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　　近日，招商系金融機構舉辦蓮花山論壇，展望2022年資本市場行情。博時基金固定收益研究部信用研究總監呂修磊發表觀點。查看視頻

　　呂修磊表示，當今信用債違約日益市場化與常態化，周期錯配推升信用風險。市場定價體系伴隨主體信用風險暴露，在發展中逐步完善及成熟，市場信用風險定價逐步向基本面回歸，信用債風險適配日趨走向平衡。

　　隨著中國債券市場的發展與成熟，資產結構及信用特征正在重構。房地產方面，近年來城鎮住宅需求已得到基本滿足，市場供需關系將進一步回歸合理水平；未來行業發展模式正在向更加理性、更加穩健的方向變革，部分弱資質主體將面臨一定的信用壓力。城投方面，近年來城投融資政策有所收緊，債務新增逐步得到控制；在“房住不炒”背景下，地方政府正在告別“土地財政”時代，平臺公司信用風險日趨分化。產業方面，疫情沖擊、產業鏈傳導將重塑產業債投資格局，產業債依然具有較高的信用風險適配性，未來關注企業內生現金流改善驅動融資修復帶來的投資機會。金融方面，機構呈現分化格局，個別中小金融機構將面臨一定的資本補充壓力，其對信貸資產質量惡化的抵御能力值得關注。

　　未來，信用債投資者結構正在發生變遷，資產管理機構風險定價能力也將不斷分化。在面臨低利率環境、外部評級無效性、信息披露不及時、違約率上升及行業信用研究能力建設時間短等多重挑戰下，信用風險識別及定價能力將是重要的成功因素。

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