3月30日，易方達(dá)旗下產(chǎn)品發(fā)布年報，張清華管理的易方達(dá)安心回報債券A發(fā)布2021基金年報。年報中表示，截至報告期末，本基金 A 類基金份額凈值為 1.995 元，本報告期份額凈值增長率為 8.03%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為 3.75%；B 類基金份額凈值為 1.972 元，本報告期份額凈值增長率為 7.58%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為 3.75%。

　　易方達(dá)裕豐回報債券發(fā)布2021基金年報，自基金合同生效至報告期末，基金份額凈值增長率為 119.24%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為46.93%。截至報告期末，本基金份額凈值為 1.722 元，本報告期份額凈值增長率為 6.22%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為 4.17%。

張清華管理的基金產(chǎn)品

　　張清華，公募基金管理年限8.4年，目前在管基金9只，在管規(guī)模1199億元。代表基金：易方達(dá)安心回報債券A。博取收益能力強(qiáng)，控制風(fēng)險能力弱。近5年，年化收益率為7.48%，好于中證全債。最大回撤為7.22%，差于中證全債。近5年，旗下進(jìn)取債型基金平均年化收益高于95%同類經(jīng)理，平均最大回撤小于44%同類經(jīng)理。在股市牛市中收益表現(xiàn)較差，熊市中風(fēng)控表現(xiàn)優(yōu)秀。

　　張清華在年報中對對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的總體表現(xiàn)為外需強(qiáng)、內(nèi)需弱。展望 2022 年，外需對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)預(yù)計會出現(xiàn)一定程度的下滑，主要源于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高點可能已經(jīng)過去，中國出口的份額也難以進(jìn)一步提升，這會導(dǎo)致出口增速相比 2021 年出現(xiàn)下降。但同時國內(nèi)需求可能會出現(xiàn)一定程度的修復(fù)：一方面國內(nèi)信貸條件和財政支持均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，在房住不炒背景下地產(chǎn)政策也出現(xiàn)了邊際緩和，明確支持合理的住房需求，這對于內(nèi)需有較為明顯的托底作用；另一方面很多供給方面的限制政策有所放松，大宗商品價格出現(xiàn)一定回落，企業(yè)利潤從上游向中下游轉(zhuǎn)移，這有利于中下游企業(yè)預(yù)期的修復(fù)和整體生產(chǎn)狀況的改善。

　　在資本市場層面，在盈利預(yù)期修復(fù)的背景下，權(quán)益市場整體仍有支撐。考慮到流動性以及盈利增速差異的變化，權(quán)益市場的極端分化行情預(yù)計會出現(xiàn)較為明顯的收斂。2022 年內(nèi)需回升會帶來相關(guān)行業(yè)的盈利出現(xiàn)修復(fù)，帶來結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，債券市場利率繼續(xù)大幅下行的空間較為有限，需要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)趨勢性回升后債券市場可能面臨的風(fēng)險，在此之前在流動性寬松支持下利率仍然會保持震蕩格局。

　　風(fēng)險層面，一方面需要關(guān)注海外持續(xù)的通脹壓力下貨幣政策超預(yù)期的退出風(fēng)險，從歷史上來看，這對全球資本市場都會產(chǎn)生壓力?？紤]到國內(nèi)政策儲備充足，人民幣匯率彈性也較大，預(yù)計國內(nèi)資本市場運行的趨勢不會改變，但是需要密切關(guān)注階段性沖擊的出現(xiàn)。另一方面需要關(guān)注政策的變量，經(jīng)歷了過去兩年的變化，很多行業(yè)的長期預(yù)期都發(fā)生了較大的變化，股票價值某種程度體現(xiàn)為企業(yè)未來長期現(xiàn)金流的折現(xiàn)，隨著市場的變化，對于企業(yè)的定價我們需要不斷地審視變與不變。

　　本基金債券部分仍將以中高等級信用債為主，保持一定的杠桿水平，降低信用風(fēng)險暴露，以獲取票息收益為主；權(quán)益部分將根據(jù)市場情況，適度加大自上而下資產(chǎn)配置的作用，優(yōu)化個股持倉。同時保持組合的靈活性，根據(jù)市場變化及時調(diào)倉，力爭以長期穩(wěn)健的業(yè)績回報基金持有人。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183