2021年9月2日，習近平主席提出?將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地?。
11月12日北京證券交易所宣布，北交所開市各項工作已準備就緒，將于2021年11月15日開市。北交所功能定位如何？制度建設與公司現狀有何看點？又該如何投資布局？本文將一一解讀。
定位：聚焦中小創，打造?主陣地?。自設立決定頒布以來，北交所僅歷時月余就完成了基礎制度的制訂及交易系統的試運行，相關建設的火速推進進一步反映出頂層設計對科技創新，尤其是創新型中小企業融資的融資支持。北交所的設立，不僅是經濟轉型下科創融資的改革訴求，也是多層次資本市場進一步完善的必然之舉。從定位出發，北交所就是要打造中國資本市場的創新型中小企業?主陣地?，既要實現原新三板的平穩過渡，還要銜接好滬深兩市，打通中國資本市場融資鏈條，形成相互補充、相互促進的創新型中小企業直接融資上升通道。
制度建設：依托注冊制，但因地制宜。1）上市標準：充分依托新三板層級優勢，且在盈利與增速之外，尤為重視研發投入。2）定價與發行：沿用多元化定價，打新門檻與戰配要求從寬，審核流程對標注冊制，審核節奏明顯提速。3）交易制度：參與門檻對標科創，且交易限制普遍放寬。4）退市要求：基于注冊制并進一步細化完善，從嚴退市的同時保留重啟路徑。
基本面：整體盈利優勢稍顯，但研發與增速尚待提升。當前北交所的存量公司主要在盈利能力上存在一定優勢，但在業績增速及研發投入上尚未具備明顯的優勢，仍有較大提升空間。估值層面看，當前的北交所標的絕對估值確實普遍處于相對低位，具備一定的拔估值空間，但結合現有的增速預期看，北交所的PEG配臵性價比優勢尚不明顯。但北交所的投資并不局限于此，伴隨交易所的設立，IPO的審核與新增標的基本面均有望持續改善，北交所的投資布局更應著眼于未來。
投資機遇：三條線索挖掘?小而美?：線索1：關注高研發，左側布局?小而美?的硬科技。無論是從制度出發，還是結合科創板經驗，研發投入指標都有望成為北交所投資的重要線索，建議圍繞高研發投入標的優中選優，左側布局?小而美?的硬科技標的。線索2：圍繞?專精特新?挖掘細分賽道?專項冠軍?。滬深兩市?專精特新?的覆蓋尚低，?專項冠軍?覆蓋度也僅約半數，更多潛力標的仍處于融資鏈底層，而北交所將成為潛力?小巨人?邁入二級市場的重要港口。當下應優先關注?專精特新?北交所標的，未來應持續關注?專精特新?名單及北交所標的擴容，圍繞?專精特新?挖掘細分領域的?專項冠軍?。線索3：事件驅動出發，關注打新及轉板投資機會。近年來，多層次資本市場結構之下，轉板制度日臻完善。立足當下，北交所的存量標的尚少，北交到滬深的轉板機會較少，短期應主要聚焦創新層到北交所的轉板，中長期再兼顧潛力北交所標的向滬深轉板的投資機會。
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責任編輯：常福強
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