近期債市調整，多只債基發生大額贖回。

　　6月份以來，浦銀安盛中債 1-3 年國開行、財通資管中債1-3年國開行、百嘉百益、融通增享純債等多只債基發布凈值精度調整公告，原因為大額贖回。

　　券商中國記者發現，這其中不少債基凈值近期創下了歷史新高，如浦銀安盛中債 1-3 年國開債基、財通資管中債1-3年國開行債基凈值均于6月14日創新高，百嘉百益債基凈值于6月16日創新高等。

　　業內人士表示，大額贖回或是部分機構因近期債市震蕩趁機獲利了結，也反映出部分機構對債市投資持相對謹慎的態度。展望后市，多家機構表示，債券市場預計仍是偏震蕩的格局，內需環境仍利多債市，在政策利率調降打開利率下行空間后，后續行情仍有期待。

　　多只債基現大額贖回

　　自6月15日中期借貸利率（MLF）調降后，債市出現調整，諸多期限的債券收益率上行至降息前，部分債券基金凈值出現了部分回調。在此背景下，近日，又有多只債券基金出現了大額贖回。

　　6月22日，浦銀安盛基金公告稱，浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基 C 類份額于 6月20日發生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經公司與基金托管人協商一致，決定自6月20日起提高該基金凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。

　　除浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基外，6月20日，財通證券資管發布公告稱，財通資管中債 1-3 年國開行債券指數基金份額于 6 月 16 日贖回份額占比較高。為維護基金份額持有人利益，經基金管理人與基金托管人協商一致，決定自 6 月 16 日起提高本基金 A 類、C 類份額凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。同日，百嘉百益債基也發生了大額贖回。

　　6月以來，多只債基公告調整凈值精度，且均為機構資金贖回。銀華信用精選15個月定開債、融通增享純債、圓信永豐豐和中短債、國壽安保穩隆等基金都曾在6月發生大額贖回。

　　將時間拉長來看，2023年初以來，共有80多只基金調整份額凈值精度，其中債券型基金有58只，占比近七成。

　　鵬揚基金旗下產品最多，涉及6只產品。其中，鵬揚中債3-5年國開債基今年以來遭遇3次大額贖回，分別發生在1月4日、4月3日以及4月6日。此外，蜂巢基金旗下蜂巢添盈純債債基遭遇3次大額贖回，分別發生在1月16日、4月24日以及5月15日；諾安基金旗下諾安穩健回報靈活配置混合C也遭遇多次大額贖回。

　　超九成債基凈值創歷史新高

　　今年以來走出牛市行情的債基近日凈值發生波動。自6月15日至6月19日以來，債市連續3日回調，6月20日、21日止跌上行。而在此之前，今年普遍認為債市是個牛市。

　　渤海證券表示，今年上半年利率債二級市場經歷了4 個階段：一是年初到春節前，債市定價“弱現實+強預期”，債市走熊；二是春節后到4 月中旬，債市定價“經濟復蘇、但持續性有限”，債市震蕩走牛，曲線走平；三是4月中旬至6 月中旬，債市定價“弱現實+弱預期+降息”，10Y國債收益率加速下行；四是6月中旬至今，債市定價“降息落地+穩增長預期升溫”，債市出現調整。

　　不過，整體來看，債券類基金今年表現仍明顯好于權益類基金。數據顯示，截至6月22日，今年以來，債券型基金指數累計上漲近2%，其中中長期純債型基金指數累計上漲1.98%，短期純債型基金指數上漲1.8%；而同期偏股混合基金收益為負。

　　不少債基凈值近期創歷史新高。數據顯示，剔除一季度末含權的債券，共有2777只純債型基金，其中2739只基金今年均實現正收益，2624只基金凈值在6月刷新歷史紀錄，占比高達94%。

