愛(ài)好者，非常希望勸和促談。以美國(guó)為代表的西方社會(huì)對(duì)俄羅斯采取了極限制裁，引發(fā)擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)在美上市公司的摘牌警告，對(duì)海外上市的中資企業(yè)投資信心帶來(lái)巨大影響。

　　世界和平是所有人的希望。我們相信，在主要國(guó)家的共同努力下，俄烏沖突應(yīng)該在不久的將來(lái)就能看到和平的曙光，這一點(diǎn)，從歐洲的資本市場(chǎng)和油價(jià)的走勢(shì)上也得到了驗(yàn)證。

　　對(duì)于美國(guó)PCAOB審計(jì)底稿的談判一直在持續(xù)，即使做最悲觀的假設(shè)，現(xiàn)有海外上市的中資企業(yè)都回歸香港交易所上市，根據(jù)目前市值規(guī)模測(cè)算，伴隨著市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展，也具有足夠的融資能力，所以過(guò)度恐慌是沒(méi)有必要的。現(xiàn)在香港市場(chǎng)出現(xiàn)如此恐慌的拋售是非理性的。

　　伴隨著A股和港股市場(chǎng)的連續(xù)下跌，悲觀情緒蔓延，下跌成為繼續(xù)下跌的理由，但是我們始終認(rèn)為，簡(jiǎn)單線性外推地對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)是難以持續(xù)的，越是悲觀的時(shí)候，越應(yīng)該多一些信心，下面和大家匯報(bào)一下我們的投資理念和想法。

　　首先，價(jià)值投資之所以長(zhǎng)期有效的原因就是因?yàn)槭袌?chǎng)的非理性特征，市場(chǎng)先生的出價(jià)不合理，股票價(jià)格短期可能大幅偏離企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。如果市場(chǎng)非常理性非常有效，價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值基本接近，那么價(jià)值投資就沒(méi)有用武之地了，當(dāng)然這種情況在現(xiàn)實(shí)中不存在。從長(zhǎng)期看，股票價(jià)格短期的大幅波動(dòng)，正是價(jià)值投資主要的超額回報(bào)來(lái)源。

　　價(jià)值投資之所以長(zhǎng)期有效的更深層次原因是企業(yè)內(nèi)在價(jià)值由上市公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定，而絕大多數(shù)公司創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力一般不受公司股價(jià)的影響，當(dāng)然和股價(jià)有反身性的公司除外。內(nèi)在價(jià)值是你得到的，而價(jià)格是你付出的，為同樣內(nèi)在價(jià)值的公司，買(mǎi)入價(jià)格越低，意味著付出的成本越低，未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的回報(bào)就越高，這是真理。而優(yōu)秀的企業(yè)長(zhǎng)期可能會(huì)創(chuàng)造更多的自由現(xiàn)金流，這也意味著企業(yè)長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值會(huì)越來(lái)越大，未來(lái)的投資回報(bào)也會(huì)更高。

　　其次，價(jià)值投資的原理非常簡(jiǎn)單，但是實(shí)踐起來(lái)卻是知易行難，因?yàn)樗欠慈诵缘摹?/p>

　　比如很多人認(rèn)為，為什么要長(zhǎng)期持有，現(xiàn)在下跌趨勢(shì)那么明顯，為什么不賣(mài)了等跌到更低的時(shí)候買(mǎi)回來(lái)，市場(chǎng)非常熱的時(shí)候亦然。這種想法極具吸引力，但在真正操作中卻不具備可行性，因?yàn)轭A(yù)測(cè)短期市場(chǎng)是一種超乎尋常的能力，絕大多數(shù)人都不具備，即使有些投資人能夠一兩次成功，但長(zhǎng)期不可持續(xù)。股票價(jià)格的波動(dòng)，市場(chǎng)先生不斷出價(jià)，對(duì)短期走勢(shì)判斷的傾向，都是價(jià)值投資知易行難的主要原因。

　　另外市場(chǎng)好的時(shí)候和壞的時(shí)候都有各自的理由，但是股票市場(chǎng)都會(huì)反映這些事實(shí)，所以需要第二層次的思維，這個(gè)價(jià)格反映多少悲觀的因素和樂(lè)觀因素?，F(xiàn)實(shí)情況是大多數(shù)事情不是非黑即白，更多的是量變到質(zhì)變。

　　最后，價(jià)值投資對(duì)專(zhuān)業(yè)性的要求越來(lái)越高，如果沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估能力，做價(jià)值投資就成為空中樓閣。

　　就企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值而言，當(dāng)股價(jià)調(diào)整遠(yuǎn)超過(guò)內(nèi)在價(jià)值調(diào)整時(shí)，意味著未來(lái)預(yù)期的潛在回報(bào)率的顯著上升，但實(shí)現(xiàn)的前提是投資者能相對(duì)準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。

　　選擇優(yōu)秀上市公司，牢記估值，不預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)，感受周期，是我們對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值投資的理解。

　　在巨大的壓力和誘惑面前，優(yōu)秀的價(jià)值投資者必須能夠克服貪婪和恐懼，否則就會(huì)陷入“懂得無(wú)數(shù)的道理但依然過(guò)不好人生”的困境，而克服人性弱點(diǎn)的最佳方式是以史為鑒和長(zhǎng)期視角。

　　此時(shí)此刻，我們特別想和大家說(shuō)，即使市場(chǎng)非理性的時(shí)間和程度超過(guò)很多人的想象，但我們不應(yīng)該讓恐懼占據(jù)我們的內(nèi)心，應(yīng)該相信我們的國(guó)家和人民，可以想想未來(lái)的星辰大海。

　　再次感謝！祝好！

　　睿遠(yuǎn)基金管理有限公司

　　2022年3月15日

　　以上可見(jiàn)，睿遠(yuǎn)基金堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)，正如給投資人信中所說(shuō)，此時(shí)此刻，我們特別想和大家說(shuō)，即使市場(chǎng)非理性的時(shí)間和程度超過(guò)很多人的想象，但我們不應(yīng)該讓恐懼占據(jù)我們的內(nèi)心，應(yīng)該相信我們的國(guó)家和人民，可以想想未來(lái)的星辰大海。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183