博時基金 固定收益投資二部 基金經理 萬志文 呂瑞君

　　上周五（6月9日），銀行間流動性整體充裕，隔夜利率小幅回落，7天利率整體變動不大。本周一（6月12日），資金價格低位震蕩，整體均衡偏松。早盤隔夜和7天價格回落至低位后維持震蕩；午后隔夜加權利率小幅抬升，而尾盤轉松下滑。本周二由于稅期漸近，銀行間流動性整體收斂，隔夜利率走升近40bp。DR001加權早盤上行，隨后持穩，尾盤附近明顯走低，7天資金價格全天變動不大。本周三銀行間流動性轉寬，隔夜利率明顯回落。DR001加權早盤上行，午后邊際走低，七天資金價格全天變動不大，尾盤略走升。本周四（6月15日），隔夜利率邊際抬升，7天資金價格持平。本周四相較于上周五，DR001上行18bp至1.43%，DR007持平1.82%。

　　海外方面， 美國5月CPI同比上升4%，預估為4.1%，前值為4.9%；5月CPI環比上升0.1%，預估為0.1%，前值為0.4%。美國5月核心CPI同比增長5.3%，略高于市場預期的5.2%，前值為5.5%；美國5月核心CPI環比上漲0.4%，預期上漲0.4%，前值上漲0.4%。美國5月PPI同比上升1.1%，預估為上升1.5%，前值為上升2.3%；美國5月PPI環比下降0.3%，預估為下降0.1%，前值為上升0.2%。歐元區6月ZEW經濟景氣指數錄得-10，創去年12月以來新低；前值為-9.4。德國6月ZEW經濟景氣指數-8.5，預期-13.1，前值-10.7。歐元區4月工業產出環比增長1%，而3月工業產出向上修正為下降3.8%。歐元區4月工業產出同比增長0.2%，預期增長0.8%，前值下降1.40%。歐盟4月工業產出數據也扭轉跌勢，環比增長0.7%。

　　國內方面，中國2023年5月份居民消費價格同比上漲0.2%，環比下降0.2%。中國2023年5月份工業生產者出廠價格同比下降4.6%，環比下降0.9%。通脹持續走低，反映了當前經濟恢復依舊承壓，尤其是在下游地產和基建需求不足的情況下當前工業品持續處于通縮狀態。中國5月社會消費品零售總額同比增長12.7%，預期13.6%，前值18.4%。1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）188815億元，同比增長4.0%。5月規模以上工業增加值同比增長3.5%，預期4.1%，前值5.6%。5月份全國城鎮調查失業率為5.2%，與上月持平。16-24歲、25-59歲勞動力調查失業率分別為20.8%、4.1%。5月經濟數據總體不及預期，尤其是房地產繼續下行，工業產出出現較明顯回落，國內經濟復蘇明顯放緩。5月末，廣義貨幣（M2）余額282.05萬億元，同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點；狹義貨幣（M1）余額67.53萬億元，同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。社會融資規模數據方面，5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月末社會融資規模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%。

　　今年一季度信貸大幅增加，不過更多是銀行提前投放，實體信貸需求改善仍不明顯，體現為信貸投放利率持續偏低，然而二季度以來經濟環比持續走弱，實體融資需求不足加快顯現，新增貸款同比明顯下降。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，6月13日以利率招標方式開展20億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%，較前值2.0%降低10bp。央行下調常備借貸便利利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.90%，1個月期下調10個基點至3.25%。央行15日開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，MLF中標利率為2.65%，逆回購中標利率為1.9%，此前分別為2.75%、1.9%。在實體融資需求不足，通脹持續回落而經濟數據呈現放緩趨勢的情況下，此次央行降息操作更多是后續系列托底經濟政策的起點而非終點，不排除未來央行仍會進一步降準、降息等，短端利率或仍有下行空間，國開ETF配置價值仍較為突出。

　　博時中債0-3國開債ETF（159650）投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是較為穩健的投資標的，且具有類主權信用評級。因此，博時中債0-3國開債ETF的產品特點具有流動性好，信用風險低，低波動、小回撤的特點，風險收益比佳，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的理想工具。

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責任編輯：楊賜