　　在凈值創歷史新高之際，不少基金遭遇大額贖回，如浦銀安盛中債 1-3 年國開行債基、財通資管中債1-3年國開行債基、圓信永豐豐和中短債基、鵬揚淳開債基凈值均于6月14日創新高；遭遇多次大額贖回的蜂巢添盈基金，凈值于6月14日歷史新高。

　　業內人士表示，這些基金遭遇大額贖回，與近期債市的震蕩行情或相關，在一定程度上顯示出機構“獲利了結”的謹慎態度。

　　節后債市或延續震蕩行情

　　債市后續如何演繹也是投資者關注的焦點之一。多家機構表示，債券市場后市或將較為震蕩，建議采取靈活的投資策略。

　　前海開源基金楊德龍表示，近期已經出臺了一些較為寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇，后續可能有望出臺更多支持經濟回升的措施。央行在6月20日下調了LPR，一年期LPR為3.55%，五年期以上LPR為4.2%，均下調了十個基點。在6月15日，中期借貸便利MLF已由2.75%下調十個基點至2.65%，此次LPR下調與MLF保持同步，確認了本輪降息正式落地，而上一次央行降息是在2022年8月22日。此次LPR調降有可能是新一輪降息周期的開啟，市場也在期待更大力度的政策落地，但是當前市場仍然是缺乏信心的，所以雖然有一些政策利好，不過市場的走勢依然較為低迷。

　　歷史數據顯示，2019 年以來，LPR 共經歷了9 次下調。歷次調整情況不盡相同，多數情況下，1 年期LPR 下調幅度大于5 年期LPR 下調幅度。2022 年以來，兩次LPR 調降均為非對稱下調，且5 年期降幅大于1 年期降幅，一定程度上傳遞出穩樓市的信號。從歷史上調降后的市場表現來看，總體來看，LPR 下調對于債市有直接的利好作用，調降后15 個交易日以內，1Y、5Y 和10Y 國債收益率通常相對于調降當日有所下行。

　　展望后市，中泰證券認為，基于年內基本面偏弱、復蘇斜率持續放緩的現實壓力，在后續財政、信用方面刺激政策力度有限的情況下，貨幣政策預計延續寬松態勢，債市“利多出盡、趨勢反轉”的風險較小。在政策利率調降打開利率下行空間后，后續行情仍有期待。

　　長城基金表示，債券市場方面，在降息落地前，收益率已經出現了一定幅度下行。往后看，一方面，OMO及MLF政策利率的調降，提高了市場對于未來LPR下調的預期，引導和打開了債券利率進一步下行的空間，對債券市場形成一定利好；另一方面，他們也關注到債券市場的交易擁擠度提升，市場微觀交易結構進一步惡化，市場部分機構參與者有擇機止盈的需求。長城基金認為，債券收益率中樞下行的長期趨勢沒有發生變化，但未來債券市場博弈會更加復雜，收益率的波動性將進一步增大。

　　在恒生前海基金看來，5年期LPR下調略低于預期，意味著穩增長步伐依然保持穩健基調，快速止盈帶來的利率反彈大概率結束。預計債券市場依然處于債牛的頂部區間，參考過往降息后債券走勢，債券保持區間波動的可能性較高，無風險利率年內低點或已出現，后續預計繼續新低的概率較低，債券投資建議以票息和套利為主。短期來看，6月末資金利率上行，因稅期、端午假期、季末信貸可能沖量等因素，進入7月季初，資金利率大概率回落。

　　展望后市，西部利得基金認為，前5個月全國一般公共預算收入與基金性收入增速分化持續，地方政府綜合財力或面臨一定壓力。債市收益率經過6月上旬的快速下行，市場普遍預期進一步的組合刺激政策有望出臺，部分參與者態度較為謹慎，或是收益率邊際定價調整的主要原因。后續各項政策組合拳的效果有待觀察，端午節后債券市場可能呈現震蕩行情。待收益率上行動能減弱后，或可擇機關注二永債等長期限品種。

　　（文章來源：券商中國）

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責任編輯：常靖蕾