堅信長期與專業力量！新浪財經2022金麒麟最佳基金經理評選啟幕  

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　　基金2021年年報正在火熱出爐，我們來盤點一下2022年新浪財經“金麒麟”新銳權益基金經理們如何看待市場行情。

　　李瑞認為2022年A股有望先抑后揚 柯海東認為A股波動加劇 

　　東方基金權益投資部總經理、基金經理 李瑞表示，歲末年初，市場再度劇烈波動。站在宏觀角度展望經濟，2022年國內經濟回落壓力加大，地產投資下滑，高端制造投資或將維持較高增速。價格方面，PPI 超預期上升、CPI 回升，通脹壓力凸顯。政策方面，穩增長成為重要考慮，財政政策蓄力加碼，貨幣寬松預期增強，信用則有望逐步筑底回升。A 股盈利增速來看，有望先抑后揚。

　　金鷹基金基金經理 樊勇表示，展望2022年，全球流動性預計將進入緊縮周期，國內經濟壓力較大，流動性整體較為寬松；新能源仍然是景氣度最高的行業之一，需要把握業績增長的確定性、與估值的匹配度。

　　中融基金權益投資部基金經理 柯海東表示，2022年將是充滿挑戰性的一年。西方國家普遍重新開放社會經濟，隨著經濟復蘇，通脹壓力快速提升，美聯儲開始啟動加息及縮表，對全球流動性和資產價格將產生巨大的影響。而我國宏觀經濟在2021年下半年起出現放緩壓力，在2021年末中央重提以經濟建設為中心，加大貨幣、財政政策發力維穩經濟，我們對中國經濟長期發展充滿信心，但對政策發力傳導過程亦需要具有耐心和定力。A股市場來看，經過過去三年的上漲，景氣度較高、具有較好成長性的行業及個股估值已然不便宜，在2022年國內外復雜的宏觀背景下，市場整體難免會波動加劇，以及選股難度提升。

　　中融基金權益投資部基金經理 甘傳琦表示，2022年市場存在以下一些與之前不同的宏觀變量值得觀察：1）中國市場，經濟下行壓力與偏寬松的政策環境共存，股票市場預計會不斷在企業盈利增速和估值兩個維度擺動，這對市場的板塊結構、參與者心態構成擾動；2）美國市場，加息從預期進入正式通道，市場的預期差異在于加息次數，以及對美國經濟后續發展的分歧。除此之外，2022年的全球原材料領域價格處于高位，這也構成了投資者對通脹預期的擔憂，這些是否會傳導到政策環境的變化也尚需觀察。上述變量都是過去3年市場投資者碰到較少的，對不同屬性的資產定價邏輯可能都有影響。

　　新能源與穩增長兩手都要抓 更看重估值性價比和分紅能力

　　李瑞表示，2022年對估值的容忍度下降，需要尋找足夠的安全邊際或者尋找短期景氣度超預期。可以關注三類機會：低估值高分紅、困境反轉、通脹類。歷史上信用企穩期間，金融板塊率先企穩，價值、大盤風格占優，反轉類機會也值得關注，包括金融地產、大眾品、計算機、通信、部分機械等。而信用企穩之后，若在剩余流動性比較充足的背景下，成長類主導產業也會逐步企穩。消費板塊也是今年重要的結構性機會。經歷了去年的深度調整，當期消費板塊投資性價比逐步顯現。隨著托底經濟的政策頻出、改善全球疫情的醫學手段提升，預計2022年消費板塊或將逐漸走出陰霾。展望2022年，看好PPI向CPI傳導邏輯下的板塊、新興消費板塊、出行板塊、交運板塊。

　　2022年是新能源汽車領域新技術集中落地之年，新技術的方向和變化成為 2022 年主要的關注點，比如 4680、高電壓平臺、硅碳負極、磷酸錳鐵鋰、LiFSI、碳納米管、PET銅箔等。順應結構、供需、新技術等行業變化趨勢，我們將重點跟蹤格局和盈利，增速超越行業或者單位盈利向好的環節和個股是我們重點關注的方向。隨著電動化加速滲透，智能化爆發在即。智能化或將成為汽車行業另一個驅動邏輯，逐漸以極快的速度和顛覆性的深度展開。低碳化與電動化氣貫長虹，信息化與智能化尖角已露。汽車作為信息技術和新能源融合發展的新一代智能終端，屬于顛覆式創新，對現有產業結構影響深遠。汽車智能化有望帶來萬億級的增量市場空間，也有望帶來巨大的技術變革、產業生態變革和產業鏈價值的重構。

　　馮明遠表示會繼續在新能源、TMT、先進制造業、穩增長等方向尋找投資機會。

　　樊勇表示，對2022年新能源板塊整體可以保持樂觀：電動車的滲透率依然處于初級階段（1-2 月國內滲透率 17.9%），今年仍將保持高速增長，但是產業鏈部分環節在去年盈利能力提升后進入擴產周期，今年下半年可能供需由緊轉松。光伏將持續受益于碳中和政策的推動，大量硅料新建產能將逐漸投產，組件成本有望回落，支持下游裝機快速增長。風電因去年風機招標競爭激烈，產業鏈盈利能力將受到壓縮，業績可能在今年內探底。由于風電、光伏占發電量比例提高，電網需要改造升級，儲能等相關配套設施也會啟動建設。本基金將保持穩健的投資策略，重點布局電動車、光伏等板塊。

　　柯海東表示，中國作為大的經濟體，市場廣度極大，結構豐富。我們在2021年的投資組合構建思路的基礎上，2022年會更加注重估值性價比。在成長股的方向精選符合產業升級趨勢，國產替代需求，且具有估值性價比的領域，如風電、儲能、新能源汽車智能化等等領域加大研究力度。也在全球通脹背景下，結合逆周期穩增長的政策方向，精選具有成長性的行業及個股進行研究投資，力爭中長期為持有人創造超越基準的回報。

　　甘傳琦表示，整體而言，我們還是以不變應萬變，2022年更看重資產的安全邊際（持續降低估值容忍度），考慮因素會更加全面（例如中游對上游原材料的轉嫁能力等）。在大的方向上，首先要避免內卷，我們會越來越對全社會的高光行業持更嚴苛的投資標準，因為這類行業總會吸引各種社會資本涌入，如果壁壘不高的話，供給格局惡化總會快于期初的投資預期；反之，我們會更加關注一些不顯山露水但實則經營很舒服的細分行業，我們對這類公司看中的就是其在細分領域里的定價權，越沒人愿意長期經營的行業可能回報率越高；其次，我們也會不斷擴充自己的視野，不僅在一些中游高壁壘制造業，也會去觀察過去2年調整幅度較大的部分消費品、醫藥領域中是否存在走出深坑的公司，以及上游原材料領域中是否存在“剩者為王”的投資機會。

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責任編輯：常靖蕾