每經記者 任飛 每經編輯 吳永久

　　12月6日，中國人民銀行表示，決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

　　對此，多家公募基金表示，降準總體上利好市場，預期短期受政策影響最大的金融地產板塊、大盤價值風格有望得到修復，并有望推動股市跨年行情的演繹。亦有機構表示，在當前較低利率的環境下，債市更大可能維持震蕩走勢。

　　穩健貨幣政策沒有變

　　自今年7月央行宣布下調金融機構存款準備金率后，12月6日央行再稱將于12月15日實施降準，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。

　　對于央行在年內實施第二次全面降準，市場已有預期。有機構分析認為，主要是為了對沖經濟增速放緩。諾安基金分析稱，年末再現降準，權益市場或呈現結構性亮點。

　　廣發基金認為，對于股市而言，降準總體上利好市場，預期短期受政策影響最大的金融地產、大盤價值風格有望得到修復。考慮到房地產的政策基調是防風險而非新一輪刺激，而結構性寬信用的方向仍然在于高端制造、綠色能源和中小微企業，從更長的時間維度來看，降準更利好的可能是以科技制造為主的中小盤成長風格。

　　前海開源基金表示，通過降準來釋放流動性，成為一個重要的政策選擇，這次降準將對股市的跨年行情起到很大的推動作用。當然，對于央行降準是否一定帶來市場流動性的釋放，業內似乎分歧較大，至少從今年7月的降準效果來看，市場利率中樞也并未出現明顯下移，DR007長時間維持在2.2%的政策利率附近。

　　廣發基金宏觀策略部認為，本次降準不會形成大量的流動性投放，在央行的貨幣政策工具里，降準越來越像常規的公開市場操作，以量的釋放為主，對市場利率中樞的影響相對有限。

　　債市大概率維持震蕩

　　此外，降準降低了一部分銀行的負債成本，因此可以讓利實體，特別是中小微企業。廣發基金分析指出，從央行的態度來看，穩健貨幣政策取向沒有改變，央行更加重視貨幣政策對實體經濟，特別是對中小微企業的支持力度。

　　雖然單純降準對市場利率中樞影響相對有限，但由于此次降準在時點和幅度上超出市場預期，短期利率有望下行，進而影響債市走勢。有機構人士分析，債市短期內或維持震蕩行情。

　　融通基金張一格表示，廣義財政領域地方債發行連續兩個月加速且四季度或仍將放量，信貸政策未見顯著調整，而地產領域按揭貸款發放政策存在松動，這也意味著前期極嚴政策的底部可能出現，信用環境有可能出現邊際改善。

　　在張一格看來，這樣的經濟環境下，央行會把經濟放在更重要的位置，貨幣政策易松難緊，預計市場流動性環境維持穩定。因此，在當前較低利率環境下，債市更大可能是維持震蕩走勢。

　　中歐基金分析稱，降準帶來的利率下行，在持續性上或弱于上一輪。據分析，本次降準與7月降準的不同之處在于：目前市場對經濟已形成了一致預期，預期差較小；本次降準與潛在的寬信用聯系較強。

　　對于后市債券市場的投資建議，中歐基金表示，地產對經濟的影響可能還會繼續，利率中期仍有機會；宏觀政策更注重信用端和結構性工具，貨幣總量寬松仍有掣肘；策略上維持中性偏多配置，短期仍保持謹慎。

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