近日，招商系金融機構舉辦蓮花山論壇，展望2022年資本市場行情。招商基金首席經濟學家李湛發表觀點。查看視頻

　　李湛表示，2022年全年經濟增速回歸中速增長約5.1%，動力前低后高，新舊經濟分化，之后再收斂。四個季度GDP增速整體呈現先低后高有波段的“W”型（4.7%，4.5%，5.6%，5.4%）。國內CPI通脹在下半年壓力大，全年2.2%左右，PPI逐漸回落，年底接近0附近。對于經濟分項我們從強到弱的排序是先進制造業投資、消費、基建、出口、地產。

　　2022年是一輪債務長周期和疫情小周期的尾部階段，上半年快速步入衰退后期，宏觀杠桿率下降后逐漸企穩上升，政策底部反轉后培育新的力量。中國經濟周期承上啟下階段，債務周期來到尾部。除了2020對沖疫情沖擊提升宏觀杠桿率外，杠桿率增速和債務付息率已經下行多年，去杠桿以來五年的企業債務多數都已到期。債務周期尾部長端利率震蕩為主，新一輪債務周期和階段加杠桿蓄勢待發。

　　地產調控、能耗雙控、出口需求是影響國內宏觀環境的三條主線。對地產調控放松持謹慎樂觀，保持合理住房需求對應的地產投資增速應該在4-5%區間。能耗壓降處目標向下微調，但仍構成2022下半年的供給制約，清潔能源供給節奏需進一步提高。海外出口高增長會逐步下滑，但韌性仍在，構成外循環的新邏輯。

　　政策跨周期與逆周期再平衡，貨幣前松后穩，財政前置發力。政策上半年向穩增長傾斜，貨幣端整體仍以穩健為主，節奏“前松后穩”，廣義財政周期在2021年Q4觸底反彈后，2022年大部分時間將處于周期上行階段，前置發力明顯。

　　中國經濟2022下半年回歸復蘇，尤其看好科技制造與大眾消費。投資主線上，科技制造景氣延續，高景氣的能源新基建與減碳技術，半導體設備、軍工，以及出口結構性亮點支撐機電行業，共同富裕推進和CPI上行的環境看好大眾消費，穩增長看好地產修復相關產業鏈和券商銀行板塊。

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責任編輯：常靖蕾