2022年海外內政治經濟形勢面臨多重不確定性的考驗，烏克蘭危機爆發抬升全球地緣政治風險，百年未有之變局與世紀疫情交織，和平與發展的時代主題面臨嚴峻挑戰。近日中美兩國元首通過視頻會晤，為中美關系把舵，為世界和平護航。此次會晤是具有建設性的，有助于中美重返穩定發展的正確軌道，更好地造福兩國人民和世界各國人民。雙方表示，兩國團隊將會繼續跟進，采取實際行動。

　　我們相信，中美元首對話釋放的積極信號，將為上半年中國經濟穩增長與資本市場穩預期創造相對穩定的外部環境。此外，近日國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，強調“保持中國經濟健康發展的長期態勢，共同維護資本市場的穩定發展”，同時亦直面市場關切，為中概股、港股市場及房地產防范化解風險等熱點問題打下“強心劑”。盡管當前全國疫情仍將面臨反復，我們相信中國經濟在過去幾輪抗“疫”攻堅戰下展示出強大韌性與實力。未來隨著海外局勢日漸趨緩，國內穩增長政策進一步發力，我們堅信，中國經濟將漸近企穩重新回到平穩健康的發展軌道。

　　作為專業的資產管理投資機構，公募基金公司應當充分發揮專業投資的優勢，躬身入局維護資本市場的平穩運行。作為“老十家”之一的鵬華基金，始終秉承基本面投資的核心理念，堅持研究發現價值，堅持深入的基本面研究，堅持獨立的價值判斷。鵬華基金投研團隊對企業深度研究的過程正是新的價值發現過程。面對一切瞬息萬變的不確定性，我們唯有以扎實的深度研究來尋找投資的“確定性”。尤其通過全面洞察與深刻挖掘中國優秀企業，特別是新技術企業新的創新活力、新的科技價值及日益凸顯的全球競爭優勢等，在中國經濟源源不斷的生命力中尋找投資的價值本源。

　　“穩增長”有望進一步發力，市場預期將逐步修復

　　整體來看，2021下半年以來中國經濟增長壓力明顯提升，包括疫情反復影響消費，供應鏈緊張使制造業直面成本壓力，地產與基建持續降溫使投資率快速下行等。中央經濟工作會議對整體經濟形勢做出了極為精辟的總結，即需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。

　　盡管我國處于經濟結構轉型升級的長周期進程中，但總量經濟增長仍是社會穩定、改善民生以及創造良好改革環境的前提。政府工作報告在延續中央經濟工作會議穩增長主基調的同時，政策布局更加詳細與積極，包括貨幣政策寬松為寬信用保駕護航，財政支持助企紓困與基建，房地產政策保障群眾住房需求等，表達了決策層穩增長的決心。年初以來，各部委和地方政府的行動也更加積極，貨幣政策降息降準，LPR調降，專項債發行前置，發改委項目審批也有明顯提速。在中央定調與自上而下的積極行動下，1-2月社融實現同比多增，出口保持韌性，投資與消費環比出現改善，穩增長初見成效。

　　當然，我們需要看到經濟的運行有其慣性的特征，國內經濟的復蘇之路并非一蹴而就，市場信心的好轉也存在波折，但從中長期維度看，過去多年我國對經濟中存量風險的化解效果明顯，疫情期間克制的需求端政策以及對生產主體的呵護帶來了我國相對海外更強的經濟增長與更大的政策空間。近期金融委會議明確提出“切實振作一季度經濟”，我們相信隨著穩增長政策的進一步發力，中國經濟漸近企穩重新回到平穩健康發展的軌道中，市場預期也會逐步修復。

　　中概股基本面擔憂情緒有望緩解，提振投資信心

　　近期金融委會議直面市場關切，對中概股問題做出針對性說明，進一步釋放出中美雙方合作的積極信號，提出加強內地與香港兩地監管機構溝通的要求，以提振市場對中概股的信心。此外對于平臺經濟、資本無序擴張問題、“紅燈、綠燈都要設置好”的表態也體現政策的呵護態度。

　　未來，我們將積極關注中概股的長期配置價值。從基本面來看，中概股行業主要分布在軟件與服務、多元金融、消費者服務等領域，代表新興經濟發展的趨勢與主力，是我國新興產業的重要組成部分。一些中概股優質公司已經具備了配置價值，同時近期監管層關于資本、平臺經濟的表態也有利于緩解市場對中概股未來基本面的擔憂情緒。港交所與A股的相關制度建設也有利于提高對中概股的承接能力，創造長期更加有利的交易環境。

　　深化香港與內地互聯互通，港股投資性價比將愈加凸顯

　　近期港股市場受海內外多重因素影響出現較大幅度的階段性調整，主要源自于國內經濟預期、海外俄烏沖突，以及中概股風險等多個因素共振。從中期視角來看，隨著穩增長政策推進，中國經濟預計將逐步企穩；關于香港金融市場穩定問題，金融委會議提出加強內地與香港兩地監管機構溝通；對于平臺經濟、資本無序擴張等再次強調依據市場化、法治化、國際化的指導方針，致力于促進平臺經濟平穩健康發展，都有助于提振市場信心?？紤]到經過一年多調整，港股市場估值已經調整到非常低的位置，投資性價比愈加凸顯。

　　展望未來，港股與內地互聯互通深化仍將推進，作為中國資本市場開放的前沿，其將是海外投資者參與中國資產的重要市場。隨著制度改革的推進，港股上市效率與流動性有望進一步改善，我們將加大對港股市場的長期研究與投資。

