專題：2024基金行業(yè)年終大盤點(diǎn)：誰(shuí)將奪冠？ETF市場(chǎng)加速“吸金”

　　12月27日，方正富邦基金多位投研人員齊聚一堂，在“2025·預(yù)見新機(jī)遇”策略會(huì)上，圍繞2025年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、投資策略以及市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)等話題展開了深入探討，為投資者和媒體記者帶來(lái)了一場(chǎng)思想盛宴。>>點(diǎn)擊視頻直播

　　方正富邦基金首席投資官湯戈在會(huì)上表示，在投資過程中堅(jiān)持以均值回歸驅(qū)動(dòng)下的行業(yè)輪動(dòng)為方法論。以價(jià)值發(fā)現(xiàn)為理念，遵循研究驅(qū)動(dòng)投資，相信萬(wàn)物皆周期。

　　具體而言，通過三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)構(gòu)建投資組合：一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的環(huán)節(jié)，以判斷行業(yè)和公司的價(jià)值為核心目標(biāo)；二是相信萬(wàn)物皆周期的均值回歸，研究估值和行業(yè)轉(zhuǎn)折時(shí)所處的位置，從而控制投資品種的性價(jià)比，有助于選出位于行業(yè)周期底部的優(yōu)質(zhì)公司；三是品種比較，通過相同標(biāo)準(zhǔn)去比較潛在品種，從而形成一個(gè)全市場(chǎng)的組合。

　　“價(jià)值發(fā)現(xiàn)是最底層的價(jià)值觀，我們摒棄博弈、信息差等投資策略，專注于行業(yè)和公司基本面價(jià)值。”湯戈表示，“后續(xù)看好財(cái)富效應(yīng)見底回升帶來(lái)的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)，AI升級(jí)+自然換機(jī)周期帶來(lái)的消費(fèi)電子投資機(jī)會(huì)和國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的半導(dǎo)體顯示的投資機(jī)會(huì)。”

　　消費(fèi)：房?jī)r(jià)下跌對(duì)消費(fèi)有兩個(gè)影響渠道，有對(duì)居民資產(chǎn)負(fù)債表的再平衡，也有對(duì)居民利潤(rùn)表的負(fù)面外溢效應(yīng)。明年，我們有望看到財(cái)富效應(yīng)見底回升帶來(lái)的消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)明年的上漲有兩方面的影響因素，一方面是資產(chǎn)端，看國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)，房?jī)r(jià)穩(wěn)住了，資產(chǎn)端的財(cái)富效應(yīng)也就穩(wěn)住了，行業(yè)的大貝塔不會(huì)對(duì)消費(fèi)形成拖累；另一方面是負(fù)債端，也就是中美匯率，美國(guó)的基準(zhǔn)利率越低，消費(fèi)的負(fù)債端就越有利。作為一個(gè)長(zhǎng)久期資產(chǎn)，利率越低估值越高。明年如果這兩者形成共振，那么消費(fèi)就非常值得期待。具體來(lái)看，看好房?jī)r(jià)拐點(diǎn)帶來(lái)的白酒板塊的投資機(jī)會(huì)，人民幣走強(qiáng)帶來(lái)的港股消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。

　　消費(fèi)電子方面：2025年蘋果將推出首款A(yù)I手機(jī)iphone17，所引領(lǐng)的AI浪潮有望帶來(lái)消費(fèi)電子行業(yè)新的投資機(jī)會(huì)。一方面，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，蘋果在400$以上中高端機(jī)型中占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，在5G升級(jí)周期中，iphone12市場(chǎng)份額后來(lái)居上，有力拉動(dòng)5G手機(jī)滲透率的提升，而本輪AI升級(jí)同樣具有“高端機(jī)型+技術(shù)創(chuàng)新”的特點(diǎn)，蘋果有望再次引領(lǐng)浪潮；另一方面，根據(jù)官方數(shù)據(jù)估測(cè)，智能手機(jī)的換機(jī)周期在3-4年，自2017年智能手機(jī)進(jìn)入存量市場(chǎng)后，2021年在“5G升級(jí)+居家辦公+換機(jī)周期”疊加作用下出現(xiàn)一輪換機(jī)潮，而2025年的智能手機(jī)市場(chǎng)同樣有望在“AI升級(jí)+自然換機(jī)周期”催化下迎來(lái)新一輪需求高潮，這其中iphone在高端技術(shù)創(chuàng)新上的客戶認(rèn)可和忠誠(chéng)度將為果鏈帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

　　半導(dǎo)體顯示方面：LCD顯示屏在過去五十年間經(jīng)歷了從日本→韓國(guó)→臺(tái)灣→中國(guó)大陸的產(chǎn)業(yè)遷移路徑，現(xiàn)在基本形成了中國(guó)大陸為主導(dǎo)的穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)格局，未來(lái)LCD技術(shù)迭代和資本支出放緩，BOE、TCL有望率先達(dá)到LCD產(chǎn)線折舊頂點(diǎn)，改善現(xiàn)金流；同時(shí)，OLED作為新興技術(shù)正從手機(jī)端向IT端加速滲透，中韓企業(yè)引領(lǐng)的8.6代OLED產(chǎn)線建設(shè)方興未艾，有望帶來(lái)新一輪資本支出并重塑競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　在顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈上游，國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程仍在推進(jìn)，以偏光片環(huán)節(jié)為例，2021年以來(lái)出現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)能投資和頻繁的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的快速演變，這樣的趨勢(shì)在2025年仍有望延續(xù)，中國(guó)大陸的偏光片企業(yè)市場(chǎng)份額有望快速提升。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183