　　房地產行業將有效防范化解風險，促進良性循環與健康發展

　　房地產行業本身的投資、生產、消費活動及其拉動的上下游產業鏈活動占國內生產總值的比重約在三成左右，是我國宏觀經濟增長的壓艙石；住房在居民總資產中占比超六成，土地出讓金在一些地方政府本級財政及政府性基金收入中占比超過四成，避免住房相關資產價格短期內出現劇烈波動，對于穩定居民預期、增強財政政策力度、進而達成“穩增長”的目標至關重要。

　　當前我國房地產市場面臨的問題可主要歸結于以下兩個方面。其一，新房銷售持續低迷。盡管開年以來按揭投放較為充足，但居民受房價下行預期和期房交樓風險影響觀望情緒仍重，導致新房銷售仍處于底部，1-2月全國商品房銷售金額同比下跌兩成，3月以來受疫情反復影響同比跌幅呈現進一步走闊的趨勢。其二，房企信用風險事件不斷演進。短期來看，這與去年下半年以來銷售持續不振帶來的回款壓力和個別房企信用事件觸發的金融機構風險偏好下行有關；長期來看，則更多源于地產企業高杠桿、高周轉的經營模式，這一定程度上造成了房企在下行周期中現金流的脆弱性。本次金融委會議明確要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施，就是要分別針對短期和長期的癥結提出解決措施。

　　鼓勵長期投資者提升持股比例，防止資本野蠻生長

　　總體而言，長期投資者持股比例的提升，對于推動資本市場長期穩定發展、正確引導資本投向、防止資本野蠻生長、支持國家長期戰略方向、增強金融機構服務實體經濟能力都具備積極意義。

　　在融資端積極引導長期資金進入，可以發揮長期資金在股票定價中的中樞作用。若長期資金在發行定價中起主導作用，可以提升股票在發行和再融資中的定價合理程度，并對二級市場股價形成有效指引。在投資方面，長期投資者具有重視長期投資、價值投資的特征，更重視尋找長期穩定回報品種，且更長的投資周期使得其風險承受能力更高，有助于平抑市場波動，防范短期投機對股價帶來的“追漲殺跌”影響，有效降低市場波動率。

　　在引導資本投向方面，2021年底的中央經濟工作會議和今年兩會發布的政府工作報告提出“要正確認識和把握資本的特性和行為規律，支持和引導資本規范健康發展”，“要為資本設置“紅綠燈”，“防止資本野蠻生長”。長期投資者重視中長期趨勢，偏好發展穩健或具備長期成長空間的企業，這些企業也基本符合中國長期發展背景。鼓勵長期投資者提升持股比例，有助于引導資本投向，規范資本發展。

　　在支持國家戰略方向，助力實體經濟服務方面，長期投資者更為重視國家長期發展戰略方向，如投向新一代信息技術、生物醫藥等科技創新領域；人工智能、大數據等數字經濟領域；高端裝備等關鍵技術及核心制造領域；新能源等綠色發展領域；消費升級相關領域等。這些領域投融資活躍的提升，有利于強化國家戰略科技力量，推進質量強國建設，加強數字中國建設，實現“雙碳”目標，助力經濟結構轉型，更好地為實體經濟服務。

　　發揮專業投研優勢，公募基金積極維護資本市場穩定發展

　　公募基金作為當前國內市場規模最大類別的機構投資者，對于維護資本市場穩定發展具有重要作用，相比于普通投資者，機構投資者的優勢主要在于通過專業研究，發掘出那些價值被低估、業績優良的優質公司并長期持有，從而減少短期噪音對股價的擾動。

　　一方面，公募基金要不斷提升自身的投研能力，投入更多資源打造投研體系和培養投研人才，加強對產業和公司的基本面深度研究，提高投研認知能力；另一方面，公募基金自身的業績考核也越來越注重長期化，引導基金經理沉下心來進行長期投資和價值投資。

　　公募基金對于支持實體經濟具有重要作用。其一，公募基金根據專業、持續、深度的研究，助力資本市場的價值發現，有助于引導更多的金融資源流向實體經濟中更具備增長潛力的方向，助力優質公司做強做大。其二，公募基金可以結合自身專業優勢，積極幫助上市公司提升公司治理水平，包括發揮信息監督作用，提升上市公司信息披露質量和降低信息不對稱程度，同時也應該積極使用投票表決權、質詢建議和董監高選聘等方式幫助公司完善重大決策機制，為上市公司的規范運作提供專業化的建議，實現上市公司的高質量發展，助力資本市場更好服務實體經濟。其三，公募基金更為注重國家戰略發展方向，配置思路和投資理念，重視政策引導，積極主動選擇受益于國家重點支持和發展領域的企業，對引導資本正確投向，服務國家戰略都有積極意義。

　　立足當下，展望未來，隨著新時期中美關系逐步重回健康穩定發展的正確軌道，我們對國內經濟的復蘇發展與平穩運行充滿信心，對中國經濟長期向好的發展趨勢充滿信心。基于對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，今年2月，鵬華基金已宣布以固有資金5千萬元申購旗下偏股型基金，并承諾持有時間不少于1年。同時，公司員工也積極認購旗下權益基金，用實際行動表達對中國經濟發展韌性的堅定信心。資本市場雖然長期向好，但短期波動難免，我們將穿越迷霧，堅持研究發現價值，堅持與客戶為伴，以信仰戰勝浮躁，以創新擁抱變革，以行動踐行責任，積極發揮公募基金在維護資本市場穩定應有的作用。

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責任編輯：石秀珍 SF183